山东黄金李国红：黄金价格波动幅度明显增大 风险不容忽视

新浪财经主办的金麒麟港股上市公司价值风云榜网络票选于7月10日正式启动。本次金牌董秘网络票选时间为7月10日-8月7日。评选期间，新浪财经将举办“对话上市公司高管”活动，近距离了解企业故事。本期，新浪财经带您走近山东黄金董事长李国红。

三方面提升企业价值

李国红表示，2019 年，是山东黄金加快发展步伐、实现“十三五”战略目标征程中极为重要的一年，公司始终坚持稳中求进工作总基调，牢固树立和践行新发展理念，坚定不移贯彻高质量发要求，多措并举强化管理，在压力挑战下砥砺奋进，进一步巩固了公司高质量发展新局面。2019 年，公司矿产金产量40.12吨，增幅2.03%；实现营业收入626.31 亿元，增幅 11.33 %；实现利润总额 21.17 亿元，增幅 26.88 %；归属上市公司股东的净利润12.89亿元，增幅25.91%，市值突破千亿元。

凭借优良的业绩，规范的治理，公司成功入选明晟MSCI、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数及上证50指数，被上海交易所评为“信息披露评级A级”，荣获中国企业 ESG“优秀责任进取奖”、金质量-公司治理奖、香港地区“最佳投资者关系奖”等多个奖项，位列2019年中国上市企业市值500强第139位、全球矿业公司市场价值50强第20位，并当选中国上市公司协会副会长单位。

上市公司高质量发展是资本市场长期健康、稳定发展的保障。山东黄金正是通过坚持高质量发展不断提升企业价值。主要有以下三个方面：

第一，持续进行改革创新。“十三五”以来，山东黄金紧盯“做优做大，成为全球黄金矿业综合实力前十强”的战略目标，立足自身优势，加快改革创新和转型升级。我们把科技创新作为动能转换的发力点，建设胶东地区唯一的世界级黄金生产基地，拥有亚洲最大的黄金精炼基地，组建深井开采、充填、选冶三个重点实验室，2018年启动的“国际一流示范矿山”建设项目在三山岛金矿已见雏形，并将以点带面，进一步提升公司矿山整体建设水平。

第二，坚持发展绿色矿业。山东黄金作为国有控股的大型上市公司，在国内矿业率先发展生态矿业，实现了经济效益与生态效益的有机统一。目前，公司已有12家矿山被评为“国家级绿色矿山”。下一步，我们将继续秉承“山东黄金•生态矿业”的理念，使绿色矿山建设从“要我建”到“我要建”，全面打造绿色矿业企业集团，确保2020年所有矿山都达到国家级绿色矿山标准。

第三，积极实施“走出去”战略。我们提出“开放包容”的发展理念，坚持合作共赢，瞄准全球矿业市场和资源配置，不断加快“走出去”步伐。山东黄金与巴理克黄金公司2017年达成阿根廷金矿项目合作，合作以来，双方在共同运营管理的贝拉德罗金矿上取得了很好的运营成果，并且加强信息共享交流和技术共同开发，为公司国际一流示范矿山建设提供了很大助力。同时，我们高度关注资本市场运作、开拓国际资本市场通道，2018年在香港上市，是业内少数拥有A+H两个资本运作平台的企业。未来，我们将继续寻求新的资产合作机遇，持续推进公司国际化战略。

拓展合作空间 审慎把握并购机遇

李国红表示，今年受新冠疫情影响，全球经济承受了巨大的下行压力。山东黄金面对生产受到严重影响的严峻形势，严格执行国家、省市地方的各项疫情防控和复工复产工作部署，坚持疫情防控和生产经营工作“两手抓、两不误”，2020年一季度实现归属上市股东的净利润5.63亿元，同比增长57.94%，圆满实现了黄金生产首季开门红。

按照科学防控、精准施策的原则，公司一方面做好疫情防控，采用灵活办公、分散就餐、配备防疫用品等方式切断传播途径；持续执行疫情“零报告”和“日报告”制度，全面加强复工复产后消毒防疫、员工健康监测。同时，在坚决抓好疫情防控工作的前提下，超前谋划疫情防控期的生产经营组织，多次召开专题会议全面调度、统筹部署所属企业生产经营工作；制定周密的复工复产方案，强化生产组织、建立人员返岗日调度和物资供应保障机制、实施灵活用工政策、合理调配内部人员等措施，全力解决生产作业人员不足、生产物资供应紧张等难题，为生产经营的持续稳定提供了有力保证。2020年2月9日公司向山东省慈善总会捐赠人民币600万元，用于支持新型冠状病毒感染肺炎疫情的防控救治工作，用实际行动诠释国企控股上市企业的“担当”。

资源是矿业企业的生命线，我们时刻抱有危机感，围绕资源储量，不断拓展合作空间和审慎把握并购机遇。2020年5-6月，公司先后签订收购加拿大特麦克资源公司100%股权及要约收购卡蒂诺公司股权的协议，目前两个国际并购项目正在推进之中。这是公司实现高质量发展、迈向世界一流企业的重要一步，也是在变化中保持企业价值的

港股黄金板块和山东黄金港股没有显著低估

李国红表示，首先，从全球主要股票市场黄金板块的估值比较来看，我们分析了全球主要交易所黄金上市公司的市净率均值及市盈率均值，认为港股黄金板块和山东黄金港股并没有显著低估，处于正常区间。其次，从有色AH股价折溢价角度来看，山东黄金港股并无显著低估。从A、H股两地上市的有色金属公司的AH溢价角度看，截至2020年7月31日收盘，山东黄金港股价格相对于A股的折价为30%，折价仅次于紫金矿业的29%，并未被显著低估。

