冯琳：与时偕行日争新 债券市场最新创新品种解析与展望

7月30日起，东方金诚将举行为期四周、共八场的“宽信用精准化下的债市逻辑”线上系列论坛。对2020年下半年宏观经济、债券市场、主要发债行业信用风险趋势进行研判，并组织业内嘉宾对国内外宏观经济、城投债、地产债、产业债、高收益债、ABS、金融债等热点话题开展圆桌对话。

8月20日，在“创新债务融资工具专场”专场上，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳发表题为《债券市场最新创新品种解析与展望》的主题演讲，冯琳表示，今年以来，在新冠肺炎疫情背景下，为了加大对企业融资的支持力度，更加精准的对接企业融资需求，同时配合政府工作报告中提出的重点支持“两新一重”建设的政策导向，债券品种创新力度进一步加大，出现了疫情防控债、公开发行短期公司债、ABCP、县城新型城镇化建设专项企业债券等新的品种。具体来看，首先，疫情防控债是上半年债券市场的热门品种，对于发行人缓解疫情期间流动性压力、降低综合融资成本发挥了积极作用。但随着疫情影响减退，4月以来疫情防控债发行已明显降温。其次，交易所开展公开发行短期公司债试点是对新证券法相关条款修改的落实，有利于弥补交易所短期品种的欠缺，更好地匹配企业融资需求。但在当前试点阶段，公开发行短期公司债条件较为严格，潜在发行企业数量有限，短期内难以对短融和超短融形成有效挤出，后续交易所有望进一步放开试点范围。第三，为加大对中小微企业金融支持，提高企业融资“直达性”，交易商协会创新推出ABCP。与传统ABN产品相比，ABCP产品期限短，可滚动发行，有利于降低企业融资成本。但因流动性风险较高，已发行ABCP产品设置了基础资产提前到期或核心债务人补足等增信机制，对核心债务主体的信用水平有较高要求。展望未来，供应链核心企业、融资租赁公司和互联网消费金融公司等主体有望成为ABCP产品的主要发起力量。最后，发改委推出县城新型城镇化建设专项企业债券，重点支持县城“两新”建设领域。这一专项企业债券的政策支持力度有所增强，项目范围较为广泛，有助于提高发行积极性和市场认可度，但部分支持政策的具体实行标准存在不确定性，需要后续进一步关注和明确。

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