民生加银基金：疫情若逐渐好转 周期类资产吸引力增加

本周行业观点提炼（8.10-8.14）

民生加银基金

电子通信

大尺寸海内外需求回暖，3季度面板价格大概率迎来拐点。随着全球防疫状况的好转，欧美部分城市开始逐步解禁，海外各大零售厂商6月份后有望实现销量同比正增长，北美零售商开启补库存阶段，预计Q3依然是拉货周期，各项体育赛事有望在今年下半年到明年陆续举行，大型体育赛事对LCD面板需求有较强拉动作用，明年TV销量依旧值得期待。

韩企在失去成本优势以后，确定会在2020年底加速退出，供需逆转确定，持续景气周期大概率到来。长期来看全球TV大尺寸化趋势延续情况下，预计在2020-2021年全球大尺寸面板供给将逐渐趋紧，供求关系有望逆转。目前32寸和55寸面板价格已跌至现金成本阶段，且接近历史价格低位。参考历史TV价格行情，本轮周期反转，海外企业产能退出量远高于2016，比2016年多退出约53%的产能，且需求叠加各大体育赛事因素，供给偏紧持续时间长达2年。

化工：

染料上调价格，化工品普遍有涨价的预期，主要是上半年价格较低，疫情好转需求恢复后库存下降，产品价格恢复性反弹。疫情如果逐渐好转周期类资产吸引力增加。

建材

5月单月水泥产量已经转正，6月正增长或持平概率比较大，1-5月累计下滑8%，上半年数据还能继续收敛。华东、华南地区持续受降雨影响，华东地区淡季不淡的预期是落空的，目前市场对后续需求不悲观，如果雨水影响的时间长度超预期，可能会影响最后的业绩表现，但基建、地产不弱，支撑今明年水泥需求高景气的长期逻辑没有变。

交运

上周交运行业上涨了1.0%，在28个申万一级行业中排名第16位。公交表现最好，物流表现最差。机场板块仍然持中性观点，短期看国际客流仍没有恢复，中长期看机场免税逻辑受市内免税+离岛免税等冲击而受损严重，未来扣点率能否保持不确定性大，继续观察政策可能有的变化。快递上半年增速呈现逐月提速迹象，线下转线上利好快递业务量增加。

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