瑞银（UBS）对这只Nifty股票进行覆盖，该股票在10年中飙升了13,000％

如果您是投资者，那么Bajaj Finance一定会引起您的注意。它还引起了瑞银的注意，瑞银以“中性”的观点对股票进行了覆盖，目标价格为12个月4,600卢比。

他说：「我们的估计符合市场共识，突显了人们的高期望。在确信增长的同时，我们以中性的估值来开始覆盖，瑞银在1月10日的一份报告中说。

瑞银表示，Bajaj Finance的交易价格较其账面价值（P / BV）的五年平均价格溢价35％，比其他私人部门银行的P / BV溢价高得多。

但是，由于强大的资产回报率（RoA）和股本回报率（RoE），市盈率（PE）的溢价较低。

报告称：“我们的价格目标基于残差模型，意味着2021年9月市盈率和市盈率分别为6倍和2021年9月市盈率和市盈率的30倍。”

Bajaj Finance过去10年的收益为13,008％。从2010年到2019年，该股票每年都跑赢基准Nifty。

瑞银表示，Bajaj Finance在09-19财年显示出令人印象深刻的贷款账簿复合年增长率为46.5％，这得益于新产品计划，强劲的客户获取以及对交叉销售的关注，并且这种增长态势有望继续。

“虽然基数不再低，到2020年3月贷款额可能增至15.5亿卢比，但我们认为仍有增长机会，这得益于客户采矿，其在抵押贷款和中小型企业等大型领域的低市场份额，以及继续吸引客户。”

Bajaj Finance在私人金融机构中拥有第三大客户群，仅次于ICICI银行和HDFC银行。自2009年3月以来，该公司的客户群增长了13倍，到2019年9月达到3.9千万。

根据瑞银（UBS），尽管AUM在14-19财年录得37％的复合年增长率，但其在抵押和中小企业等大型市场的市场份额仍然很小。

瑞银（UBS）预计流动性将有所缓解，批发利率将急剧下降，以进一步帮助扩大贷款，尤其是抵押贷款。

他说：“虽然由于抵押贷款份额的增加，我们逐渐逐步压缩了保证金，但我们认为，在强劲的手续费收入增长和运营杠杆的支持下，资产回报率仍将基本保持稳定。尽管基数较高，我们预计19-22财年每股收益复合增长率为36.5％。”

此外，Bajaj Finance在19财年和20财年上半年的手续费收入增长非常强劲，这得益于交叉销售给庞大的客户群。瑞银（UBS）认为，预计它将在21-22财年继续增长，并在23-24财年保持适度增长。

瑞银表示：“我们预计其运营成本与资产比率将在19-24财年下降50个基点，成本收入比将下降120个基点，降至34.1％。”

有什么风险？

瑞银集团（UBS）表示，经济放缓对股票构成了风险，因为该公司的大部分客户来自个体经营和中小型企业。

瑞银（UBS）表示：“尽管不良贷款总额（GNPLs）仍低于1.6％，但鉴于该公司在个体经营和中小型企业领域的敞口，经济和服务业的急剧放缓可能会带来一些挑战。”

“我们还将20财年的Karvy风险准备金考虑在内，因此我们的信贷成本较高（20财年为2.06％）。”

该券商预计，信贷成本在21-22财年将正常化至1.7％，而GNPL在20-22财年将小幅上升至约1.8％。

鉴于溢价估值，瑞银表示，Bajaj Finance的增长轨迹已基本计入。

“高于预期的手续费收入增长或运营杠杆可能会带来更好的净资产收益率，并可能导致近期股价表现强劲。但是，资产质量的任何恶化都可能导致调整。”

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