棕榈油多头又回来了吗？

来源： CFC农产品研究

【油脂】

今日油脂整体先抑后扬，涨幅豆油>棕榈油>菜油。菜油转弱明显，昨日中储粮招标的一万吨四菜成交30%，成交价8500元/吨对09盘面贴水，侧面暗示菜油需求的不足及产业销售意愿的增长。在近期菜油大涨之后，高价差导致菜油需求恶化较明显，贸易商普遍反应走货不佳，沿海菜籽、菜油库存整体呈现走升状态，对菜油09继续上行形成压制。在获利资金出场引发明显调整后，内外盘棕榈油走势有所企稳，但涨势出现放缓，市场仍在等待马棕7月全月供需数据。从当前阶段性产量及出口预估来看，马棕7月末库存可能降至170-180万吨低位，这也限制了短期油脂的下行空间，外盘反弹令市场情绪有所回暖。但对后期产量增加、出口回落和库存回升的预期预计将稍后限制其涨幅。在菜油及棕榈油涨势放缓的情况下，市场将关注点转移到豆油上。基于某集团对10-1月豆油的大量采购，叠加09换月移仓，豆油01合约受到较多资金追捧，今日增仓4.7万手。不过在高大豆压榨背景下，豆油产出维持高位，豆棕价差修复将随后限制豆油替代需求，豆油的上涨预计并不会太顺畅。短期在资金追捧下，油脂单边可能以偏强震荡为主，豆棕价差偏向低位修复。考虑到09合约移仓及后期库存走势，P91及Y91价差预计偏反套走势。

【棉花】

宏观情绪为低波动棉花行情激起涟漪，氛围偏空，但从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看，中国棉花价格处于低估位置，做多是主要方向。棉纺下游需求复苏可能推动中长期棉花行情节奏，带来向上行情驱动，不过偏高的纱、布库存可能使向上行情难以一蹴而就，震荡向上成为未来郑棉主要走势。建议低位多单持有。

【白糖】

在低糖价背景下，全球食糖生产国持续性的增产难度偏高，预示下一榨季北半球产糖国可能出现减产契机：疫情解封下，能源需求开始恢复，巴西制糖比仍存在松动空间；因糖厂现金流问题，印度糖厂产能利用可能不及预期，而泰国产量恢复仍需天气情况配合。在巴西榨季结束后，低廉的进口供应源头能否保障，进口成本如何变动，也将决定1月合约是继续趴在地上，还是逆势上涨。天气对甘蔗生长的影响值得关注，有望进一步带来天气升水。建议短期观望，逢低布局01合约多单。

【鸡蛋】

现货市场：

蛋价向上趋势不改，总体稳中有涨。北京大洋路160~170元/44斤，稳定，到车6台。产区价格表现强势，鲁西地区121~123元/30斤左右，稳定；河南产区价格稳定，南阳等地站上4.5元/斤，其余地区在4.2~4.3元。前期现货价格较快上涨后，进入稳定期，距离中秋还有较长时间，仍有想象空间。

供需变化：

鸡蛋供需处于边际下跌状态，蛋鸡存栏逐步下降，随着蛋价上涨，淘鸡鸡龄提升，恰逢节后断档蛋鸡进入高峰，在结构性供给紧张的状态背后，同时也反映了下游备货的逐步启动。相比2月补栏低谷，3、4月补栏有所恢复，但上半年整体补栏都处于近年来的较低水平，下半年产能有所减少。

期货策略：

期货盘面，市场有冲高回落的表现，但近月合约仍有较好支撑，淡旺季价差思路维持。警惕外界宏观因素带来的情绪波动。

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