SCFI美线再度提价，中远海控盈利或超预期

文/陈琳 理逻

根据9月4日上海航运交易所公布的最新数据，SCFI美线再度提价，运价指数已达1320.8，较上一个月1263.2相比增长57.54，自去年底以来，该指数的涨幅已高达153.8%。

受此影响，中远海控A股9月7日上涨3.94%，港股上涨8.91%，股价均已反超疫情初期的股价水平。

SCFI美线再度提价，中远海控股价表现强势，隐含了市场继续看好的讯号。对此，中金交运团队分析认为，运价作为股价强势的重要催化剂，格局改善正在被逐步实现，而旺季过后的运价水平有望再超预期。

从需求侧来看，后疫情期间，对航线运输的需求极速猛增，出现了需求超预期趋势，主要由以下四个方面因素构成：

首先，购买力刺激航线运输需求的增加。在疫情期间，政府为居民提供了援助资金，而这些救济金填补了居民收入下降的空缺，提升了居民的消费能力；

其次，是在线购物的激增、消费行为的转变为航运提供复苏的契机。在后疫情时代，减少人员线下接触促进了在线购物的激增。除了个人防护物资的需求外，居家隔离带来的相关需求，比如家居家具、健身器材、办公用品以及远程上课所需设备等也出现明显增长；

此外，疫情导致很多航运业务遭受冲击，航运市场的寡头垄断更增强了获得航运服务的稀缺性，很多客户担心集装箱缺箱因而必须提前订舱保证按时发运成功；

最后，关税政策放宽，带来的往来贸易的增加。由于美方恢复部分商品关税而出货，中美之间的货物贸易增多，这也放大了运价涨幅。

另一方面，从供给端来看，航运行业供给侧竞争市场结构变革，带动航运行业集中度大幅提升、航运市场的有效供给灵活度大幅提高。

2020年的全球疫情，在无形中加速了航运行业的集中化进程。在疫情的冲击下，龙头航运公司通过主动运力调控，避免了可能出现的行业亏损局面，这就意味着小规模远航运输公司因资源劣势、无法规避风险而受到较大的冲击。

随着航运行业内部企业的垄断加剧，龙头企业与购买者的议价能力得到了提升，进而促使了运价一路飙升的出现。

未来淡季的运价是否望超预期，直接关系到中远海控股价能否继续维持强势。对此，中金交运团队维持乐观。

中金公司认为，首先，目前的航运公司闲置运力占比已经从5月的高点11.6%回落到8月初的5.1%，闲置能力的进一步释放，不会造成市场上出现较大的供求失衡。其次，航运行业近期拆船加速，市场上船舶的供不应求更有助于维稳运价；

从中远海控披露的财务数据看，中远海控今年上半年营业收入环比增长1.09%，净利润环比增长率为1.87%，企业营业利润率由2.33%增长至3.08%，企业盈利能力有所提升，公司自疫情冲击以来，呈现着良好的恢复态势。

但就目前为止，中远海控仍面临一定的风险，旺盛需求的持续性有待检验，而在此之前，淡季运价是否能如预测超预期，也仍是未知数。

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