金价创新高之后又现大幅调整 持仓静待还是抛售？

标题： 金价创新高之后出现大幅调整 持仓静待还是抛售？

作者： 后歆桐

在连日上涨后，周二（28日）黄金期货再创纪录。28日上午，COMEX黄金期货价格一度突破1970关口，最高报1974.70美元/盎司；黄金现货小幅低开后迅速反弹，上破1980关口，最高报1981.08美元/盎司，两者均再创历史新高。

截至28日下午发稿时，黄金价格有所回落，不过仍在1920~1930美元一线徘徊。

历史新高背后是否暗藏大幅回撤风险？对于黄金后市走势，分析师们莫衷一是，不少分析师对黄金后市走势看到2000美元/盎司，但也有部分投资者选择高位减持。

瑞士私人银行隆奥（Lombard Odier Private Bank）的首席经济学家乔尔（Samy Chaar）提醒称，在当今世界中，在大量债务都是负收益的情况下，持有大量黄金很重要，但鉴于美国目前实际利率的负值程度是不可持续的，会给黄金创造一些“脆弱性”。

大量资本继续流入

在分析师们看来，推动金价上涨的因素包括对于新冠肺炎疫情打击全球经济的担忧、美元疲软、投资者对近期美股涨势能否持续的担忧情绪、实际利率维持在低位等。此外，大量资金流入黄金交易所交易基金（ETF）、地缘政治风险升温也进一步推动金价。

根据IHS Markit的数据，规模750亿美元的SPDR黄金ETF的空头头寸占已发行份额的百分比目前接近2009年7月以来最低水平，该ETF的看涨期权成交量上周也创下历史次高水平。

与此同时，根据彭博汇编的数据，上周，该ETF的黄金总持有量攀升至创纪录水平，并连续第18周录得资金流入。

日晷资本研究公司（Sundial Capital Research Inc．）分析师庞巴迪（Troy Bombardia）在近日的报告中称：“金价的上涨动能以及美元的暴跌使押注黄金的看涨头寸惊人蹿升。市场普遍认为，政府的货币支持将导致通货膨胀和货币贬值，因此购买黄金成为了规避风险的一个操作，不管这个理论是对是错，事实是交易员们对黄金毫无保留地看涨。”

贵金属分析师阿萨斯（John Authers）还指出，黄金多头如今有一个很强大的优势是，在现货黄金价格屡创新高的同时，几乎没有明显迹象显示出当前黄金已出现1980年金价飙升时的投机过度状况。

美元指数的疲软是促进黄金飙升的重要因素。美元指数周一触及2018年6月以来最低位93.47。

据商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据，对冲基金和其他大型投机者持有的美元净空头头寸升至2018年4月以来最高水平。

德国商业银行外汇策略师瑞切尔（Esther Reichelt）分析，这主要是因为美国的新冠肺炎新增确诊病例数上升，加上美联储的货币宽松措施削弱了美元作为避风港的吸引力。

除疲软的美元外，对疫情和美国经济的担忧也支撑金价。当地时间27日，白宫证实，美国国家安全顾问罗伯特·奥布莱恩已确诊新冠肺炎。此外，美国商务部本周将公布美国二季度国内生产总值（GDP）数据。市场人士普遍预计，美国二季度GDP萎缩程度在30%~38%之间。国际货币基金组织本月预计，美国经济二季度按年率计算将萎缩37%，全年萎缩6.6%，且美国经济前景依然存在巨大不确定性。

对于黄金后市，瑞银已经将下半年黄金目标价从1900美元/盎司上调至2000美元/盎司。高盛此前也曾表示，金价在未来12个月内“非常有可能”达到2000美元/盎司。

FXTM的首席市场策略师赛义德（Hussein Sayed）也认为金价有可能升至2000美元/盎司。在他看来，通胀将继续成为决定金价涨势的主导因素。

他表示，虽然金价创下历史新高，但经通胀调整后的价格远未接近历史高位。“随着通胀预期回到疫情暴发前的水平，问题变成了美联储能够维持通胀在目标上方运行多久，以支持他们的就业任务。”他称，“美联储将利率维持在低位的时间越长，通胀预期越高，我们就越有可能看到黄金受益，我认为这种关系不会很快破裂。”

后市风险不容忽视

但也有分析师警示称，黄金近日的大涨可能是个危险的信号，后市不乏风险。

财经网站Forexlive的分析师罗（Justin Low）分析称，毫无疑问，金价在未来几年将持续攀升。但在此过程中，预计将出现大幅回调，这也已成为投资者之间的共识，毕竟市场上没有什么东西是直线运动的。

“目前，在各国基准利率走低、美元走软和波动性下降的背景下，金价突破2011年高点创下历史新高。尽管如此，我认为黄金试图突破并保持在2000美元上方波动可能很难，除非上述背景中其中一个因素出现重大变化。”他称。

而瑞银虽然表示短期看涨黄金，但预计金价在六个月内将见顶。由于全球经济明年加快复苏，加上疫苗面世及各国央行终究要收紧极宽松举措，这些都可能引发黄金交易所买卖基金（ETF）资金流出，导致金价见顶回落。

此外，也有迹象表明，期货市场可能会出现投机过剩。因此，更多的投资者可能选择在合约结束时进行实物交割。

财经网站Fxstreet的分析师梅塔（Dhwani Mehta）表示，从日线图来看，相对强弱指标RSI处于超卖区域，预示着现货黄金或将出现回调。若现货黄金扭转涨势，则首个下行目标位为1921美元/盎司左右的前历史高位，跌破该水平则可能进一步回落至1906.68美元/盎司，即上周五的高位。

乔尔则称：“我们继续认为负实际利率是金价的主要驱动因素。目前，通胀调整后的10年期美债的实际利率基本上是-1%，这是我们在2011年和2012年后从未见到过的水平。”

“如此严重的负实际利率通常表示经济复苏不会很快来临，美国经济将继续收缩，但美国经济的收缩不会永远持续下去。也许是未来几个月或几个季度，美国经济终将开始复苏，实际利率也将随之变动。”他说，基于此，他的团队近期出售了所持有的半数黄金头寸。

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