CESC分拆能否为投资者释放价值？

最终，等待中电集团股东的等待似乎已经结束，他们一直在等待非电力业务的分拆，从而释放了价值。董事会将确定股东资格的记录日期定为10月31日，被合并的公司将于12月上市。

最初，管理层计划将业务拆分为四个上市实体。但是，由于延迟批准其发电和配电业务的合并，现在它决定将其合并为三个实体：电力，零售和其他合资企业。

根据安排方案，持有CESC 10股的投资者将有权获得6股RP-SG Retail和2股RP-SG Business Process Service的股份：其发电和配电业务，包括2,425兆瓦的资产。这些资产发现得当，可提供稳定的增长并产生两位数的股本回报率（RoE）。

根据投资于这些项目的约650亿卢比的股票和合理的2倍的市净率，该公司的发电和配电业务的市值仅为983卢比，而目前的市场价格为904卢比。分享。该股票最近已从其52周高点的每股1,188卢比修正了约24％。

它的零售业务-Spencer-已经扭亏为盈，并可能在单独上市后获得更高的估值。斯宾塞（Spencer）一直在亏损，但重组后的收入使未计利息，税项，折旧和摊销前的利润（EBITDA）去年为正。销售额为209.1亿卢比，EBITDA为1.70亿卢比。它最初将其商店数量从2010财年的215减少到2016财年的118，然后到18财年末扩大到128。管理层的重点已转移到大型商店，因此，每平方英尺每月收入从14财年的1,239卢比和11财年的881卢比增加到18财年的1,477卢比。

考虑到19财年的销售增长为20％，20财年的增长为15％，该业务的销售营业额约为280亿卢比。即使在其20财年的销售额一次，该业务的价值也将达到每股217卢比。考虑到其他上市公司，例如Aditya Birla Fashion＆Retail，Trent和Shoppers Stop，目前的平均交易价格是其20财年预期销售额的1.96倍，因此这是保守的。

它的第三个业务部门包括Firstsource Solutions和Quest Mall的55.5％的股份。Firstsource是一家实力雄厚的公司，年销售额为3,541千万卢比，净利润为327千万卢比。这些业务的价值基于20财年预期收益的8-9倍，接近200亿卢比，约合每股165卢比。

我们的计算表明，保守估计这些业务的总和约为每股1,350-1,365卢比，与CESC的当前市场价格913卢比相比，这是相当有吸引力的，折价约为每股32％。

跟随@ jitendra1929

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