景顺长城基金鲍无可：坚守价值边际的金牛基金经理

进入8月，A股的结构性行情走得越发极致，呈现出曲折震荡向上的格局，金融周期等低估值板块表现相对占优。有券商表示，随着国内经济的复苏，市场将持续震荡，低估值行业或将持续占优。在此背景下，看重防守能力的投资者纷纷将目光聚焦于能够严控风险，逆风仍能前行的基金经理之上。纵观业内，确实有这样一类基金经理，不仅做到了攻守兼备，并坚持自身的投资风格不漂移，景顺长城基金的鲍无可便是其中的典型。

作为景顺长城基金股票投资部副总监和基金经理，鲍无可在景顺长城基金任职已超过10年。公开资料显示，上海交通大学工学硕士毕业的他，曾在平安证券担任综合研究所研究员，2009年12月起加入景顺长城基金，先后担任研究部研究员、高级研究员、基金经理职务。目前，鲍无可一共管理了4只基金，截至2020年8月10日，总管理规模达74.62亿元（数据来源：Wind）。其中，管理时间最长的是景顺长城能源基建（2014年6月起任职）。该产品近年来屡获殊荣，在2019年分别摘得“五年持续回报积极混合型明星基金”、“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”、“三年期偏股混合型金基金”。

值得一提的是，鲍无可不仅是金牛奖、明星奖、金基金奖三大业内权威奖项的“大满贯”得主，更是公募基金行业少数对于A股和港股市场都有理解的基金经理，由他管理的沪港深主题基金——景顺长城沪港深精选，超额收益显著。自2016年5月28日管理以来，银河证券数据显示，其任职总回报为77.34%。同期业绩比较基准涨幅39.16%，上证综指涨幅19.79%。（数据来源：Wind，截至2020年8月10日）

需要指出的，管理产品业绩的持续稳定，与鲍无可坚守以安全边际为核心的基本面投资理念是分不开的。作为典型的价值投资选手，他所理解的安全边际，即股票的内在价值超过股票价格的部分。鲍无可认为，安全边际分为“好企业+好价格”两个部分，“好企业”往往拥有高壁垒，具备持续创造自由现金流的能力，“好价格”则是当“好企业”的估值变得有吸引力时买入，反之估值高估时就要卖出。

在鲍无可看来，即使个股卖出后继续被市场高估，依然要坚持自己的原则。虽然在近一年多的时间里，成长风格为首的板块明显更受资金青睐，但时间越长意味着逆转的可能性越大。鲍无可十分看重估值的保护，有着非常强的安全边际思维，深知自己要帮持有人赚取的是可预期的估值抬升的收益。因此，他不随波逐流，并严格控制产品风险。以其管理的景顺长城沪港深精选为例，Wind数据显示，截至2020年7月31日，最近三年的最大回撤为-21.58%，同类普通股票型基金的最大回撤均值则为-33.04%，表现出了较好的抵御风险能力。在市场渐趋分化的情况下，严控风险、低估值策略值得关注。

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