外资加速进入证券业 中小劵商生存维艰

外资加速进入证券业中小劵商生存维艰

时代周报记者盛潇岚发自上海

随着我国资本市场对外开放持续推进，外资金融机构加速进场。

9月1日，证监会发文核准设立星展证券，不出意外，其将成为国内第9家外资控股券商。这距第8家外资控股券商大和证券获准设立仅过3天。

除了核准外资券商新设提速外，已成立的外资控股券商也在向100%全资控股迈进。

9月2日晚，上海联合产权交易所发布信息显示，上海外高桥集团股份有限公司拟转让所持有的摩根大通证券（中国）有限公司（下称“摩根大通”）20%股权，而这也意味着摩根大通有望将出资比例提升至71%。

今年以来，中国资本市场对外开放的步伐不仅没有因为疫情而放缓，反而进一步加快。

9月5日，中国证券业协会执行副会长安青松在2020全球财富管理论坛上表示，“金融开放对于资本市场来说有两层意义，一是资本市场对内开放，以推进注册制改革为‘龙头’；二是资本市场对外开放，以证券业放开外资限制为标志。”

9月7日，中山证券首席经济学家李湛对时代周报记者表示，外资对于金融机构的进一步开放，对于国内证券业来说是一次重塑格局的机会，其中，中小券商可能会面临更大竞争压力。另一方面，这也将推动行业收入结构加快优化调整，引领行业走专业化发展道路。

而对头部券商来说，外资进入很难抢占其市场份额，但同台竞技会加速行业整合与集中度提升，头部券商竞争力也会随着增强。

加速对外开放

自4月1日证券公司正式放开外资股比限制，外资券商便逐渐加码布局国内市场。安青松认为，“全面取消证券公司外资股比例限制，是我国证券行业双向开放新的起点。”

近期新设外资券商中，星展证券是继摩根大通证券、野村东方证券之后，第3家注册地在上海的新设外资控股券商。据证监会信息显示，星展证券注册资本15亿元，业务范围为证券经纪、证券投资咨询、证券自营、证券承销和保荐。

从股权结构来看，星展证券外资控股股东为星展银行，将持有星展证券51%的股份，而中资股东方有4家，分别为上海东浩兰生投资管理有限公司（下称“东浩兰生”）、上海黄浦投资控股（集团）有限公司、上海汇旸资产经营有限公司、上海黄浦引导资金股权投资有限公司，持股比例分别为24.67%、13.33%、6.5%、4.5%。

天眼查数据显示，东浩兰生的实际控制人为上海市国资委，其余3家股东方的实际控制人均为上海市黄浦区国资委。也就是说，星展证券国内股东方的实际控制人为上海市、区级国资委。

就在星展证券获准设立的3个工作日前，8月28日，证监会公告核准设立大和证券（中国）有限责任公司，注册地为北京市，注册资本为人民币10亿元。这也是大和证券阔别6年后重返中国内地市场。

时代周报记者发现，股权穿透后，大和证券的两个中方股东同样来自北京市、区两级国资委。

9月2日晚间，上海联合产权交易所挂出摩根大通证券20%股权，转让价格为1.78亿元。

如果此次股权全部收入囊中，摩根大通对摩根大通证券的持股比例将升至71%，成为目前外资持股比例最高的合资券商，也有望成为首家外资全资控股券商。

中小券商迎内外夹击

伴随星展证券、大和证券的设立，中国内地外资控股券商将达9家。

其中，瑞银证券、高盛高华证券、瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券是外资股东通过提高持股比例实现控股。新设立的外资控股券商除了星展证券和大和证券，还有摩根大通和野村东方。

此外，汇丰前海证券是在CEPA协议下设立的首家外资控股券商，成立于2017年，港资股东汇丰银行持股51%。

同台竞技下，外资控股券商有哪些优势？9月7日，李湛对时代周报记者表示，外资券商机构国际化、市场化程度较高，在管理经验以及高净值客户服务方面有更多的经验。

李湛认为，外资券商也将加快中国市场的渗透率，特别是在创新业务方面，如衍生品、新兴企业投行等业务上具备优势，外资股比限制的放开将重塑国内证券行业竞争格局。由于目前国内券商的业务同质化较为明显，外资券商的展业重心大概率不会放在经纪业务等传统领域上，而是放在财富管理、销售交易等相对前景广阔的业务。

不过，合资券商近年来的业绩表现并不尽如人意。据Wind数据以及券商年报数据，目前已开业的6家外资控股券商中，2019年仅有高盛高华和瑞银证券盈利。摩根士丹利华鑫证券净亏损额最大，当年亏损了1.09亿元，摩根大通证券、野村东方国际证券、瑞信方正证券2019年净亏损额分别为8589.89万元、5435.05万元、4183.07万元。

上海一家中型券商的投行人士对时代周报记者表示，刚设立的券商前期有大量的筹备工作，人才队伍搭建，市场、业务拓展等，前期出现亏损可以理解。

在金融市场加速开放的过程中，“狼来了”的担心始终存在，其中，中小券商将面临更大压力，“马太效应愈加明显的大环境下，中小券商生存本就艰难，同时还要面对外资加速抢滩，为实现突围，中小券商还是要坚持差异化、特色化、精品化发展。”上述人士表示。

值得一提的是，业内人士认为，国内头部券商的竞争力并不逊色，甚至在一些海外市场中挤占外资的份额。李湛表示，“我国内资券商海外业务主要通过香港市场进行，目前中资券商的表现越来越强劲。”

目前A股上市券商中已有12家进行了海外业务布局，2019年共计实现海外收入240亿元，排名前五的分别为海通证券、中信证券、国泰君安、华泰证券以及中国银河。以投行业务为例，在2019年，共有34 家中资券商参与保荐了107家港股公司上市，市场参与度为58.5%，远超港资券商和外资券商。其中海通国际在香港市场完成44个IPO项目和48个股权融资项目，均位列香港全体投行第一。

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