Udayan @ Moneycontrol：市场没有完全摆脱困境；避免被嫁接到某些行业

原油价格的下跌，基准债券收益率的降温以及其他一些因素的有利转机导致市场回调。但是，CNBC-TV18咨询编辑Udayan Mukherjee在对Moneycontrol编辑Santosh Nair的采访中说，我们还没有完全摆脱困境。

他指出，IL＆FS的消息如何有所缓和，并担心NBFC空间将完全冻结。现在，事情已经解冻了一点。业务不断发展，这不是关闭模式，???他说，并补充说，这使我们感到宽慰，也许最坏的情况已经过去了。

信用问题仍然存在于系统中，他认为，目前，我们处于救助模式。但是，我们需要在接下来的4-6个月内保持高度警惕，以确保其中一些问题不会再次爆发。我还不敢肯定它已经过去了吗？？？他说。

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穆克吉（Mukherjee）认为，即使是在良好的业务上，投资者现在也需要提高警惕，并且“嫁给某些行业和股票可能不是一个好主意。”

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对于那些长期投资者来说，我只是想把这个想法摆在桌面上，也许现在世界已经发生了一些变化，您需要对您的投资组合有更多战术上的关注或更加警惕的关注，？ ??他说。

摘录

问：在过去的几周中，Nifty出现了良好的回撤。您认为市场暂时可能已经触底吗？

A：在短期内，10,000-10,100对于Nifty来说似乎是一个相当稳定的地方，从那里反弹。我们正在接近200天移动平均线，目前接近10,800。这不仅仅是因为空头回补。这也是由于一些因素发生了变化。首先，原油价格已从每桶86美元下跌至每桶73-74美元，跌幅为15％，这对印度来说是一个很大的变化。因此，作为巧合或后果，我们已经看到基准债券收益率也从8.2％降至7.8％。这两个是市场的主要问题领域，债券市场的表现方式和原油的表现方式。两者都已大幅回撤，这是我们目睹的回调行情的源头。

伴随着这一点，我们看到在Nifty大跌之后，10月系列中的头寸已经变得极为短缺，而随着我们进入11月，空头头寸已经开始下降，而长期头寸则有所增加。因此，从某种意义上说，市场非常清淡，因此仍然可以承接一些多头头寸，这告诉我市场可能不会很难接近200天移动平均线。

现在，一旦到达目的地，我们就需要坐下来再次评估库存。从那时起，许多空头将被淘汰，市场将因原油价格下跌而进行调整。然后，我们将不得不查看全球因素是否允许我们将回调幅度超出200天移动平均线（技术阻力位）。鉴于此后的2-3周内市场将进入选举季节，我们也必须对此进行盘点。

所以现在，我们处于回退模式。我不认为我们会完全摆脱困境，但市场只是考虑了一些问题，这些问题在过去两，三周内对我们有利。

问：您刚才提到了两个关键因素。一种是债券市场的收益率，另一种是原油。具体来说，在债券收益率方面，您是否看到情况会在短期内发生变化，或者暂时情况真的有所好转？

A：一段时间以来情况非常糟糕，现在我们有了一些喘息的机会，因为整个IL＆FS的新闻都变得微不足道，人们正在谈论提供解决方案。有人担心整个NBFC空间会完全冻结。现在，事情已经解冻了一点。业务在流动，它不是关闭模式。因此，这使我们感到松了一口气，也许最坏的情况已经过去了。也许是。但是，如果认为事情回到了四到五个月前的水平，那么系统中的这种流动性将真正推动情况的发展。

对于整个NBFC债券市场，我们仍然处在非常棘手的情况下。目前，情况有所缓解，我确实认为监管机构和一些实力较强的参与者已经采取了一些良好的措施，以确保我们不会遇到严重的信用违约情况。在此程度上，人们松了一口气。

现在，所有这一切的要点是，在经历了一个糟糕的阶段之后，当您看到稳定的第一个迹象时，每个人都急于说最坏的情况已经过去，现在一切都已经解决了。那是在跳枪。我们需要等待，看看情况如何。信用问题仍在系统中徘徊，目前，我们处于某种救助模式，但我们需要在接下来的4-6个月内保持高度警惕，以确保其中一些问题不会再次爆发。我还不足以说事情已经过去了。一个人只能说它比两个月前要好。它正在改善，我们需要保持双手交叉。

问：您对宏观整体形势有何评价？就10月份的汽车销售和两轮车销售而言，这个数字并不鼓舞人心。

A：宏观挑战仍然存在。已有一些喘息的机会，但是商品服务税的征收表明我们将出现财政赤字缺口，这意味着政府将无法摆脱困境，这对经济是一个制约因素。另一方面，在下一个预算案中，我们可能会背负更多的税。由于商品及服务税的短缺，这是可能的。经常账户赤字也是一个问题。卢比在短期内不会显着升值。因此，这些阻力依然存在。

现在，在过去的10天里，情况似乎有所好转，因为原油价格为每桶73-74美元。出于某种原因，无论出于何种原因，正如我们看到原油价格开始沸腾并回到80美元以上，我们又回到了几周前，所有这些今天我们都感到轻松的宏观问题，再次回到了讨论桌上。

因此，宏微乎其微，我们现在正在经历一些喘息的机会，但是我们不需要庆祝，我们只需要弯腰，要非常谨慎，因为在接下来的几个月中，情况将变得非常不稳定。宏仍未排序。它不可能在一夜之间解决，我们只需要努力走过这一阶段，并希望全球性的重大冲击或粗暴的冲击不会再次使我们动摇。

