购买Thermax； 1240卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal的Thermax研究报告

销售额同比增长29％至INR14.4b（v / s我们估计的INR13.4b）。毛利率同比下降220个基点至45.2％。EBIDTA同比增长12.4％至INR1.1b（低于我们的预期INR1.2b），利润率同比收缩110个基点至7.5％。调整后的净利润同比增长11％至6.52亿印度卢比（针对（a）本季度确认的TBW递延税金0.9b印度卢比，以及（b）荷兰子公司商誉减值8.75亿印度卢比（我们估计为0.8b印度卢比） ）。

外表

我们维持买入评级，目标价为1,240印度卢比（鉴于国内终端市场前景改善，30倍December20E EPS与其5年平均倍数30倍一致）。

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