涪陵榨菜二季度净利增速近50%达近六个季度最佳

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

榨菜行业龙头涪陵榨菜收入增长超过市场预期。

中报显示，今年上半年涪陵榨菜实现营业收入11.98亿元，同比增长10.28%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为4.04亿元，同比增长28.44%。特别是在一季度营收净利润增速分别仅为-8.33%、6.67%的情况下，二季度公司持续发力，单季度净利润同比增长49.62%，达到近六个季度以来最高水平。

与此同时，在疫情影响下，涪陵榨菜对于销售费、管理费等期间费用的投入大幅下降，驱动公司利润提升。长江商报记者粗略计算，上半年期间费用支出合计2.06亿元，同比减少约21%，期间费用率也由上年同期的23.94%下降至17.2%，降幅达到6.74个百分点。

在市场高需求基础上，涪陵榨菜推出新一轮的股权融资方案，重点加码产能扩张。定增预案显示，涪陵榨菜计划非公开发行股票募资不超过33亿元，其中公司控股股东及现任董事长将合计认购14.3亿元，占募资总额的43%。

国盛证券认为，此次产能扩充将有利于公司进一步巩固榨菜行业龙头地位，加速对散装榨菜的替代，从而实现对市场份额收割，行业集中度有待提升。

严控费用驱动利润高增

最早成立于1988年的涪陵榨菜，2010年正式登陆资本市场，近十年以来，涪陵榨菜仅在2014年和2019年出现小幅度的业绩调整，整体呈现增长态势。数据显示，2019年涪陵榨菜分别实现营业收入和净利润19.9亿元、6.05亿元，若以2009年的4.42亿、0.42亿元为基数，十年间公司营业收入和净利润整体增幅分别达到3.5倍、13.4倍。

进入到2020年，尽管受疫情影响，但涪陵榨菜围绕“做精做强榨菜、实现高质量发展”的目标，积极应对新冠疫情猛烈冲击带来的系列影响。

中报显示，今年上半年涪陵榨菜实现营业收入11.98亿元，同比增长10.28%；净利润为4.04亿元，同比增长28.44%；扣除非经常性损益后的净利润为3.94亿元，同比增长26.42%。经营活动产生的现金流量金额为4.66亿元，同比增长105.03%，超过当期净利润数。

截至今年上半年末，涪陵榨菜资产总额36.28亿元、净资产30.39亿元，较上年末分别提升7.92%、5.84%。

特别是在一季度营业收入同比下降8.33%至4.83亿元，净利润增长6.67%至1.66亿元的情况下，二季度涪陵榨菜加速发力，单季度营收和净利润7.15亿元、2.39亿元，同比增长27.8%、49.62%，业绩增速达到近六个季度以来的最高水平。

从产品结构上来看，涪陵榨菜主业集中度进一步提升。今年上半年，公司来自于榨菜的收入金额高达10.36亿元，同比增长12.12%，占当期营收比例由上年同期的85.11%提升至86.52%。

而从销售地区上来看，涪陵榨菜在华南、华东、华中、华北等大区的主要销售阵地不变，且各大销售区域收入均有不同程度提升。

值得一提的是，盈利能力回升同时，离不开涪陵榨菜对成本费用端的把控。同花顺数据显示，上半年涪陵榨菜的销售净利率达到33.76%，同比增长4.77个百分点。报告期内，公司销售费用、管理费用分别为1.88亿元、2598.3万元，同比下降18.11%、13.36%。

营收增长但费用支出下降，使得上半年涪陵榨菜期间费用支出合计2.06亿元，同比减少约21%，期间费用率也由上年同期的23.94%下降至17.2%，降幅达到6.74个百分点。

控股股东及董事长出资14.3亿元定增

业绩稳步提升的同时，涪陵榨菜也公布了新一轮的再融资方案，瞄准产能扩张及信息化建设。

定增方案显示，涪陵榨菜拟向包括控股股东重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司（以下简称“涪陵国投”）及现任董事长周斌全在内的不超过35名特定对象，非公开发行A股股票不超过2.37亿股，募集资金总额不超过33亿元。其中，涪陵国投及周斌全拟认购金额分别为13.5亿元及不超过8000万元，顶额认购金额合计为14.3亿元，占募资总额的43%。

天眼查APP显示，截至今年上半年末，涪陵国投直接持有涪陵榨菜39.65%股份，为上市公司控股股东。周斌全则与其配偶合计持有公司1.68%股份。

事实上，作为中国最大的榨菜生产经营企业、重庆市首家农产品上市公司，以及农业产业化国家重点龙头企业，涪陵榨菜积极响应国家号召，不断探索农业产业化和现代化的路径。

在此次定增中，涪陵榨菜此次募投项目主要包括乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）、乌江涪陵榨菜智能信息系统项目两大项目，上述两大项目投资总额分别为33.2亿元、3.62亿元，计划投入募资金额29.5亿元、3.5亿元，自有资金投资额3.7亿元、1242.2万元，主要建设内容则包括40.7 万吨原料窖池、原料加工车间及设备，20万吨榨菜生产车间设备，园区智能物流中心、数字化智能工厂平台、数字化营销平台、大数据智能办公平台等。

根据公司测算，绿色智能化生产基地（一期）项目建设期和达产期均为3年，达产后的营业收入和净利润将分别达到年均24.6亿元、4.9亿元，税后内部收益率14.13%。

中泰证券指出，项目落地后，公司榨菜窖池规模将从27万吨增加到64万吨，大幅提升青菜头收储能力，平抑原材料价格波动风险。同时新增10条榨菜自动化生产线，年设计产能20万吨，将保障公司的中长期发展，推动主业的稳步增长及市占率的提升。

上述券商分析，涪陵榨菜盈利能力突出，其依靠采购+渠道+品牌优势，拥有行业定价权。中长期看，消费场景扩张打开品类空间，公司通过渠道下沉、新兴渠道拓展来带动销量提升。

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