免税牌照还在路上 格力地产要先缓解高负债

来源：地产一条

多元化布局多年，格力地产仍靠“地产”拉业绩。

今年上半年，格力地产格外热闹。

从进军医疗行业、设厂生产口罩，到谋划同珠海市免税集团有限公司（以下简称“珠海免税”）的重组计划，踩中热点的格力地产，股价不停收获涨停板。

然而，上述业务并没有给格力地产带来多少实际收入，过往多元化业务发展仍需努力，地产业务依然是营收的最大来源。

格力地产近日发布的2020年半年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入29.78 亿元，较上年同期增长11.61%，实现归属于上市公司股东的净利润4.22亿元，较上年同期增长3.50%。

具体而言，格力地产房地产板块2020年上半年实现营业收入26.55已元，较上年同期增长111.66%；海洋经济板块方面，2020年1至6月，公司渔获交易销售金额为1.79亿元，较上年同期增长367.92%。

格力地产2019年的房地产业务表现较弱，营收较上一年减少1.77%，带来大量营收增幅的为受托开发项目，该业务实现营业收入13.04亿元，同比增长154.10%。

当时有业内人士质疑，受托开发项目可持续性堪忧。到2020年上半年，公司受托开发项目实现营业收入447.3万元，同比下滑99.7%。

格力地产虽然上半年房地产板块业务实现大幅度增长，但其存货周转天数仍有待增强。从2018年上半年到2020年上半年，公司存货周转天数分别达6108.16天、2037.65天、2218.90天。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲告诉一条君：“存货周转天数一般代表着物业销售的进度情况，天数较高，意味着去化率要加强，如果存货周转时间太久还会导致公司经营性现金流弱化。”

上半年，格力地产经营活动产生的现金流量净额为350.38万元，同比大幅下滑99.34%。格力地产在半年报中表示，主要是支付工程款增加所致。公司短期同比借款激增。

截至报告期末，格力地产短期借款1.86亿元，较上年同期增加145.23%；一年内到期的非流动负债72.39亿元，较上年同期增加164.82%。

此外，随着上半年的营收增长，格力地产的销售、管理及财务费用也出现不同程度上涨。其中，销售费用达7682.9万元，同比上涨71.89%，财务费用达1.44亿元，同比上涨264.97%。格力地产在公告中解释称，主要系广告及营销推广费、本期利息费用化增加所致。

自2018年以来，格力地产较少有公开拿地的消息传出，在规模发展上，也还需进一步加强。

近期关于房企融资“三条红线”的消息不断清晰，这将对接下来地产企业的融资造成事实影响。

格力地产目前的负债率仍然较高，需要持续的降低负债。据格力地产2020年半年报显示，公司剔除预收款后的资产负债率为75.5%，净负债率为214.84%，现金短债比为0.34。

“三条红线”要求房企需要：剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；净负债率不得大于100%；现金短债比不得小于1倍”。

这意味着格力地产的三项指标均超过了红线，未来若想达标，不仅需要加强销售增加回款，同时也需要缩减债务规模。

在格力地产今年发行的一笔16亿公司债的评级报告中也提到，随着公司房地产等项目的持续推进，公司负债规模持续上升，2020年3月末公司产权比率增至328.99%，所有者权益对负债保障程度较弱，偿债压力大。

在地产板块需要有所突破的当下，格力地产跨界步伐也不小。

2020年5月10日，格力地产全资子公司珠海保联斥资17.26亿元购买股份，成为了科华生物第一大股东。至此，格力地产正式入局大健康产业。

5月11日，格力地产发布筹划重大资产重组停牌公告，正在筹划以发行股份及支付现金方式购买珠海市免税企业集团有限公司，全体股东持有的珠海免税100%股权，同时非公开发行股份募集配套资金。

格力地产表示：通过本次重组，公司现有相关产业的核心竞争力进一步强化，公司将发展成为以免税业务为特色的大消费产业、发展可期的生物医药大健康产业，以及坚持精品化路线的房地产业三大板块为核心的大型上市公司。

数据显示，珠海免税在2018年、2019年的营收分别为22.56亿元、26.69亿元，归母净利润分别为6.43亿元、9.44亿元。

如若格力地产同珠海免税的重组顺利完成，珠海免税日后有望给格力地产贡献不菲收入。

本文来自微信公众号“地产一条”

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