苹果、红枣双双翻红 多头“胃口”为何突然增大？

原标题：机构会诊：苹果、红枣双双翻红 多头“胃口”为何突然增大？ 来源：文华财经

在持续下跌三个月之后，苹果期货终于在7000点处寻获支撑，昨日上涨逾5%。同为农副产品的大枣也结束阶梯式下跌走势，在昨日触及涨停后，今日再度走高。

红枣和苹果双双翻红，背后原因是什么？距离交割仅剩一个月的红枣09合约其交割成本大约是多少？两品种未来走势又将如何？

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红枣周一触及涨停，苹果走升逾5%，疯狂行情背后是否存在实质原因？

徽商期货研究所研究员 洪敏：基本面上看，这两个品种都是明显的供过于求结构，且此前盘面持续下跌已经对该结构有所反映。昨日苹果红枣的疯狂表现，并不是基本面发生变化，个人更倾向于主力移仓换月所导致。离09合约交割时间所剩无几，资金需要移仓至01合约，这种资金节奏的转换会大幅提高小品种的波动率。前期大幅下跌的品种，由于空头减仓会产生较大涨幅，相反，前期大幅上涨的品种，也会因为多头减仓出现较大回落，而这种波动率的增加也会引起市场情绪的追涨杀跌。所以可以看到，不光是苹果红枣波动率加剧，菜油、锰硅等小品种也受到较大影响。

瑞达期货研究院研究员 王翠冰：郑枣2009合约已进入限仓中，周一盘中多空头双方纷纷平仓离场，期价触及涨停，从持仓量持续减少可以得到合理解释；而苹果主要受技术修复及红枣价格的联动影响，期价跟随反弹。

中信建投期货农产品高级研究员 魏鑫：苹果短期的上涨是期货盘面的正常表现，疯狂行情背后主要是资金扰动为主导的，实质上苹果整体的供需状态没有办法引导持续的价格上行趋势。苹果这个品种体量较小，资金承载能力不强，短期的大量资金进出容易导致急涨急跌。前期非常流畅的下跌之后，苹果期货盘面价格来到了历史较低水平，虽然整体方向不支持盘面上涨，但做空的盈亏比也逐渐缩小，部分前期获利资金有较强的出场意愿。而在盈亏比方面，我们可以看到，去年早熟苹果走货一般的情况下，整体价格低位在7300元/吨左右，当前逼近7000，考虑到今年经济环境形势严峻、消费偏弱等因素，同时也要考虑明年市场恢复以及之前略微减产的事实。因此，我们认为此次反弹是资金主导的，基本面供需总体上是压制的，但是从交易赔率上，暂时出场，逢高再空不失为一种选择。

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红枣09合约距离交割仅剩约一个月时间，如何看待交割成本？红枣后续走势将如何？

徽商期货研究所研究员 洪敏：交割成本是变动的，主要构成的因素还是现货价格，期货看的是预期，如果用现在市场的红枣价格去核算交割成本，那么显然已经跌破交割成本了。但是对于红枣这种“铁杆庄稼”来说，供过于求这种供需结构短时间内是难以逆转的，近期新疆地区又有新冠案例出现，交通管制的加强也不利于红枣出货，红枣现货价格不涨，期货上涨是没有底气的，可能会出现盘面上的情绪反弹，但终究会回归到弱势的基本面上。

瑞达期货研究院研究员 王翠冰：按照新疆一级红枣收购价格进行测算，目前仓单成本大致在9500-10000元/吨，对即将交割的郑枣2009合约形成有利成本支撑。与此同时，红枣供应多集中在新疆，因疫情问题管控严格，新疆红枣运输受阻，加上内地货源已入库存储，市场上优质红枣现货趋少，内地红枣供应出现阶段性趋紧，预计后市郑枣期价仍维持反弹趋势为主。

国投安信期货研究员高级分析师 董甜甜：红枣仓单在每年的9月份注销一次，这使得9月合约面临的仓单压力加大，交割价量也更由接货方决定。在新季红枣上市之前，接货方可销售时间集中在9-12月，“青黄不接”的时候销售压力稍微降低一些。因此相较普通现货优质的仓单货，9000元/吨以下的价格已经给出了贸易商囤货的空间。但限于现货市场库存压力仍然较大，红枣09大幅度反弹也较不实际，大概率走出底部区间震荡的走势。远月合约变动因素涉及产地的托市收购政策、消费提振政策、成熟期天气等因素。

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苹果新产季格局预计如何，基本面是否支持价格持续上涨？

徽商期货研究所研究员 洪敏：今年苹果的确有减产，但减产力度不及此前预期的13%，最关键的点在于需求方面。疫情完全打乱了2019年度苹果的销售节奏，苹果储存时间是有限的，就造成后期价格的大幅杀跌。现货市场上早熟果不断上市，又与冷库苹果恶性竞争，导致价格双双走低，这种悲观情绪已经蔓延至晚熟富士开秤价格上。

目前来说，基本面上并没有实质性变化，难有持续性上涨，但今年中秋和国庆节遇到一起，中秋是苹果备货旺季，这对于晚熟富士的价格或有一定提振，但仍然只看反弹，不看好有上涨趋势。

瑞达期货研究院研究员 王翠冰：苹果新季产量或微幅减产，但预估仍处于4100万吨附近，按照今年早熟嘎啦开称偏低的市场来看，预计新季晚熟富士苹果开称价低于往年同期水平。目前陕西等产区库存仍处于清库中，去库速度偏慢于往年同期；目前早熟嘎啦加上库内苹果库存，市场库存仍显居高，加之今年水果价格均处于偏低水平，苹果需求进一步被削弱。整体上，后市苹果期价持续反弹缺乏基本面支撑。

中信建投期货农产品高级研究员 魏鑫：局部地区发生了冻害是真实的，但苹果种植面积广，近年来不断拓展西南、西北、新疆产区，总体供给对单一灾害的敏感性有所降低。对于本年度的生产情况来说，我们认为总体上呈现微幅减产的局面，减产程度不超过15%。但受制于贸易商、库存果商、果农在过去一年所经历的较差行情，以及今年整体的消费品价格的萎靡不振，苹果作为水果，消费的刚需比肉类、蔬菜更弱，市场对于开秤价格的预期略差于去年同期水平。

短期来看没有看到支撑价格上行的动力，但看向明年，如果经济好转、消费提升，再加上苹果前期有低价出库较快的情况，或能扭转当前的疲弱局面。

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