需求利空 油价暴跌拖累化工品

来源于隆众投研 ，作者隆众投研化工团队

本周，受油价暴跌影响，化工品普跌。周内塑料、PP因供应端存增量预期，跌幅超3%；此外，PTA、MEG、甲醇受成本端拖累分别下跌近3%、2.8%、2.6%；而PVC因金九银十，订单好转，表现相对强势，小幅上涨0.2%。

甲醇

隆众投研认为下周甲醇市场继续维持偏强走势理由：

1、供应方面：

1）9月上旬甲醇检修企业增加，内地供应面预期有所缩减；

2）本周港口及内陆库存均有所下滑，利好市场心态；

3）内陆企业库存整体压力不大，叠加运费坚挺，厂家心态坚挺。

2、需求方面：

1）甲醇制烯烃企业大多盈利状况良好，企业开工创近三年来新高，关注后期山东MTP装置开工情况；

2）进入“金九银十”需求旺季，关注传统下游开工恢复情况；

3）内地价格补涨后，内地至销区套利窗口基本关闭。

3、预判：原油在经历大跌恐慌以后，行情有所上行修复，甲醇也有所走强，整体看内地上游企业库存压力不大，港口及内陆库存均有所下滑，叠加周后期检修厂家增多，供应面有缩量预期，厂家报盘坚挺，下游开工处于历史高位，供需边际有望继续好转。隆众预计，短期甲醇市场或将继续维持上涨态势。

PE

隆众投研认为供需双增下，PE或将震荡偏弱，理由：

1、本周供应小幅增加。截止9月10日，PE两油库存环比增加6.14%。贸易商库存环比增加0.53%。港口库存环比减少0.77%，进口套利窗口暂时关闭。PE企业平均开工率环比降低0.29%，产量环比增加0.77万吨，检修损失量环比增加0.12万吨。

2、下游农膜开工环比提升0.4%，管材开工维持不变，包装膜开工率环比增加1.4%至66.9%。本周农膜开工率36%，农膜原料库存环比小幅减少，管材开工稳定在52%，原料库存高位回落。

3、上游利润出现分化。油制利润普遍较高，煤制和MTO利润回落，进口套利窗口暂时关闭。

综上所述，煤化工库存同比低位，金九银十来临农膜需求继续好转，企业原料备库处于高位，包装膜开工提升较快。另外，PE开工率继续维持高位，产量环比增加，上游石化利润丰厚。综合来看，需求端支撑开始显现，供应端驱动逐步兑现后表现为供需双增的格局，特别是中化泉州40万吨，中科炼化35万吨和烟台万华45万吨装置9月中旬陆续投产后的供应压力初显，北方棚膜将进入旺季，预计聚乙烯价格短期以震荡偏弱为主。需要重点关注港口库存，下游农膜订单情况，油价波动和宏观情绪等情况。

PP

隆众投研认为检修装置恢复开车，PP价格或继续承压，理由：

1、本周国内PP生产企业平均开工率环比提升至92.52%，下周兰州石化计划短停2天；中原石化新装置与大唐全线计划开车，预计下周期PP开工率呈上升趋势。

2、本周规模以上塑编企业整体开工率上行至53%，同比仍偏低3%。部分中大型企业订单情况明显好转，订单天数维持15-20日水平，小型企业订单2-5日居多。BOPP企业本周开工率环比提升至54.19%，受原料回落影响，BOPP场内新单跟进维持刚需，多低端货源成交，下游谨慎观望为主。无纺布开工略有提升，而注塑制品以及胶带母卷等开工率变化不大。

3、本周上游企业PP库存约在41.37万吨，环比增长10.35%。主因期货市场持续走跌，打压场内业者心态，场内受部分前期陆续有补货以及买涨不买跌情绪带动，整体库存略有累积。

4、本周PP装置检修涉及产能191万吨/年，检修损失量3.22吨，环比增加2.88%。本周浙石化二线开车；下周浙石化二线、大唐多伦有开车计划。预计下周检修损失量将减少至3万吨左右。

综上所述，石化库存环比增加，检修恢复装置重启，市场新增供应压力初显，但需求订单有所好转，预计下周PP市场以窄幅整理走势为主，以拉丝为例，华东地区市场主流价格在7900-8100元/吨。

PVC

隆众投研认为出口利好抵消供应量提升，PVC或将窄幅震荡，理由：

1、本周PVC生产企业平均开工率73.78%，环比减少2.40%，同比减少7.07%。其中电石法开工率在75.33%，环比减少1.63%，同比减少7.90%；乙烯法开工率在66.51%，环比减少5.98%，同比减少3.21%。

2、PVC生产企业库存环比增加8.26%，预售订单量受出口订单增加带动环比增加0.36%。下游制品企业整体开工率保持平稳，型材制品企业开工率延续高位，管材样本企业开工率环比基本持平。

3、国内乙烯法装置检修逐步结束，市场供应量恢复，电石法装置检修规模维持，且秋检即将开始，由于国际供应紧张及价格偏高，进口量继续缩减，供应面预期增长不明显；出口需求预计持续发力。

4、成本上乙烯料维持坚挺，进口氯乙烯原材料价格居高不下，国内电石价格受PVC检修影响开始回调，企业整体成本可控，利润较好。

综上，下周预计台塑公布10月船期价格，大概率大幅上涨，利好于国内出口需求。终端制品企业库存依旧持有，新增开工不明显，订单依旧观望远期，需求变化不大。临近交割期，市场预计将有超万吨交割货源入市，市场供应量增加，短期抵消出口等利好。总体看，下周PVC继续僵持走稳概率较大。

MEG

隆众投研认为供应存回归预期，下周乙二醇市场延续弱势理由：

1、供应方面，本周（9月4日-9月10日）乙二醇供应端小幅上移，周产量为16.45万吨，环比+2.3%，同比+4.89%。装置变动方面，下周中盐安徽红四方30万吨即将重启，煤制乙二醇的供应量将得到进一步恢复，市场供应量有所增加。

2、港口库存方面，本周主港库存约137.01万吨万吨，较上周小幅去库0.64万吨，但船期滞港现象从根本难以改变；下周预期到港量20.68万吨，进口端冲击仍存。

综上所述，9-10新增装置投产情况较多，短期供应端回归基本确定；尽管后期进口量存在缩减预期，但短期内高库存状态暂难缓解，预计下周乙二醇价格或延续弱势可能，继续关注港口库存情况及原油市场情况。

PTA

隆众投研认为油价拖累成本端，下周PTA或偏弱震荡理由：

1、成本端方面，油价因需求恢复不及预期存在利空风险，且PX加工差修复压力偏大，短期内成本端支撑力度偏弱。

2、装置变动方面，下周华彬石化装置70万吨计划检修，逸盛220万吨概率重启，市场供应维稳。

3、下游需求方面，下周暂无装置检，短期原料端的需求支撑仍在，存小幅去库预期。但需警惕织造端成品库存累高拖累行业开机率回暖的风险，以致引发对上游端需求负反馈问题。

综上所述，近期大套装置存检修计划，市场供应存在小幅缺口，但短期成本端支撑存走弱预期，且四季度市场悲观情绪明显，预计下周市场或以偏弱震荡为主，近期需注意原油市场情况。

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