飙涨创新高后黄金短期波动加剧 监管提示防范风险

飙涨创新高后黄金短期波动加剧 监管提示防范风险

作者： 郭璐庆

[ “短期来看，通胀预期驱动的行情使得黄金变成了一种类风险资产，目前黄金的价值更多表现为商品属性，未来也会跟随商品价格的波动而波动。如果风险资产大跌，通胀预期减弱，黄金也会跟随下跌，暂时会失去避险的功能。” ]

在A股起起落落之间，一个经常被提起而又容易被忽略的资产在今年来已悄然上涨30%。

继7月24日国际金价突破1900美元/盎司关口后，27日，国际金价更是一举越过2011年1921.15美元/盎司的高点，突破1940美元/盎司，创下历史新高。

受金价创出历史新高的刺激，A股中的黄金股乃至贵金属股票股价纷纷飙涨。Wind资讯统计显示，一些机构投资者亦早早看到了黄金股的投资价值，截至二季度末，山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）等个股的持仓中机构扎堆。

不过，随着黄金价格和贵金属股票在短期内快速上涨，它们的投资性价比开始下降。

28日，黄金上演暴涨又暴跌的行情，A股黄金股普遍下跌。同时，监管提示防范金银价格波动风险。博时黄金ETF基金经理王祥表示，追高投资者需做好短期波动加剧的风险考量。

机构扎堆贵金属

在震荡近两周后，贵金属展开了一轮新的上涨。7月20日至27日14时，伦敦黄金、白银现货分别上涨7.1%和25.3%，其中黄金价格突破2011年9月的历史高点，并一度突破1940美元/盎司，向2000美元/盎司冲刺。

在金价持续推高下，首先受到利好刺激的就是黄金ETF。

统计显示，今年来截至7月27日，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF以及国泰黄金ETF均上涨超过24.5%。

在价格暴涨的同时，黄金ETF的成交量也高居不下。

27日，华安黄金ETF和易方达黄金ETF的成交额进入全部ETF的前十，尤其是华安黄金ETF成交额达到36.27亿元，排名第三，仅次于华宝添益ETF和银华日利ETF；到了28日，华安黄金ETF成交额依旧排在第三，达到28.79亿元，超过了H股ETF、证券ETF、沪深300ETF的成交额。

事实上，不仅黄金，今年以来贵金属板块也领涨国内商品市场，沪金、沪银主力合约年内涨幅分别达22.58%、27.38%，沪银更是在短短近五个交易日涨幅就高达19.11%。

与此同时，一些机构投资者也通过布局贵金属类股票，实现对黄金及其他贵金属的投资。

Wind资讯统计显示，截至二季度末，山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业（601899.SH）等个股的持仓中机构投资者扎堆。

比如在山东黄金的持仓中，39家基金公司的93只基金持有该股票。其中广发稳健增长持股市值接近5.5亿元，持股市值占基金股票投资市值的比例为5.21%。

又如，在紫金矿业中，88只基金持有该股票，持股量占流通股的比例为8.34%，其中不乏兴全新视野、兴全趋势投资、中欧新蓝筹等明星基金经理管理的产品。比如兴全基金的董承非就把紫金矿业作为兴全新视野的第二大重仓股，持仓市值达到18.39亿元。

多位机构人士称，中长期来看，受益于美国货币超发、疫情影响等，黄金仍有较好的投资价值。

一位公募基金投研人士介绍，黄金的定价主要与美国实际利率呈反向关系，名义利率的下行和通胀预期的上行均对黄金形成利好。在美联储大放水的背景下，短期影响黄金的主要是通胀预期。

“疫情对经济的影响更多是对节奏的改变，尽管恢复期结束将进入平稳期，但由于美国疫情的二次大面积暴发，经济回升动能在今年下半年仍受到掣肘，这意味着宽松的货币政策不会改变。我们担心下半年经济需求进入平稳期后，疫情对资源供应国生产、运输的影响将使得工业品价格超预期上涨。虽然美国实际利率已经创出13年以来的历史新低，但是仍未见底。”中泰证券有色首席分析师谢鸿鹤也认为。

日内大幅震荡，监管提示风险

尽管黄金行情可能暂时不会结束，但不可否认的是，短期的快速上涨后，黄金乃至黄金股面临较大的调整压力。

“国际金价目前已经突破了历史峰值，从历史上看，短期地缘事件对金价提振的持续性有限，市场情绪与对冲诉求一般会集中宣泄。追高投资者需做好对短期波动加剧的风险考量。”王祥表示。

“本来今年上半年目标是1800美元/盎司，但眼看着2000美元/盎司很快就要达到了，短期涨太快不建议追高。”有业内人士称。

需要看到的是，今年来贵金属股票的涨幅也已经较为可观。截至7月28日收盘，年初至今赤峰黄金大涨239.56%，兴业矿业（000426.SZ）上涨92.35%，山东黄金、紫金矿业亦分别上涨29.98%和25.49%。与此相应，兴业矿业的市盈率达357.8倍，赤峰黄金市盈率为211.57倍，山东黄金市盈率也有91.12倍。

更值得一提的是，面对飙涨的黄金和黄金股，机构投资者开始趋于谨慎，部分多头开始获利了结。

28日，现货黄金上演暴涨又暴跌的行情，金价在冲高至1980美元/盎司后瞬间回落近50美元，截至发稿，较日内高价跌去70美元。同日，A股的黄金板块全线调整，黄金股普遍下跌，山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金分别下跌3.59%、4.32%和4.26%。

“短期来看，通胀预期驱动的行情使得黄金变成了一种类风险资产，目前黄金的价值更多表现为商品属性，未来也会跟随商品价格的波动而波动。如果风险资产大跌，通胀预期减弱，黄金也会跟随下跌，暂时会失去避险的功能。”上述公募基金投研人士称。

与此同时，监管层也对金银价格的波动作出表态。28日下午，上海黄金交易所表示：受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。

“黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，维护市场稳定，保护投资者利益。”上金所称。

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