A股半年报收官 哪些板块和个股业绩最强？

今天市场冲高回落，上证指数微跌0.24%，上周五强势的创业板跌幅超过1%，整体来看，风格仍是相对均衡，快速轮动。从盘面上看，食品饮料继续领涨，是唯一涨幅超过1%的板块，贵州茅台盘中突破1800元再创新高；受复苏预期驱动的有色、轻工、纺织和事件主题催化的军工也都有不错的表现，涨幅均超过0.7%。

另外值得关注的是，午盘跳水属于放量下跌，两市成交额时隔7个交易日后再破万亿，北向资金早盘最高净买入36亿，午盘跳水后出现巨额抛售，快速净流出超80亿，比上周五64亿的净流入还要多，总的来看都不是什么正面的信号，大家还是要保持冷静，不要因为一天两天的上涨而陷入快牛妄想症。

我们反复强调，在牛市中后期，牛市的延续必须从依靠流动性宽松驱动的估值提升转向经济复苏驱动的业绩提升，前期我们主要关注流动性的变化，但现在我们要更加关注基本面的变化，今天8月最后一个交易日，恰好有两件关于基本面的大事。

一个是关于业绩的，上市公司持续了1个多月的中报季基本结束，另一个是关于经济走势的，8月PMI公布。今天我们就主要给大家讲讲这两件事。

先来说一下半年报。我们已经不止一次讲过半年报，因为业绩确实是目前市场的核心变量，前面我们讲的都是部分数据，现在数据基本出全了。目前全部A股3975家上市公司基本都已对外披露中报，只有3家还没公布。

如果以整个上半年来看，疫情冲击巨大，上半年A股营收和净利同比均出现大幅下降，尤其是净利。上半年A股全部上市公司营收24万亿，同比下降2.85%，归母净利润1.85万亿，同比下降18.24%。剔除金融后，净利不足8000亿，同比下降25.07%，这说明金融仍是上市公司盈利的主要贡献者，而且相比实体企业受冲击更小。

剔除金融石油石化后，净利为8469亿，同比下降15.21%，这说明石油石化亏损严重，主要是油价剧烈波动和原油需求不足，两桶油上半年亏损超过500亿。

但如果分季度来看，二季度A股营收和净利环比明显改善，这和经济数据的走势基本一致，就是整个上半年虽然数据不好，但是二季度比一季度好很多。

主要原因就是一季度停工停产和原油暴跌，A股全部上市公司营收增速快速回落，全部增速为-8.76%，剔除金融是-12.31%，剔除金融石油石化是-11.21%，二季度复工复产和油价修复后明显回升，快速转正，全部营收增速为2.67%，剔除金融是1.24%，剔除金融石油石化是6.81%。一季度A股全部上市公司净利更是难看，均是断崖式下跌，全部增速为-23.92%，剔除金融是-52.29%，剔除金融石油石化是-41.71%。

但到了二季度就明显改善了，全部增速为-13.06%，主要是受石油石化拖累，中石油亏损了130多亿。剔除金融是-2.38%，表明实体快速恢复，金融大幅让利，银行中报净利润下降9.4%。剔除金融石油石化后已经转正，是7.13%。

分板块来看，上半年业绩分化明显，科创板、创业板、中小板逆势上行，主板则是大幅负增长。按照上半年归母净利增速排名，依次是科创板（27.4%）、创业板（12.8%）、中小板（7.1%）、主板（-21.5%），对应的市场表现和业绩表现高度一致，上半年涨幅分别是科创板（48.4%）、创业板（29.0%）、中小板（15.4%）、主板（-2.5%），表明业绩是重要的驱动因素，下半年随着流动性的边际收紧，业绩的重要性会进一步凸显。

