捷特航空??? 太早上任，等待重组的更多细节

亮点：-产量增长被乘客增长下降，收入报告持平所抵消-燃油价格继续对运营利润造成压力，导致利润率大幅缩水-需要解决850亿卢比的资金缺口-除了获得持续运营的资金外，需要考虑业务战略以提高效率-远离，直到结构和业务更加清晰

--------------------------------------------------

Jet Airways继续面临动荡，在19财年第三季度公布了一系列糟糕的数字，进一步否认了其流动性状况。燃油成本上涨，卢比贬值，产能下降和市场份额损失，使该季度的财务表现受到损害。尽管该公司已经提出了一项解决方案计划，以维持其自身的发展并改善其财务业绩，但是仍然不够清晰。在本说明中，我们分析了Jet的最新季度业绩以及该解决方案计划对公司及其贷方的影响。

四分之一快照：燃料成本剧增

关

由于收入客运量（3.0％）和运力下降（2.6％）的下降，经营收入与去年同期相比绝对保持不变，部分被收益率提高2％至4.56卢比所抵消/ RPKM（每公里收入乘客）。客座率保持不变，RASK（每座公里的收入）增长了2.6％。由于2018年冬季计划的网络重组，产能下降。

相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），此前该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热

该公司报告未计利息，税项，折旧，摊销和租金（EBITDAR）的利润同比下降62％，这主要是由于燃油费用（占营业收入的百分比上升861个基点），飞机维修成本（上升275个百分点） bps（占营业收入的百分比），员工和其他费用。但是，该公司已经能够管理其销售和分销成本（下降了189个基点，占营业收入的百分比）。

正在采取什么措施使其保持下去？

由于燃油价格上涨，货币疲软和高杠杆率，Jet蒙受了越来越大的亏损，因此一直处于流动性压力之下。但是，管理层似乎正在注意到这种情况，并计划在动荡的时期中度过。

除了减少亏损路线，专注于收入管理和成本优化等常规步骤外，该公司还提出了解决方案计划，以便继续在空中航行并避免坠机。

解决方案计划-由银行主导的临时解决方案（BLPRP）-提出重组计划，以弥补近850亿卢比的资金缺口，这需要通过适当组合股本注入，债务重组，出售/出售以及回租/再融资来弥补飞机等。

在该计划中，现有贷方将仅以Re 1的对价发行1140万股股票（当公司的每股账面价值为负时，贷方可以将Re 1的债务转换为权益），这将导致持股减少现有发起人纳雷什·戈亚尔（Naresh Goyal）持有25.5％的股份，阿提哈德（Etihad）持有12％的股份，而贷方将拥有50.1％的多数股份。除此之外，还需要注入股本和增加债务以保持公司的生存。

有趣的问题是，该计划是否可以帮助公司在隧道尽头看到光线？

该公司一直在努力提高运营业绩。实际上，截至2018年12月，其市场份额一直在流失给竞争对手，达到13.9％，远低于2014年7月达到的20％以上的高位。而且，作为一家提供全方位服务的航空公司，Jet的成本结构非常高，因此很容易受到燃油价格上涨的影响，而这是航空公司无法控制的。

此外，Jet的商业模式是资产密集型业务，导致债务增加和利息支出上升。解决方案计划可能会给企业带来一定的流动性，但要恢复其竞争优势，Jet保证在充满活力的领导团队的领导下彻底改革其战略。

尽管在大选前仅几个月就关闭了Jet，这在政治上是令人不愉快的，并且会加剧银行的困境，但股权持有者是否真的能将事件的发展视为机遇，还有待观察。

对于贷方而言，如果业务发生有意义的转变，则债务转换为股权的方式将为股权的上涨铺平道路。

我们建议投资者在加入重组计划之前，等待重组计划的更多细节。

跟随@ NitinAgrawal65

有关更多研究文章，请访问我们的Moneycontrol研究页面。

（Moneycontrol Research分析师不在此处讨论的公司中担任职务）

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读