继蓝月亮后立白旗下朝云集团赴港上市 收益依赖杀虫驱蚊产品

8月31日晚，立白集团旗下朝云集团向港交所递交招股书，摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人。值得注意的是，作为立白集团老牌竞争对手的蓝月亮，也在2个月前的6月29日向港交所递交了上市申请。

朝云集团于2018年4月11日在开曼群岛注册成立，拥有“超威”、“贝贝健”、“威王”、“润之素”、“西兰”、“家居”、“DUX德是”、“ 倔强的尾巴”等多个知名品牌，产品涵盖杀虫驱蚊、居家清洁、空气护理、智能家居工具、宠物护理等多个领域。

招股书显示，朝云集团在上市前的股东架构中，陈凯旋及陈凯臣两兄弟及其配偶合计持股99%，其中，李若虹女士（陈凯旋先生的妻子）持股58.5%，陈凯旋持股6.5%，马惠真女士（陈凯臣先生的妻子）持股31.5%，陈凯臣持股3.5%，他们为一致行动人。

收益依赖杀虫驱蚊产品

朝云集团在杀虫驱蚊市场取得了较大的成功。根据灼识咨询的资料，以零售额计，朝云集团为中国最大的家用杀虫驱蚊产品制造商，在2019年达到了22.8%的市场份额。此外，在儿童适用杀虫驱蚊市场，市场份额更是达到了41.4%，排名第一。然而，该公司的收益较大程度依赖于杀虫驱蚊产品。根据招股说明书，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2019年及2020年3月31日止三个月，杀虫驱蚊的营收占比分别为68.4%、69.4%、63.3%、70.8%及61.5%，占据了公司营收的大头。公司表示，若该公司的杀虫驱蚊产品不再受青睐且未及时推出替代产品，公司的销售额及利润可能会大幅下降，对公司业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。

线上业务拓展缓慢

在中国电子商务逐渐成熟的今天，朝云集团的线上业务于2018年才开启。招股说明书显示，朝云集团于2019年开始在天猫及京东等电子商务网站经营自营在线商店，并利用抖音及小红书等社交媒体平台推广产品。2019年，朝云集团的线上销售占比仅为11%。不过虽然开启的晚，但其线上业务也取得了较好的发展。截至2019年及2020年3月31日止三个月，朝云集团在线上渠道产生的收入分别为人民币0.094亿元及人民币0.61亿元，同比增幅达到547%。

此外，朝云集团表示希望通过在线渠道来增加总体销量，并借助在线渠道提高品牌知名度，从而与其他销售及分销网络产生协同效应。且由于朝云集团将继续加强在线销售，预期在线渠道收入的绝对金额及占总收入的百分比均会增长。

收入近乎零增长

收入方面，招股书显示，2017、2018年、2019年三个财政年度，朝云集团的营业收入分别为 13.46亿、13.50亿及13.83亿，对应的净利润分别为 1.70亿、1.77亿及1.84亿。此外，公司收入增长缓慢，2018年较2017年的收入增速为0.29%，2019年较2018年的收入增速为2.47%。

毛利方面，2017年、2018年及2019年度，朝云集团的毛利分别为4.84亿元、5.02亿元、6.00亿元，对应毛利率分别为35.9%、37.2%及43.4%。朝云集团2020年第一季度的毛利率（41.7%）较2019年同期（43.6%）相比有所下降，主要原因为卫生事件导致消毒及抗菌塬材料暂时短缺，造成购买价格提高和劳工成本增加。

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