险资派大佬姜昧军：提前布局确定性更高的趋势和行业

近日，险资派大佬大江洪流总经理、投资决策委员会主席姜昧军再次做客新浪财经《私募直播间》，分享主题：博弈于变化，布局于确定。

从中观角度和投资者分享了在时间维度下他对当下中美股票市场中关于风格轮动、对医药、芯片等硬科技行业的思考和对未来中观层面应该如何配置的观点。

宏观决定资产配置，中观决定选择价值还是成长的投资风格，以及在行业上的看法，采用什么样的投资策略。这决定了针对不同的行业，不同的企业的时候，你应该怀着一种什么样的心态进行投资，应该注意聆听市场的声音，然后调整，然后对这种声音进行一个判断，然后，有针对性的进行一些策略的转化调整，才能够更好适应市场的一些变化。

他认为中国市场2015年之后仍遵循风格轮动的规律。以创业板科创板为代表的成长股估值水平已经达到近20年的历史高位，而以A50、上证综指为代表的价值股板块当前的估值却处在近20年的历史低位，这种冰火两重天、巨大估值差的分化状态将不可持续。

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对比美国市场，近年来风格轮动的现象不明显，以FAANG为代表的科技类公司近10年持续上涨，特别是今年，剔除这5家公司后，S&P500指数的回报率则接近0或负值，他对于这种长时间科技股一枝独秀的市场状态能否持续表示疑虑。

同时，他认为，从中美两国的经济情况来看，中国已经走出了疫情，经济正处于快速的恢复过程中，中国也是全球唯一当前经济正增长的国家，而美国仍深陷疫情泥沼，疫情的控制不理想，经济受到严重影响，未来中国股市的整体估值水平低于美国股市的整体水平是不合理的。

他将市场比作风语者，用特殊语言传递信息的人。风语者往往会传递出很多的信息，但风语者传递出的信息经常是相互矛盾的，错误的，不合逻辑的，有时又阴晴不定，有时风格会突然转变，有时波动又非常剧烈。所以，作为投资者应该善于解读风语者所传递出的信息，并对这些信息加以理性的分析后，再做出决策。以苹果公司为例，苹果公司最近股价屡创新高，成为美国市值最高的公司。而反观现实，苹果最大市场-中国，虽然疫情已经基本宣告结束，但手机销量数据出现了大幅下滑，同时苹果的市占率已大不如前。这两者是矛盾的，通常情况下不应该同时出现。

站在当下看今年的上半年涨幅巨大的医药、芯片等硬科技板块，他认为，在疫情的影响下，硬科技行业确实出现了很多变化，也推动了价格的大幅上涨，特别是在当下的国际政治和国家发展需要的背景下，在各方的大力支持下，这几个行业中一定会出现有国际影响力的巨人企业，但不可能整个行业都是龙头，因为历史经验告诉我们，这样以研发驱动的企业，可以成功，但是是小概率事件，具有巨大的不确定性，不应该是市场表现出的行业整体受益的情况，此外，医药板块的持续上涨，反应出的信息可能是疫情会长期持续，而国内的真实情况是疫情已经基本结束。所以应对变化，应该秉承博弈的思想与市场博弈，但在博弈的过程中一定要保持谨慎。

展望未来，他认为疫情结束是确定的，中国经济的复苏是确定的，因为疫情，人们沟通交流方式的改变是确定的，人们消费行为改变也是确定的，这些都是确定性很高的大趋势、长期趋势，因此，应该提早布局确定性更高的板块和机会。

嘉宾简介

姜昧军，现任大江洪流总经理、投资决策委员会主席。曾任证券公司董事长、总经理，保险公司总经理、投资部总经理等多家金融机构核心高管岗位。 他专注资本市场投资二十余年，其中包括近十年大型保险机构、全资产类别的一线投资经验，对中国宏观经济和企业价值有深刻的理解和判断。最高管理资产规模超千亿人民币，有多年大资金运作的经验。

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