三年实盘运作 融通领先成长交出满意的答卷

基金业有个 “魔咒”——年度业绩排名靠前的基金，次年或者第三年往往表现平平甚至倒数。每一家基金公司都想打破这一“魔咒”，成为长跑冠军。

现实却很残酷。据统计，2019年之前成立的2249只主动管理偏股基金（不同收费模式合并），从2005年到2020年（截止5月底）的自然年度业绩排名：连续2年排名前20%的，共有393只/次，占全部样本量（10433）的3.77%；连续3年排名前20%的，共有39只/次，占全部样本量（8508）的0.46%；连续7年排名前20%的，一只基金都没有。

如果投资者不追求冠军基金，每年只获得基金收益率的中位数，那么效果如何呢？从2002年至2019年年底，累计收益率可达到650.92%，是沪深300指数同期涨幅的近3.5倍，年化收益率达到12.03%。这也就意味着，如果每年都只跑赢一半的主动管理偏股基金，长期累计下来，就能远远跑赢市场。

有没有办法可以做到每年跑赢基金收益中位数？融通基金经过长达10多年的探索和实验，形成了时间价值投资体系，正是朝着这个方向而努力的。记者了解到，其具体做法是：找出市场上最具代表性的600只偏股基金；通过这600只基金的季报、半年报和年报等公开的持股数据，用模型重组得出基准投资组合；该基准投资组合每天的收益率，基本都和基金收益率中位数保持一致；在基准投资组合的基础上，在行业配置上进行偏离（超配或低配某些行业）；确定行业配置比例后，各行业精选个股；除极端风险事件外，大致每月调仓一次。

按照上述方法衍生出了一个时间价值组合。从2017年4月开始，它被率先运用在融通领先成长基金上，目前已经超过完整3年，交出了令人满意的成绩单（据银河数据）：

第一年（2017年4月1日-2018年4月1日），业绩回报为15.04%（同期业绩比较基准为9.71%），在346只主动管理偏股型基金中排名111，位居前33%分位。

第二年（2018年4月1日-2019年4月1日），业绩回报为7.58%（同业业绩比较基准为2.77%），在382只主动管理偏股型基金中排名92，位居前25%分位。

第三年（2019年4月1日-2020年4月1日），业绩回报为19.87%（同业业绩比较基准为-3.19%），在449只主动管理偏股型基金中排名152，位居前24%分位。

三个完整的年度下来，2017年4月1日-2020年4月1日，业绩回报为44.09%（同业业绩比较基准为6.93%），在346只主动管理偏股型基金中排名71，位居前20%分位。

融通领先成长基金经理何龙表示，之所以能在行业和个股做增强、实现超额收益，离不开融通基金的投研一体化，“它为融通领先成长组合投资的落地提供了保障。”

融通投研一体化的核心思想是研究驱动投资，而非传统的研究员驱动投资。简单来说，基金经理不仅为所管理的基金负责，同时作为投研一体化的成员，需要参与到擅长行业和个股的研究工作并辅导相关研究员，共同为时间价值投资体系服务。

在融通投研一体化中，尽管每个投研人员的岗位不同、能力不同，但这个体系中，每个人可以做自己擅长的事情。研究员主要是研究个股基本面，选出好的个股。研究组组长、基金经理和投资总监则对行业配置给出意见。每个人的贡献都会体现在超额收益的归因分析中，计入考核。投研一体化平台鼓励每个人发挥自己的优势，共同形成平台超额收益的能力。

何龙介绍：“融通领先成长的组合，风险暴露不够大，风格不会很极致，这也就意味着无论是超额收益、还是净值波动，均不会太大。但其追求的业绩的可持续性、净值的低波动性，可以改善客户的投资体验，留住客户，力求让客户分享到资本市场的红利。”

风险提示： 融通领先成长成立于2007年4月30日，何龙于2018年8月23日起管理该基金，2010年-2019年的业绩分别为-3.93%、-27.26%、-4.83%、6.09%、-0.55%、71.02%、-28.92%、14.01%、-21.21%、61.26%，同期业绩比较基准分别为-9.34%、-19.71%、7.18%、-5.49%、42.46%、6.86%、-9.08%、16.36%、-19.78%、28.69%；2020年上半年的业绩为24.49%，同期基准为1.71%。融通新蓝筹成立于2002年9月13日，何龙于2015年8月29日-2018年8月24日担任基金经理，于2020年1月2日再度担任基金经理，2010年-2019年的业绩分别为-1.25%、-23.04%、4.44%、6.40%、19.20%、37.31%、-34.31%、16.17%、-17.33%、19.25%，同期业绩比较基准分别为-8.57%、-18.35%、7.06%、-4.97%、40.22%、7.08%、-8.55%、15.04%、-18.36%、26.87%；2020年上半年的业绩为18.15%，同期基准为1.71%；融通研究优选基金成立于2018年12月5日，何龙于成立之日起管理该基金，2019年的业绩为21.36%，同期业绩比较基准为25.07%；2020年上半年的业绩为18.60%，同期基准为1.70%；融通红利机会A基金成立于2018年3月27日，何龙于2019年8月22日起管理该基金，2018年及2019年的业绩分别为-7.37%，36.44%，同期业绩比较基准分别为-6.36%，8.73%；2020年上半年的业绩为26.83%，同期基准为-3.34%。文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

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