握伏； 560卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct的Voltas研究报告

Voltas的收入同比增长37％，主要是由EMPS部门（占总收入的约45％）推动的，其中，由于国内（电气化项目的带动）和国际订单的执行，该部门的收入同比增长了约62％。然而，由于恶劣的天气，非常规降雨和喀拉拉邦的Onam销售疲软（由于洪水），UCP细分市场（占总收入的50％左右）仍然表现不佳，收入同比增长8％。到8.4％，主要是由于外汇的积极影响。然而，UCP分部的利润率同比大幅下降约600个基点至6.3％，主要是由于投入成本的增加和卢比的贬值。我们相信渠道的库存增加加上激烈的竞争将使UCP分部的表现在FY19E受到控制。我们将18-20财年的收入复合年增长率预测为15％，而EMPS部门的收入复合年增长率约为16％。

外表

我们将EMPS和EPS部门的PE分别为20倍和20倍的20倍市盈率。我们维持持有评级，目标价格调整为560卢比。

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