降波继续 猜猜买权者为了到期不交割付出多少？

来源：发鹏期权说

原标题：降波继续，猜猜买权者为了到期不交割付出多少？

消息面平静，A股昨天因题材下跌，今天又在题材小票带领下反弹，短期震荡的共识进一步加强，最近的走势还真是如昨天说的高位下跌小票弱大票强、低位反弹小票强大票弱，今天50指数明显最弱仅小涨0.39%。中报快出，银行照理早已Pricein走坏预期，今天早盘一度领跌还是有些意外，不过理性想想其不倒的背景与绝对低估的估值，其越是不起来越代表GJD有着1招救市手段进而应该对50指数报更稳定的信心。对50下去要敢多，上去平多不空的震荡多头回转交易逻辑值得延续；此外最近更明确的震荡下逢低赌300/50指数价差反弹、逢高赌300/50指数价差走弱的中性回转交易感觉很靠谱。

下跌“狼来了”的走势再度被阳线否定，震荡共识加强下隐波今天快速下跌合情合理，50ETF期权纠结需求终于又来到25%-区域，历史位置先看图：

实际波动率最近2周基本保持在17%区域，结合最近偏稳的外围消息面与加强的区间震荡共识，这次隐波有很大概率往过往数据所展示的从高位回落到17%附近实际波动率时对应20%左右隐波区域（如下图红色和黑色圈指出的隐波行情历史）。所以建议波动率卖方减仓应对未知风险可以，但降波还有空间，被打脸这么久要吃够，别清仓！

昨天是8月合约到期日，盘后有几位朋友问到我有关实值期权出现时间价值为负，即买方为了不参与交割选择低于交割价值的价格卖掉自己的头寸现象。其实这是我老早以前每逢到期日前都会提醒有条件交割者参与的“末日糖”套利机会，历史上每个交割日都会或多或少有一定的交割补偿给到愿意参与的投资者。

老数据懒得找，我特意跑了一下数据，截止2020年7月22日一共有2280个合约经历到期，其中有1半是虚值没有交割价值，另外一半有交割价值的合约为了不参与交割按合约平均付出了0.512%的成本。大概意思是比如1张交割价值是10000元的期权，最后成交价平均只有9948.8元，买方为了不交割直接丢弃了51.2块钱，“末日糖”挣的正是这个钱。蚊子肉也是肉，有现货背景的账户有机会不要错过！

今天在群里和朋友们聊天，我此前没有特殊关注过这一点，有一个对期权交易可能有用的隐波变化规律分享一下。即截止今日的过往66个交割日，存在较强的到期日次日降波的概率，统计数据显示在这66个交割次日中，只有22个日子隐波上涨，有44个日子隐波是跌的，今天即是最新的1次到期次日降波。老实说，道理我没太想明白，数据也可能因为样本太少有偏颇，朋友们各自取舍的参考吧。

隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图蓝、红、绿色分别为9/10/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

好了，希望下个交易日顺利！

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