国君(香港)：联想集团目标价4.50港元 给予中性评级

联想集团（“公司”）2021 财年第一季度业绩好于我们预期。个人电脑和智能设备业务收入同比上升 10.1%至 106.03 亿美元，主要是由于在家办公和在线教育及娱乐带来的强劲 PC 和平板电脑需求。此外，个人电脑和智能设备分部的除税前溢利率同比增长 0.9 个百分点至 6.3%。移动业务收入同比下降 27%至 10.93 亿美元，同时该分部录得除税前亏损为 5，000 万美元，主要是由于拉丁美洲市场需求的急剧下滑。由于云市场的强劲需求，数据中心业务收入同比上升 18.9%。此外，公司的销售及分销费用大幅下降，因此股东净利同比上升 31.2%。由于在家办公和在线教育及线上娱乐带来的需求仍然存在，我们预计 2021 财年 2 季度的 PC 业务仍将强势，但我们预计卫生事件对于全球经济的影响将会使得部分企业和个人削减 IT 方面的支出，从而对 PC 的出货量带来一定的影响。

公司目前的投资评级为“中性”，目标价为每股 4.50 港元。由于低于预期的费用率，我们将在下一份公司报告中上调公司的盈利预测， 并检讨相应的目标价和投资评级。

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