北极光创投创始人邓锋：瑞幸事件后 赴美上市的中国企业仍被追捧

邓锋：瑞幸事件后，赴美上市的中国企业仍被追捧

来源 |融中财经

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▲邓锋 "中国企业家俱乐部副理事长、北极光创投创始人、董事总经理

2020年8月19-20日，由《融资中国》杂志主办，融中集团、融中母基金研究院、融中资本协办的“融资中国2020股权投资产业峰会”在上海召开。

北极光创投创始人、董事总经理邓锋发表了主题演讲。2020在意想不到的开局之下，中美关系不确定性增加，对企业和投资机构充满了机遇和挑战。尽管外部环境多变，但从长期来看，坚定看好中国。20年后，中国硬科技产业将在全球占举足轻重的地位，部分细分赛道会全球领先。

“目前，外部环境充满了很多不确定性，但我们要在不确定性中找到确定性，找到可以长期投出一系列案例的赛道。”邓锋还表示，“现在市场上有两个现象：一是‘国家队’的钱在增多；二是地方政府为了争夺社会资金，政策出台越来越激烈。目前来看这些都是积极的信号。从长期来看，要把社会资本引进到一级市场，让社会资本在一级市场赚到钱，形成正反馈，这样中国一级市场股权投资才能长期稳定、活跃地做下去。”

以下为邓锋演讲内容：

1

坚定看好中国，长期信心十足

2020年，新冠疫情爆发，各种变化在不断发生，对中国股权投资而言，挑战和机遇同在。

第一大挑战是疫情，对投资机构、企业、产业和整个经济的当下以及未来都会产生很大影响。第二大挑战是中美关系的不确定性增加，对中国市场和经济的影响是全面的，尤其是科技领域，短期内看不到解决方案。未来如何发展，谁也不知道。在这种情况下，机构和企业都将面临巨大的挑战。

在这样的情况下，做投资要把眼光放远，特别是做价值投资、早期投资的投资人。

那么长期该如何定义？我们暂且以20年来看。对20年以后的中国，20年以后的投资行业，我们很有信心。

首先，无论中间出现怎样的波折，未来中国经济总量会大概率超过美国。

第二，在全球经济短中期不看好的情况下，产业链不太可能移出中国。尤其像中国制造业这类产业链投资，不可能移出中国；而世界对中国的依赖，整体而言也不会减少。

第三，20年后，中国硬科技产业将在全球占举足轻重的地位，部分细分赛道会全球领先。中国科技发展迅速，从短期来看，受中美关系影响较大，有些影响甚至会导致发展速度减慢，但是长期来看，这也会产生一种动力，对中国企业产生正面的促进作用。中国科技的发展，可能比预想速度还要快，尤其是硬科技产业，在被卡得越严越硬的地方，未来发展可能更快。

第四，全球投资人看好中国，持续加大在中国的资产配比。尽管短期会受中美关系影响，但我们看到瑞幸咖啡造假事件发生后，近期赴美上市的中国企业仍然受到了追捧。所以从全球来看，资本仍会向中国经济体流动。这种情况下，很可能会出现股市对头部企业追加的情况，头部企业将取得更多红利。

总体而言，全球化也是周期性的往复过程。20年以后，可能又是一个好的投资时代。某种程度上，全球化也是“合久必分、分久必合”的趋势。

2

变化中寻找投资机会

不确定中找寻确定赛道

回到现在，回到中国，我们坚定地看好中国，坚定地看好自己擅长的领域，特别是与科技相关、早期相关的投资。我们要前瞻性的选取赛道，不看风口。今天来看，风口类的投资都受到了挑战，特别是过去消费互联网领域，很多历史上的风口都消失了。我们更希望选择那些又宽又长的赛道，可以长期不断投出好案例的领域。

除了长期投资信心，中国资本市场短期也是利好的。

一方面，受科创板、创业板注册制、减持新规等政策利好影响，中国仍有很多投资机会。比如芯片半导体、人工智能、新数字经济、先进制造等国家刚需的新基建领域。

另一方面，中国社会人口结构、代际发生快速变化，由此产生了很多投资机会。比如95后消费习惯变化，盲盒、新国潮等新品类和新品牌出现带来的投资机会；随着人口结构、支付能力的改变，养老也会有新的投资机会。

我们处在一个很好的时代，这个时代带来了很多变化，变化带来了信息不对称，信息不对称就带来了投资机会。

对于投资机会，过去，很多人会在风口上跳来跳去，现在投资需要更专业。什么叫更专业？产业禀赋是很重要的一点。这就要求投资人在某一产业要蜇伏很长一段时间。相对来说，早期投资人更考验专业性、前瞻性，需要对产业更了解，资本的耐心也更长一些。

事实上，中国LP除了IRR以外更看重DPI。很多社会资本，包括一些政府引导基金，更关注的是机构的投资能够带来多少回报。如果没有创业板、科创板，DPI对早期投资是很不利的“考核”标准。现在有了科创板、创业板注册制，很明显使得企业上市时间在提前，基金的回报周期在缩短，DPI得到了很大改善。另外，DPI得到改善，也是由于减持新规，投资人赚了钱才可以继续投到一级市场当中，形成“投资-退出-再投资”的良性循环，很利于投资闭环的形成。

现在市场上有两个现象：一是“国家队”的钱在增多；二是地方政府为了争夺社会资金，政策出台越来越激烈。目前这种情况下，地方政府招商引资也好，促进金融业发展也罢，都是非常好的事情。从长期来看，要把社会资本引进到一级市场，让社会资本在一级市场赚到钱，形成正反馈，这样中国一级市场股权投资才能长期稳定、活跃地做下去。

尽管眼下外部环境充满了很多不确定性，但我们要在不确定性中找到确定性，找到可以长期投出一系列案例的赛道。

北极光做早期、科技创新投资，我们首先会选出一些又长又宽的赛道，要在这些赛道里长期做精品投资，像农夫一样把企业培养长大。其次，我们还要做到更前瞻、更专业，不只看到聚光灯内的东西，还要把聚焦点放在未来，不会追风口，而是要做到在风口来临之前做好布局。最后，我们还会坚定地长期做科技早期投资。

在中国股权投资领域，不论是今年明年，还是未来10年、20年，都有大量赚钱机会和为社会做贡献的机会。最后，希望我们都能在不确定中找到自己确定性的东西，坚定走自己的路。

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