期权周报：市场震荡上行 成交活跃度明显下降

来源：渤海证券研究

原标题：【金工】市场震荡上行，成交活跃度明显下降——期权周报

1、金融期权市场表现

金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为171.75万张，较前周减少27.38%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.78，相对前周有所提升，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为1.09，较前周明显增加，该指标处于历史较高水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为谨慎。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交189.85万张，成交额16.72亿元；沪深300股指期权日均成交6.96万张，成交额6.81亿元；嘉实300ETF期权日均成交24.42万张，成交额1.90亿元，成交活跃度均有一定下滑。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样偏谨慎。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为26.34，沪深300期权波动率指数分别为27.32、27.66和26.27，相对前周均是小幅下降，现处于历史较高水平；目前50ETF期权偏度指数为104.10，沪深300期权偏度指数分别为103.65、100.81和102.73，总体上是变化不大，处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期有所下降，尾部风险预期变化不大。

2、商品期权市场表现

商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是菜粕期权，成交量涨幅为42.99%；持仓量提升幅度较高的是PTA期权，涨幅为18.33%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对PTA、黄金、菜粕、LPG期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖玉米、铁矿石、甲醇期货后市走势态度较为中性，对沪铜、棉花、橡胶期货后市走势态度较为谨慎。

3、策略推荐

对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，目前隐含波动率已处于历史较高水平，在经历前期快速提升后转为震荡下行，未来下降的概率更高。此外，目前隐含波动率偏度仍有上升空间，也可以继续布局做多偏度的策略。近期在构建策略时需提防尾部风险，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

4、风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年08月31日《渤海证券研究所晨会纪要》

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