中银航空租赁上半年喜忧参半：业绩微增、收款率降低10个百分点

原标题：业绩微增、收款率降低10个百分点，中银航空租赁上半年喜忧参半

记者 | 吴绍志

8月20日，作为亚洲最大的飞机经营性租赁公司，中银航空租赁（2588.HK）发布公司截至2020年6月30日止六个月的中期业绩。

上半年，公司经营收入及其他收入总额增长11%至10.35亿美元，税后净利润由2019年上半年的3.21亿美元微增至3.23亿美元。董事会批准派发中期股息每股0.1398美元，占2020年上半年税后净利润的30%。

2020年上半年公司实现租赁租金收入为8.88亿美元，比2019年上半年的8.32亿美元增长6.7%。

公司整体业绩走向向上，但是从细节中仍能够嗅到风险的气息。

经营性租赁组合产生的净租赁收益率为8.2%，较2019年略有下降。

压力之下，中银航空租赁也在寻求与航空公司新的合作模式。中期业绩报告中指出：“新冠病毒大流行为全世界、航空业、我们的业务伙伴和利益相关者以及本公司都带来了史无前例的挑战。我们为成熟航空公司提供的支持是，提供购机回租方案以支持其流动性。今年上半年，我们在购机回租交易中承诺购买66架飞机，作为可靠伙伴提供流动性及承诺资金。”

对于现金流的关注是公司25年经营以来的重点，也被公司认为是“2020年上半年战略的一个关键要素”。截至2020年6月止六个月期间，中银航空租赁创造了正经营现金流，扣除财务费用后的金额为5.55亿美元（2019年上半年为6.29亿美元），截至上半年末的可用流动性为40亿美元。

尽管如此，却也难以避免面临比以往更高的风险。报告显示，2020年上半年金融资产减值损失为0.47亿美元，比2019年上半年的0.04亿美元大幅增加，原因是新冠肺炎疫情导致承租人面临财务困难，更多承租人的应收款项超过公司就有关租赁持有的保证金。

截至2020年6月30日，自有机队利用率为99.8%。由于客户受新冠肺炎疫情影响继续面临现金流压力，收款率为88.8%，低于过往水平。在公司2019年半年报中，自有机队利用率为99.6%，收款率却要高出近10个百分点，为97.2%。

此外，公司还采取重组订单簿的方式以应对市场状况，最终达到的结果是“使我们的订单簿与预期产能和近期航空公司对新飞机需求较低的现实一致”。具体措施方面，取消订单和延期交付成为首选。上半年，公司与波音商定取消30架737 MAX飞机订单，并将余下57架飞机重新安排至2021-2024年交付。订单簿中所有计划于2023年前交付的飞机均已确定航空公司客户。截至2020年6月30日，中银航空租赁的机队包括374架自由及代管飞机，并租于40个国家和地区的91名客户。

公司官网显示，中银航空租赁的核心业务模式着重于按具有竞争力的价格从飞机制造商直接购买节能及市场确需的新飞机，以高效的方式为购买飞机进行融资，向全球范围内多元化的客户群提供飞机长期经营性租赁，出售飞机以维持低龄机队、降低飞机组合的风险及从中赚取收益，并将销售收益重新投资于新飞机投资。

从股东方面来看，第一大股东为中国银行的间接全资附属公司Sky Splendor Limited，持股比例达70%。相应地也享有中国银行提供的强大资金支持，2020年中期业绩报告指出，中国银行已向公司提供20亿美元已承诺无抵押循环信贷额度。

2016年上市后，公司经历了2018年和2019年的“黄金时代”，股价从36港元一路飙升至76港元。在疫情的冲击之下，2020年3月触及31港元的谷底，后续随着航空公司的恢复才逐步拉升至54港元。业绩发布次日，股价开盘后迅速拉升，一度涨超10%，大和、大摩分别将中银航空租赁目标价上调至70港元和53.6港元。

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