分行业来看，有10个行业净利润逆市增长，通信和农林牧渔增速超过100%。

上半年归母净利润同比增速为正的行业依次是通信（446%，主要是疫情之后线上经济火热，新基建加速，通信设备需求放量）、农林牧渔（185%，主要是受超级猪周期影响，饲料和生猪养殖需求激增，增速均超过200%）、电气设备（22%，主要是新能源和自动化带来的电源设备需求增加）、电子（18%，主要是台积电断供后，半导体缺口加大，同比增速接近100%）、医药生物（11%，主要是疫情之下医疗器械和医疗服务骤增）、食品饮料（10%，主要是疫情下必选消费韧性极强）、机械设备（7%，主要是稳增长发力，基建加码，设备需求集中释放）、传媒（6%，主要是受互联网传媒推动，涨幅接近1000%）、公共事业（5%，这块也是必需品的逻辑）、国防军工（3%，主要是外部形势不太平静，内部国产替代进度加快，带动航天和航空装备采购升级）。

从个股来看，最赚钱的十大公司都是金融，亏钱最多的主要是能源和航空，还有部分爆雷的金融机构。赚钱TOP10基本都是大家熟知的银行和保险公司，工商银行仍是世界上最能赚钱的银行，归母净利高达1488亿，日赚超过4亿。亏钱前三中两桶油位居第一和第三，两者合计亏损超过500亿，第二名是西水股份，由于下属公司天安财险投资预期无法收回，计提投资资产减值导致半年亏掉了3倍市值。接着是受疫情影响损失惨重的海航、国航、东航、南航。还有爆雷的安信、渤海租赁和转型失败的力帆。

业绩增长TOP10依次是圣湘生物（14687%，科创板新上市的抗疫第一股，是最早获批新冠检测产品的六家企业之一）、兄弟科技（11430%，医药化工业务贡献了主要利润，扭亏为盈）、金山股份（7244%，主要是税收优惠和其他减免增利，成本压降）、牧原股份（7026%，受益于超级猪周期和猪价上涨）、西部黄金（5025%，主要是金价大幅上涨）、金盾股份（4423%，受益于基建加码）、恒银科技（3498%，区块链技术市场需求增加）、万集科技（2995%，智能交通下ETC业务收入大幅增长，扭亏为盈）、汇通能源（2647%，主要是营业成本同比下滑，扭亏为盈）、英科医疗（2612%，受疫情影响，一次性手套需求激增，售价大幅增长）。

半年报的数据就讲到这，其实和我们之前分析的部分数据的趋势基本吻合，总的来说，业绩在随着经济复苏好转，但个股之间分化加剧，一是有些行业对经济复苏更为敏感，二是行业头部化的长期趋势已经形成，很多非头部公司的盈利在恶化。接下来，指数说实话不是那么重要，我们更需要关注的是个股的业绩。现在不是上半年那样的强势牛市，不能乘风起舞，个股只能靠自己，好业绩依然能涨，烂业绩就不行了。

业绩的事就说到这，最后再讲一下8月的PMI数据，这是业绩复苏的原动力，还是比较重要的，如果PMI好，说明经济还在复苏，业绩改善就可以接替流动性继续驱动结构性牛市，风格也会转向低估值。如果PMI不好，说明经济转弱，业绩就很难持续改善，流动性又不会马上宽松，对市场来说不是什么好事，除非是连续几个月走弱，倒逼货币宽松。

前几个月PMI一直不错，那么这次的PMI如何呢？总的来看，还是延续了之前的态势，依然是弱复苏。第一，制造业PMI从51.1%下滑到51.0%，虽有所下滑，但已经是连续6个月站在荣枯线之上，特别是需求分项表现很强劲，不管是新订单还是新出口订单都有所回升，新订单提升到52%的高位。

总数值低于预期的主要原因是生产端偏弱，这里面有部分区域疫情反复、洪涝灾害影响的原因，也和之前挤压的库存还在消化过程中有关，这个不用过度解读，只要需求还在，问题就不大。第二，非制造业PMI也加速走出疫情阴霾，本月继续大幅回升1个百分点，这主要是服务业在回升，建筑业也保持高位。

也就是说，经济依然在疫情后的修复过程中，三季度的业绩改善预计还能持续，当然分化肯定也会加剧，不要奢望全面的、快速上涨的估值牛，牛市后半程我们大概率看到的是结构性的、分化加剧的业绩牛，这有点像从2015到2016年的转变，这也是我们一直以来的逻辑，之前基本得到验证，接下来我们也会和大家一起跟踪分析。感谢收听。

（本文选自专栏《如是财富内参》朱振鑫博士撰写）

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