随着Reliance减债工作的加快,股票可能会重估


来源:   时间:2020-07-04 11:28:24


强调:-目标是在2021年3月之前将一家零债务公司转变为Armaco的投资以转化为100,000亿卢比的流入-调整后的净债务可能会减少1/3-适度的资本支出要求使自由现金流的前景比预期的要早

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Reliance Industries设定了自己的目标,即到2021年3月成为零净债务公司。在这方面的主要推动力是与沙特阿美公司达成的交易,该公司将在沙特阿拉伯石油公司(RIL)的第42届股东周年大会上宣布,持有该公司20%的股份。

有了RIL的2021年愿景,投资者应该期望通过出售股份,资产货币化以及通过关键业务部门的上市或战略出售来实现重大债务减少。

随着这些举措,RIL正在将其消费者业务(Reliance Retail和Reliance Jio Infocomm)加倍。目前,这两个消费业务占合并EBITDA的近32%,在未来几年中,它们的份额可能会增加到50%。

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向零债务公司的这种转变以及从商品业务到面向消费者的业务的转变对于投资者来说应该是有价值的。

请阅读:Armaco&RIL –两次过渡的故事

石油出售给化学部门

在股东周年大会上,RIL主席穆克什·安巴尼(Mukesh Ambani)宣布,沙特阿美将以750亿美元的企业估值收购RIL石油化工部门20%的股份。这是印度最大的外国投资之一,阿玛科的股权对价转换为炼油和石化资产(包括石油营销合资企业)的约100亿卢比。

在另一项公告中,RIL与BP签署了一家石油零售业务合资企业,其中BP将以7,000千万卢比的价格收购石油零售业务49%的股份。

通过新交易去杠杆化

我们的估算结果表明,如果与阿美石油公司和英国石油公司的交易流入被用于偿还债务,那么净债务将减少33%。如果我们考虑所有资产负债表外项目,净债务与权益比率可以从大约1倍降低至0.67倍。此外,如果评估综合利息支出(报告+资本化),则它们约占营业利润(EBIT)的45%,并且可以减少到30%左右。因此,我们可能还会看到底线方面的显着改善。

强大的协同作用

与沙特阿玛科公司的交易对双方都是双赢的局面,因为阿美公司将能够在印度快速增长的炼油和石化行业中立足,而信赖公司将能够从稳定的原油供应和金融支持中获利。

该交易将帮助国有的阿美公司(Aramco)为其原油争取新的市场,因为该公司将化学品的增长视为其下游战略以降低石油需求疲软的风险的核心。

对于Reliance而言,该交易将保证稳定的原油供应渠道,沙特阿美将向RIL的Jamnagar炼油厂长期提供500 KBPD的原油。

2017年6月早些时候,Reliance和BP宣布共同投资高达60亿美元,在印度东海岸(KG D6)附近开发已发现的深水气田,这将有助于在2020年之前分阶段提高天然气产量-2022。合资公司的预计峰值日产量为10亿立方英尺,相当于印度目前本地天然气产量的近30%,很可能会成为印度能源安全的主要贡献者,并已承诺投资卢比。 35,000千万。

由于BP已经是其上游部门的合作伙伴,现在与BP在下游方面达成协议意味着Reliance具有两全其美的优势。

资本支出下降周期

随着大多数石化下游项目的投产,RIL的资本支出运行率将大幅下降,RIL接近其电信业务99%的人口覆盖率的目标。

未来几天的主要资本支出要求中,KG-D6增加甲烷产量需要3500亿卢比。在这里,与BP的伙伴关系将有所帮助。除此之外,石油化工业务可能不需要RIL的任何重大承诺。管理层已经宣布电信的资本支出周期已经结束,任何主要的资本支出要求都将限于与零售和连接性相关的新业务。较低的资本支出以及这些交易表明,RIL在未来几天内处于有利的自由现金流周期的地位越来越高。

在资产货币化大潮中

今年早些时候,RIL的子公司Reliance Jio Infocomm(RJIL)将其光纤和塔式资产以及相关负债转移到了两个单独的专用工具(SPV)中。这样做的目的是减少RIL的合并债务,并通过外部投资者将RIL在纤维和铁塔资产中的投资货币化。正如安巴尼在演讲中所说的那样,有了全球知名投资者的承诺,这些交易很可能在20财年末完成。

RJIL已投资超过3,500亿卢比,用于在印度建立具有最大光纤覆盖面积的最先进的数字基础设施。将这些资产分成单独的基础设施投资信托或InvIT是将投资货币化的方法。

零售业务上市RIL的营业额超过1300亿卢比,已成为国内市场上最大,增长最快的有组织零售商。对全渠道和自有品牌的日益重视以及利用RIL的优势(在物流,采购效率,Jio庞大的客户群等方面)的能力明显提高了其增长前景。随着利润率的提高,增长速度的加快以及零售股票的估值高,Reliance Retail的首次公开发行可能正是医生的命令。但是尽管可能需要一段时间才能进行首次公开​​募股,但有关RIL与全球零售商或战略投资者达成协议以帮助减少其未偿债务的消息已经在进行中了。(@ nehadave01)关注@anubhavsays

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