国泰君安国际：众安在线目标价56元港元 维持收集评级

国泰君安国际发表研究报告，给予众安在线（06060）56港元目标价，维持“收集”评级。

该行表示，众安在线中期业绩与此前的盈利预喜一致。2020年上半年，公司总保费增长14.7%至人民币67.67亿元。综合成本率改善4.8个百分点至103.5%。费用率提高2.5个百分点至46.9%。赔付率下降7.3个百分点至56.6%。承保亏损减少46.5%至人民币2.63亿元。科技业务方面，科技输出收入增长26.2%至人民币1.199亿元。在投资方面，非年化总投资收益率下降0.4个百分点至3.6%。股东净利增长418.8%至人民币4.9亿元。

该行称，2020年上半年，公司健康生态保费增加115.6%至人民币30.49亿元，占总保费的45.1%。众安在线健康生态系统的主要产品尊享e生增长138.2%至人民币27.378亿元，占健康生态保费的89.8%。尊享e生系列产品之所以能得到强劲增长，其原因是在医疗服务系统的支持下所进行的不断的服务升级。该行预计未来三年健康生态保费将保持50%的增长。考虑到低质量团体健康险的终止，赔付率有望下降。渠道费用率可能会由于对自有平台的投资和促销活动而有所增加。

考虑到保险方面，承保利润有望改善；而科技方面，增长将受到数字化需求增长的支持，维持公司“收集”评级。基于分部加总估值法，该行给予56元港元目标价。

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