解码健康产业投资：坚持长线思维，让时间收获价值

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原标题：毅达资本创始合伙人史云中解码健康产业投资：坚持长线思维，让时间收获价值

每经记者 李蕾（金麒麟分析师）每经编辑 肖芮冬

医疗健康在资本市场一直都是热点，今年的新冠疫情更是让公众对医疗健康的关注度达到了一个历史峰值，相关领域也迎来了快速发展的机会，大量资本和资源都在向这个赛道集中。与此同时，资本市场源源不断的改革措施也令机构的退出渠道变得更加通畅，投资成果快速显现的时期已经到来。

8月24日，创业板注册制下首批18家公司上市。其中，医疗器械公司康泰医学上市首日涨幅一度超过30倍，截至目前康泰医学总市值超过300亿元。8月28日，圣湘生物成功登陆科创板，公开信息显示，其半年净利增长近147倍。这两家公司都为投资者创造了可观的回报，而翻开其背后的投资人名单，赫然发现有同一家机构的身影——毅达资本。事实上，今年以来毅达资本已经收获了8个IPO，其中就包括康泰医学、圣湘生物、艾迪药业等3家大健康领域的明星企业。

对此，毅达资本创始合伙人史云中在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，着实不易但也在情理之中。成绩单只是结果，背后最令他自豪的是这几年用心打造的毅达资本大健康团队，这才是长期发展的根本。同时，他详解了这家资本管理规模过千亿的本土VC在大健康产业的投资逻辑。

沿着产业链拓展案源

回顾历史，1992年江苏省委省政府为以股权和创业投资方式支持创新创业，成立了江苏高科技投资集团（以下简称高投集团）的前身江苏省高新技术风险投资公司。2014年，高投集团决定在内部实施混合所有制改革，毅达资本应运而生。在股权投资行业已有20多年从业经验的史云中被委以重任，接管毅达的大健康投资事业部，开启了“一位行业老兵的新征程”。

他笑言，自己一开始“心里其实有点打鼓，因为不是科班出身，也没有健康产业的长期浸泡，对自己对团队都是一种全新的挑战”，而他首先做的两件事就是选人和用人。

众所周知，医疗健康是专业化程度非常高的投资领域，不少在大健康领域知名度较高的机构首先是人员背景相当专业，其次在行业内也潜心耕耘了多年，积累了大量资源。因此在组建投资团队时，史云中选人的第一个标准就是专业背景要过硬，目前成员100%具有大健康产业的学术专业背景，70%以上还在健康产业中有过工作经验。其次，要对投资行业充满热情，因为“投资是一门艺术，具备潜质、充满热情，才有可能成长为优秀的投资人”。在团队内部，史云中大力提倡合伙文化、舰队文化和利他文化，同时也构建了良好的团队与企业共同成长的市场化机制。

在这样的理念指导下，毅达资本目前已经打造了一支专业、稳定的健康产业投资团队，团队伙伴中一起合作时间最少的也已经有4年。也正是因为有了深厚的产业背景，“从产业里找项目”就成为了毅达大健康团队较为突出的优势。正如史云中所介绍的，在医疗健康投资中强调行业研究，研究产业、熟悉产业，从产业发展的逻辑和从产业维度里判断优劣，沿着产业链拓展案源，这些都是毅达资本医疗健康投资“做大做强的法宝”。

沉淀三大投资逻辑

众所周知，大健康产业细分领域众多，并且每个领域都有着非常高的门槛。彼时正是基于这样的实际情况，对于一个上任后刚刚重组不久的大健康团队来说，史云中决定要“有所为有所不为”，相对聚焦在一两个关键领域，集中资源和火力采取饱和攻击。

毅达选择了两个细分领域作为切入点，一是创新药及其高端原料药，二是IVD尤其是分子诊断领域；后期又拓展到了高端医疗服务和贴合临床需要的、具有进口替代机会的高端医疗器械这两个新领域。截至目前，毅达资本已经累计投资了60余家大健康企业，其中不乏行业龙头企业和明星公司。

史云中介绍道，在该领域，毅达资本主要有三大投资逻辑。首先，注重对技术前瞻性的判断。他表示，从宏观来看，科技必将改变现有产业，带来新一轮产业变革甚至是革命；微观而言，技术已经成为企业铸造长期竞争门槛最有力的工具，“大健康产业更是如此”。其次，企业产品是否充分结合临床需求。第三，注重对企业长期价值的判断。

这其中，史云中格外强调“投人”的重要性。在他看来，优秀的创业者是社会最稀缺的资源，大健康行业虽然很专业，但最终的核心还是人。而要符合“优秀”的标准，往往要具备一些特质，例如企业家要有梦想、具备前瞻性、保持专注、有胸怀有格局等。

以毅达资本被投企业兆维科技为例，这家成立于2001年的公司一直坚定看好基因药物的技术路径，沉下心专注做研发，并且与客户形成了很深的绑定关系。在疫情期间，兆维生产的DNTP是检测试剂盒需要用的核酸原料，在原料基本独家垄断的情况下，该公司不但没有涨价还主动向客户免费赠送相关原料开发疫苗，突显了企业家的长线思维和社会责任感。种种迹象均符合毅达资本对大健康领域公司的投资标准，再加上投资团队连续3年的深度追踪与互动，在双方的高度认可下最终实施投资。

将继续加大硬科技投入力度

据史云中透露，从今年开始，毅达资本大健康领域每年收获5家以上IPO将有望成为常态。目前其在会状态的被投项目还有4家，准备报会的预计达15家以上。

史云中已经开始关注后疫情时代的投资机会。在他看来，疫情和全球大流行，揭开了公共卫生、传染病防治领域的欠缺，创新药、疫苗等方面整体质量提升还有很长的路要走。

其次，资本市场利好政策给大健康产业带来了非常大的促进作用。“从科创板开板到创业板注册制改革，受益最大的就是生物医药板块，行业融资的速度在加快，资本对早期项目的扶持力度在增加，创业的难度在降低，退出渠道变得更加通畅。”

第三，中美产业链重构等会对世界格局产生重大影响，关键科技领域自主创新、进口替代迫在眉睫。

他坦言，坚守长线思维、让时间收获价值是成长的基石。未来毅达资本的策略会继续加大对硬科技的投入力度，投资阶段会进一步前移，并持续加大对进口替代、关键产业链完善的项目，以及对创新药尤其是疫苗和核心原料药的投资。

“医疗健康产业的完善与否与每个人的健康福祉息息相关。作为一家头部机构的医疗健康投资人，这次疫情的发生给我们带来很多启示和思考，也进一步激发了我们的责任感、使命感。大健康产业投资，在金融属性之外赋予了投资更多的价值，是值得坚持一辈子的事业。”史云中总结道。

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