上游奶源争夺再升级：中国飞鹤拟以30亿港元收购原生态牧业

9月6日晚间，奶粉品牌中国飞鹤（06186.HK）发布公告称，拟以约30亿港元的要约价收购原生态牧业，后者是中国飞鹤的原奶供应商。

公告显示，中国飞鹤委托中信里昂证券，就原生态牧业有限公司所有已发行股份及注销原生态牧业有限公司所有尚未行使购股权提出的有条件自愿性全面收购要约，股份要约代价每股股份为现金0.63港元，相当于9月3日（即最后交易日）在联交所收盘价溢价1.6%。

这笔交易意味着，年产奶量超过34万吨的原生态牧业，旗下的牧场将成为飞鹤的“100%自有牧场”，飞鹤将业务深入产业链上游，补足过去的短板。

原生态牧业对中国飞鹤的意义非常重大。中国飞鹤在招股书中曾提及，“我们以来有限树木的乳制品生产商作为鲜奶的主要供应商，该等供应商供应的任何短缺或中断可能延迟我们产品的生产及使销量下降。”

而原生态牧业正是中国飞鹤最大的供应商。据了解，原生态牧业在国内拥有7个牧场，产奶量超过34万吨。其中，七个牧场中有六个在黑龙江，且靠近飞鹤的工厂。得益于奶源与工厂相邻，中国飞鹤打造并形成了”2小时生态圈“，最大程度锁留鲜奶的新鲜和活性营养，避免二次污染。

数据显示，自2016年至2019年，中国飞鹤采购鲜奶成本的总额超过八成都是付给了原生态牧业，而截至2019年中期支付比例更是高达88.6%。可以说，收购原生态牧业是从根本上保证了中国飞鹤的上游产业链安全，降低了公司风险。

“此次要约成功后，飞鹤将成为原生态牧业的控股股东，飞鹤也将在巩固上游原奶供应稳定性的同时，增加对上游产业链的控制，减少原奶价格上涨的影响。”中国飞鹤表示。

飞鹤此次宣布出手要约收购原生态牧业的股权，也将2020年的奶源争夺战推向高潮。

有业内分析人士认为，“得奶源者得天下”已经成为业界共识。对下游乳企来说，控制上游奶源的重要性不言而喻，对奶源的争夺亦由来已久。飞鹤此次收购原生态牧业，是蒙牛、伊利打响2020年奶源争夺战后，又一次头部乳企的强势入局。

蒙牛于2017年增持现代牧业股份，成为其控股股东；2020年7月成为中国圣牧最大股东。伊利在2019年通过旗下实控企业优然牧业收购新三板上游乳企赛科星；2020年8月，宣布1.83亿认购中地乳业16.6%股份。

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