贵金属与有色金属领涨早盘：沪银涨逾5% 沪镍、沪锌涨逾2%

8月6日，国内期市早盘跌多涨少，贵金属与有色金属领涨，沪银涨逾5%，沪镍、沪锌涨逾2%，沪铅、沪金涨逾1%，沪铝逆势跌逾1%；黑色系强势，铁矿石涨近3%，动力煤涨逾1%；农产品低迷，红枣跌逾2%、豆二、鸡蛋跌逾1%。

铁矿大涨到何时？

供应回升依然受阻，供需缺口仍然存在

上周全球发货微增，到港下降较多。Mysteel 新口径 19 港铁矿石发运量（7/20-7/26）：上周 19 港澳洲巴西铁矿发运总量 2454.3 万吨，环比上期增加 34.3 万吨；澳洲发货总量 1720.2 万吨，环比减少 100.9 万吨；其中澳洲发往中国量 1487.3 万吨，环比减少 158.9 万吨；巴西发货总量 734.1 万吨，环比增加 135.2 万吨。全国 45 港到港总量到港量 2367.1 万吨，环比减少 188.4 万吨；北方六港到港总量为 1286.1 万吨，环比减少 224.1 万吨。据悉，6月至今澳巴发运量均值较1—5月增长接近20%，其中VALE发运的恢复较为明显，1—5月VALE周发运均值仅有407万吨，而6月至今达到565万吨，增长38.8%，并且VALE在半年报中也坚持今年会完成3.1亿—3.3亿吨的目标量。

整体供应来看， 7月份澳洲发运环比减少 614.7 万吨，巴西发运环比减少了 201.1 万吨。受巴西新冠持续恶化的影响，巴西淡水河谷的发货仍然受到影响，铁矿的供应仍然难以赶上往年水平。

港口库存小幅累库，但依然低于2019年的水平

上周港口库存延续累库趋势，但累库幅度收窄，Mysteel 全国 45 个港口进口铁矿库存为 11402.72，较上周增 77.59；日均疏港量 310.87 增 30.52。值得注意的是盘面交割品粉矿库存降至历史地位，铁矿库存结构化矛盾突出。

综上来看，巴西仍然遭受新冠的影响，铁矿产量端仍然难以快速恢复，港口库存虽然短期小幅累库，但仍未赶上2019年同期的库存水平，2019年的供需也是紧张的，而铁水产量的居高不下可能是未来最为值得关注的风险点，另外在铁矿石价格在900元附近，非主流矿及国产矿一开始大量获利，未来在高位长久存在的时间是难以保持的，但供需偏紧的格局暂时又难以缓解，铁矿将继续向上在价格上，寻找平衡的临界点。

华泰期货：菲律宾进行第二次疫情封锁，但暂未影响镍矿生产

近日菲律宾疫情新增确诊人数大幅攀升，菲律宾政府进行疫情以来的第二次封锁命令，不过此次封锁范围只包括首都和周边四省，不包括主要镍矿产区，因此镍矿供应暂未受到影响，后续变动仍需进一步观察。昨日夜间受资金影响镍价冲高回落，沪镍2010合约最高上冲至117220元/吨。近期印尼镍铁新投产能速度偏快，国内不锈钢厂集中采购高镍铁，主流成交价到1000元/镍点（到厂），短期高镍铁价格偏强运行，不锈钢厂出台的废不锈钢采购价格亦环比涨200元/吨，废不锈钢市场供应偏紧。当前镍矿价格高企，国内多数镍铁厂仍处于盈亏边缘，上周中国镍矿港口库存继续小幅回升，但仍处于历史低位，若三季度中国镍矿港口库存未能得到足够的累升，则菲律宾进入雨季后国内镍矿供不应求情况可能较为严重。

镍当前供需并不乐观，市场对中线印尼镍铁供应忧虑依然较重，未来镍铁供应过剩几乎成为市场“共识”。但是市场对于印尼镍铁压力早有预期，镍价表现偏弱或一定程度已经反映中线利空压力，在预期利空真正兑现之前反复炒作可能影响有限，除非宏观环境全面转空，否则镍价下行空间有限。当前反而需要警惕预期之外的变故发生，一旦预期供应无法兑现，在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，四季度镍铁供应或逐渐过剩，镍价可能仍将再次向下寻底，全球镍供应或需部分产能出清，镍价才能迎来真正拐点。

金源期货认为，镍价冲高回落，不改看涨预期。昨日镍价延续此前上涨走势，再次创出新高，夜盘镍价更是大幅上涨，让人一度产生无限幻想，但镍价很快冲高回落，让我们重新冷静。镍价冲高回落，实属情理之中，意料之外，从二季度见底之后，镍价上涨就多次发生盘中剧烈震荡，多次出现冲高回落，探底回升的走势，本次冲高回落只是增加了一个例子而已。虽然镍价收出了长上影线，但我们继续对镍价展望乐观。菲律宾再次封锁首都马尼拉，这可能会限制后续镍矿的进口，对于供应产生较大影响，同样国内连云港将加强境外船只检疫，也将影响镍矿卸货效率。更重要的是需求方面，下游不锈钢市场的好转肉眼可见，市场价格在上调之后，成交仍然维持旺盛。正如我们此前所述，在下游需求逐步走出淡季之后，镍价上涨行情值得期待，只是目前来看，步子不宜迈得过大。

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