小摩：给予碧桂园目标价14港元 维持增持评级

摩根大通目前予以碧桂园（02007）目标价14港元，评级维持“增持”。

小摩发表研究报告表示，碧桂园上半年核心净利润下跌10%，符合小摩预期，收入下跌8%，节省销售及行政开支的利好对冲了毛利率承压的风险，所以公司上半年核心利润大致稳定。上半年派息减少10%，但派息比率稳定在29%。

小摩指出，公司利润相对稳定，发展利润为25%，土地增值税后利润为22%，EBIT利润受到酒店业务亏损的负面影响，利润率降低300点子，但目前利润已经回稳，趋势保持正面。

小摩认为，市场对当前公司业绩的反应属轻微负面，主要由于派息下降和负债轻微增加的缘故，不过利润稳定将成为公司股价的强心针，而且公司7月及8月销售增长动力强劲，因此维持“增持”评级，目标价14港元。

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