7月通胀或只是短暂上升 机构称下阶段货币政策仍有较大空间

7月通胀或只是短暂上升，机构称下阶段货币政策仍有较大空间

虽然最新出炉的7月通胀数据回升，但机构普遍认为，这只是短期现象，不会带动货币政策收紧，下阶段货币政策仍有较大空间。

国家统计局8月10日披露的最新数据显示，7月CPI同比上涨2.7%，环比由上月的下降转为上涨，PPI同比下降2.4%。

“本月CPI同比涨幅虽然略超预期回升，但主要受食品价格及翘尾因素影响，通胀总体可控；而核心CPI降至有数据记录以来的低点，PPI却有明显改善，因此尚不宜判断通缩到来。”中国民生银行首席研究员温彬认为，下阶段货币政策仍然具有较大空间。

温彬认为，随着疫情防控趋势向好，经济社会发展逐渐恢复，货币政策的重心从总量宽松偏向精准导向，着力保市场主体、保就业。一方面，保持金融总量适度、合理增长，M2和社融增速明显高于去年。另一方面，把控节奏、优化结构，进一步发挥结构性货币政策工具的作用，加大对制造业、中小微企业的中长期信贷支持力度。此外，要严防资金空转套利，做好金融风险的防控和处置，为扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务营造适宜的货币金融环境。

平安证券也认为，综合来看，当前的物价组合为CPI处于下行趋势，核心CPI较为疲弱；PPI处于通缩通道，但最严重阶段已过，仍将缓慢爬升，这给货币政策留下较大的灵活空间。下半年货币政策总量回归常态化操作，更加强调精准导向，通胀可能并不是货币政策关注的主要矛盾，实体经济复苏和金融风险防范的平衡是政策的着力点。

8月3日的央行下半年工作会议，8月6日出炉的二季度货币政策执行报告，加上8月9日央行行长易纲在接受新华社采访，市场在一周三次迎来了央行对货币政策的表态。

在部署下半年工作时，央行提出要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效，延续了7月30日中共中央政治局会议的表述。

二季度货币政策报告在延续上述表态的同时，还以专栏的形式分析了全球低利率的弊端，央行称，部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策，但从政策效果看，低利率政策效果不及预期，作用还有待观察。

易纲则在接受采访时表示，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

针对上述三次表态，国泰君安认为，下半年虽宽松难加码，但边际不会显著收紧，其中下半年降准、降息等总量货币政策淡化，更加强调结构性工具，核心体现在直达实体工具，支持小微、民企和制造业，此外信贷、社融增速将走平。

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