问：那么，到目前为止，您对第二季度的收益有何评价？

A：那是一个零星的收入季节。最后，Nifty的收入或对Nifty的期望将再次下降。诸如L＆T和一些私人公司银行等出现了一些积极的惊喜，而电信行业也出现了一些负面的惊喜。但是总体而言，我们仍然会在本赛季末将净利润降为净值。

这不是那个要点，Nifty收入在本赛季末又下降了2-3％。在我的书中，这总是会发生的，因为我们从年初开始就以24-25％的收入增长预期开始了，现在已经下降到16-17％。我们最终将在19财年实现14-15％的收入增长。因此，分析家们已经将目光投向了20财年，他们会将其再次定为25％，然后希望奇迹般地将其融合在一起。

因此，这次我们对收益没有重大的负面惊喜。我们经历了一个涨跌的收入季节，但是我们对本季度的收入日历却一无所知。因此，我们不需要对收入感到沮丧，但我们也不需要庆祝或欣喜。因此，收益并不是造成当前市场增量的原因。更大的推动力或更大的推动力实际上来自宏观，到本月底将来自政治，来自全球。

因此，正如我在上一次与您的讨论中所说，在中期，收益始终很重要。但是现在，收入是没人能找到的。它不是很好，也不可怕，因此不会引起下一个大的冲动。更大的冲动是我提到的三个？不一定按那个顺序？宏观，全球和政治。

问：您刚才提到政治。那么，如何看待市场的反应，比如说结果对执政党并不那么有利？

A：这不仅仅是一次选举。您有三个人？？？大的。因此，这是事实的结合。如果人民党失去拉贾斯坦邦，市场将感到紧张。如果它失去了拉贾斯坦邦，但以某种方式设法在中央邦成功闯入，市场将喘口气。恰蒂斯加尔邦，我们不知道，那也离我听到的电话太近了。

因此，这取决于这三个州的实际情况，然后市场基本上将不得不坐下来说，既然我们介绍了这三种可能性，那么让我们看看对明年的意义是什么。选举。因此，这很复杂，但所有人只能说，我们将知道选举结果公布的那一天，这对我想象的市场来说将是重要的一天。但是现在，这是造成市场波动的秘诀。

没有人知道事情会如何发展。但是市场很焦虑，很紧张，因此，随着我们距离选举和结果日期越来越近，它将为印度Vix供养，这将是另一个需要应对的因素。结果出来之后，我们当然会库存和分析这些数字，看看这对2019年意味着什么。

问：在过去的几个月中，您一直在说投资者应该明确地专注于资本保护或更确切地说是资本保全。那么，随着一年的临近，该投资组合的头寸又如何呢？

A：这是一个艰难的过程。正如我之前所说，这在一定程度上取决于您的时间范围，因为在接下来的六个月中可能起作用的不一定是在未来三年中起作用的。

但是，我这次还要提一点。市场上的普遍看法一直是，您应该购买好生意或看起来不错的生意，然后长期持有。那一直是市场上的利他主义，我并不是说那应该被揭穿。但是最近6到9个月的事件表明，这些天您可能需要在战术上更具有策略优势，因为事情变化很大。而且，如果您不响应自己对口味变化的看法，那么您的产品组合可能会表现不佳。我并不是说您应该停止成为投资者而转向交易者，而远非如此，投资者将永远赚更多钱。

但是，涉足某些行业和股票可能不是一个好主意。我也会给你一些例子。如果您只看今年年初，我什至没有回溯到历史，而您看了共同基金和专业投资者的大部分投资组合，您会发现最大的充值负担是行业像石油营销公司一样，每个人都有很多，汽车？每个人几乎拥有所有汽车股票。您有一些私营银行。事情在年中的某个地方开始发生变化，现在我们坐下来说，石油营销已经成为今年最大的财富破坏者。汽车，甚至像Maruti Suzuki这样的大股票也下跌了25％至30％，忘记了塔塔汽车公司，它们曾经是最大的咆哮者，您已经看到像Yes银行，IndusInd银行这样的私人银行绝对崩溃了。

因此，您需要对良好的企业保持警惕，当潮流看起来正在转转时，您需要对投资组合进行调整。因此，对于那些长期投资者来说，我只想把这个想法留在桌面上，也许现在世界已经发生了一些变化，您需要对您的投资组合更加注重战术或更加警惕。

问：祝贺您的首本小说，我很喜欢阅读。只是想问您这是一个您想讲很久的故事。是您想念了很多年的事情，还是您浏览了几个主题并认为这可能是最好的故事？

A：我脑子里有很多故事。故事将一个接一个地出现。我没有你忙碌的生活，我每天都不去办公室。我坐在一个非常安静的地方，因此，我有很多时间沉迷于自己的想法，并且想到了一个故事，所以我把它放下了，希望对读者有用。我希望您的一些观众和读者也能拿起副本阅读本书，希望他们喜欢。但还会有更多。我不会停下来读一本书，这不像是为百灵鸟做的那样，让我尝试一本书。我非常喜欢这个过程，所以我完全打算写更多东西。我希望这些书将被出版商和读者接受，并且我可以继续写作。它给了我极大的快乐，我在第一个手指上保持手指交叉。我希望市场空间和读者空间能给我机会写更多东西。

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