铁矿短期风险加剧 长期仍然利多

来源：一德期货

一、价格行情回顾

短期现货市场氛围有所转好，钢厂采购积极性较高，而随着外矿价格的提升，部分地区内矿需求也有所增加，整体现货氛围不差，市场普遍较为乐观。

PB粉09合约基差120元/吨，金布巴粉09合约基差86元/吨。由于今年政策干预的特殊性，铁矿石远月大贴水的格局再次形成，在09合约彻底完成交割前，市场很难判断实质性影响，但不可否认的是现货支撑依然明显，远月贴水依然面临修复问题。

62%普氏指数价格126.65。普氏指数的提高增强了市场信心，虽然供应端保持良好趋势，但结构性矛盾仍未化解，中高品价差在逐渐收缩后再次出现扩大，高品矿石出现跟涨，铁矿石现货整体支撑依然较强。

二、港口情况

截止8月20日，C5运价7.527，较周初下跌0.796；C3运价17.405，较周初下跌0.561。短期海运市场变化不大，整体情绪维持稳定，无新突发事件出现。

澳洲发往中国1558.7万吨，环比增加129.6万吨；巴西发运总量766.7万吨，环比增加6.2万吨。目前澳洲发货同比回升明显，港口到港量始终维持较高水平，但卸港能力的限制一直成为供应落地的瓶颈，目前压港货量继续向3000万吨靠拢，后面需关注卸港量变化情况。

期末库存11242万吨，环比减少81万吨；日均疏港量327万吨，环比减少1万吨。在卸港量无法突破和疏港量维持高位的情况下，港口库存出现连续下降，但并不意味着库存拐点的实际到来，但也不用过分担心港口库存的突然的积累。

短期澳巴天气影响并不严重。

三、钢厂情况

高炉开工率91.41%，环比减少0.52；高炉炼铁产能利用率94.8%，环比减少0.36%，日均铁水产量252.34万吨，环比减少0.96万吨。

钢厂利润均出现缩窄。

港口库销比出现下降。

四、各品种价差监测

日照港PB粉和金布巴粉价差70元/吨，卡粉和PB粉价差50元/吨。

日照港PB粉和混合粉价差100元/吨，混合粉和超特粉价差73元/吨。

01合约比值4.434，05合约比值4.669，10合约比值4.11。

五、逻辑和策略推荐

逻辑推演

【短期观点】短期风险加剧，长期仍然利多

当前铁矿石仍是显性矛盾在继续恶化，显性风险继续在积累。从供应端来看，巴西发运已经处在同期较好水平，澳洲则同比恢复较好，若今年检修弱于去年，则大概率未来进口量始终保持高位，那么港口压力何时转为供应压力就是结构性矛盾化解的拐点。

就现阶段而言，矿石仍要跟随成材变化，毕竟压港问题并不能在很短时间内化解，那么当下高铁水产量带来的高需求现实能否维持甚至进一步冲高，市场仍是十分担心的，在目前高估值的情况下，即使有较大的贴水保护，那么随着冬季的来临，粉矿需求减少成为共识，但可降低的空间有多少，市场无法定量，叠加政策干扰仍大，可能面临的风险要大于可能获得的收益。

而从成材角度看，当前处再高库存叠加高供应背景下，高需求但利润水平不高，目前市场看空RB10较多，整体倾向价格阶段性见顶，但与此同时，钢厂炉料库存相对不足，刚需状态维持，矿石端仍然相对乐观，待成材回调结束，终端需求验证完毕，矿石现货必定再次寻找支撑，届时大贴水仍会吸引资金继续做多。

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