我们认为，有色港股普遍相对于A股维持30%-50%的折价，一定程度上是与投资者结构和对内地上市公司经营的了解程度有关。据了解，港股交易量中，由海外投资者、本地投资者、做市商交易三部分占市场交易量的比例分别是41.15%、29.97%、28.88%；当前在港股市场占相对主导地位的海外投资者，其中有23.23%来自美国，27.36%来自欧洲，28.32%来自中国大陆，13.46%来自亚洲其他地区，剩下的7.63%来自其他地区。由于海外交易者居多，对内地上市公司的调研次数较少，对公司的经营情况的跟踪紧密程度和了解程度较低，这可能会造成投资者对相关标的的估值存在折价。同时，相对于散户化程度较高的A股市场，港股投资者主要以机构投资者为主，对高波动的资源股的数据透明度要求也较高，通常偏向于价格和业绩趋势跟随，较难对相关标的提前形成较高的交易溢价。

关注大湾区建设巩固现有黄金产业链布局

谈及大湾区建设下带来哪些机遇，李国红表示，一是必要性。从全球经济势力分析看，美、中、日，美国有纽约湾区、旧金山湾区，日本有东京湾区，唯独中国没有世界级的一流湾区。就目前而言，改革开放到了新阶段，需要进一步深化改革。改革开放的第一阶段，从深圳起始，通过对外开放等一系列举措，实现了改革创新的新局面。进入改革开放后的新时代，中国经济面临的难题是新旧动能经济模式的转化，供给侧结构性改革等一系列难题，迫切需要推进经济转型升级，而这就需要大湾区的探索。

二是机遇。粤港澳大湾区将实施创新驱动发展战略，随着国际科技创新中心的建设和人才聚集，粤港澳湾区创新能力有望进一步提升，新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新材料等高科技产业以及金融集聚力、金融要素运转效率和效能有望获得快速发展。

我们将密切关注粤港澳大湾区的发展，巩固现有黄金产业链布局，积极寻求合适的机遇为企业发展助力。

黄金价格波动幅度明显增大 风险不容忽视

李国红表示，当前，逆全球化、保护主义、单边主义加剧，世界经济增速放缓，国际大宗商品价格大幅波动，全球债务水平持续提高，金融市场出现动荡，经济发展的不稳定不确定因素明显增加。黄金作为重要的战略资源，其避险和投资价值在当前进一步凸显。

从黄金行业的发展看，并购是趋势。2018年巴理克60亿美元收购了南非的兰德黄金资源公司，2019年纽蒙特100亿美元收购加拿大黄金公司，关于这两次大手笔并购背后的核心目的，我们认为，除了争夺在黄金矿业领域产量排名的影响力之外，通过收购标的公司来优化各自旗下的资产组合以提高自身竞争力、实现持续价值创造才是两家公司更为关注的重点。从国内黄金行业来看，各大黄金公司也都有新的并购动作。未来，产业并购更会风起云涌，是大势所趋。

受制于疫情影响，全球不稳定因素增加，在全球经济低迷的情况下，黄金价格近期屡创新高。作为黄金生产企业，我们认为近几年黄金价格将会在震荡中进行。当然，尽管我们对未来黄金价格走势总体较为乐观，但近年来黄金价格的波动幅度明显增大，因此也不能忽视可能存在的风险。比如全球疫情结束后，在经济恢复增长期，投资者风险偏好可能会回升，甚至不排除经济快速复苏情况下全球货币政策存在边际收紧的可能，这都可能会对黄金价格形成一定利空。

港股核心资产具备三大特质

李国红表示，我认为港股的核心资产需要具备以下三个特质，一是拥有优质的基础资产，基于特定的商业模式能够创造持续稳定的现金流，尤其是在行业底部或者遇到类似新冠疫情这样的负面冲击下仍然能够正常运行；二是良好的公司治理架构、公司文化和与股东价值相挂钩的激励机制，能够保持必要的互相制衡，并激发积极进取的企业家精神。三是能够前瞻性地预见或积极顺应行业潮流做大做强，或者在行业底部时拥有良好的资产负债表和经营性现金流，抓住机会实现逆周期低成本扩张。

山东黄金具备以上核心资产的三个特质，一是黄金行业历史悠久、经久不衰的行业，黄金作为人类信用的度量具备无可替代的价值。山东黄金拥有优质的黄金矿山基础资产，储量、产量在全球处于前列，能够创造持续稳定的现金流，同时具备较强的抵御风险的能力。二是山东黄金具备良好的公司治理结构和激励机制，稳健经营，积极进取，全面激发和鼓励企业员工的积极性和进取心。三是公司积极开展境内及境外资源并购，广泛遴选优质项目，开展案头尽调和现场考察，“走出去”步伐不断加快，有望在黄金价格进入中长期上行通道的背景下打开成长空间。

对新浪财经2020年金麒麟港股上市公司价值风云榜评选寄语与期望

李国红：新浪财经港股上市公司价值风云榜一直致力于搭建港股市场各方沟通的桥梁，始终从战略的高度洞察全球企业发展的新潮流，以大视野谋划大格局，以大舞台推动大发展，为社会凝聚强大合力，为公司提供展示舞台，不断为各方公司提供识局的智慧、破局的钥匙及布局的良方。祝福新浪财经港股上市公司价值风云榜能够不断迸发汩汩智慧，处处展现勃勃生机，惟愿长流暖众心，扬帆起航行天下！

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