*ST飞乐的“资本魔术”：上半年扭亏为盈

*ST飞乐的“资本魔术”：上半年扭亏为盈

本报记者/尹丽梅/童海华/北京报道

新中国第一家股份制上市公司上海飞乐音响股份有限公司（以下简称“*ST飞乐”，600651.SH）近日实现了业绩翻身。*ST飞乐8月29日披露半年报显示，2020年上半年公司实现营收10.93亿元，归属于上市公司股东的净利润达到7.66亿元，去年同期其归属于上市公司股东的净利润为亏损3.29亿元，成功大幅扭亏。

*ST飞乐2020年半年报显示，报告期内，公司非经常性损益合计高达9.74亿元，其中处置股权金额为8.33亿元。根据公告，*ST飞乐通过出售其持有的北京申安投资集团有限公司（以下简称“北京申安”）100%股权，获取投资收益2.3亿元；报告期内，转让上海华鑫股份有限公司（以下简称“华鑫股份”）6.63%的股权，获取投资收益2.29亿元。报告期内，*ST飞乐归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损2.09亿元。

近两年，*ST飞乐可谓处于水深火热之中。*ST飞乐归母净利润自2017年以来连续亏损，资金一直处于极度紧张状态，同时，其还深受虚增业绩负面影响。

主业增长乏力、深陷困局的*ST飞乐正在通过资产重组展开自救。不过，一系列资产重组能否帮助*ST飞乐重回稳健经营通道，仍然充满未知。

就企业经营以及资产重组相关问题，《中国经营报》记者致电致函*ST飞乐方面，截至发稿，未获回复。

靠资产处置扭亏

成立于1984年的*ST飞乐，是新中国第一家股份制上市公司，也是最早登陆上交所的“老八股”之一。

今年上半年，*ST飞乐成功扭亏，这是其2018年以来首次实现净利润为正。

8月29日，*ST飞乐披露2002年半年报：上半年实现营收10.93亿元，去年同期为14.73亿元，同比下滑25.82%；归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，去年同期为-3.29亿元;基本每股收益为0.77元，去年同期为-0.33元。

不过，*ST飞乐归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仍然处于亏损状态。报告期内，其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.09亿元，去年同期为-3.36亿元。

上半年，*ST飞乐能够实现扭亏与其在报告期内进行的资产处置有莫大关系。

今年2月下旬，*ST飞乐连发两条资产出售公告，公司拟通过上海联交所公开挂牌转让的方式，出售所持有的北京申安100%股权，并以不低于9.81亿元的价格向控股方上海仪电(集团)有限公司（以下简称“仪电集团”）出售所持华鑫股份6.63%股权。

最终，在今年5月底，*ST飞乐以4.82亿元的交易对价将北京申安100%股权成功出售，交易对方为*ST飞乐实控人仪电集团。同时，*ST飞乐向实控人仪电集团出售其所持有的华鑫股份6.63%股权的交易也已完成。

根据*ST飞乐半年报，受益于处置股权，*ST飞乐上半年利润增厚约8.33亿元。上半年，叠加非流动资产处置损益以及政府补助等项目，*ST飞乐有共计9.74亿元的非经常性损益收入。其中，通过出售北京申安100%股权，*ST飞乐获得投资收益约2.3亿元；通过转让华鑫股份6.63%的股权，*ST飞乐形成投资收益2.29亿元。

近年来，*ST飞乐面临收入增长乏力、成本费用居高不下、业绩下滑的经营困境。造成*ST飞乐持续亏损的原因，正是其出售的资产之一北京申安。北京申安是*ST飞乐旗下主要从事照明工程业务的子公司。

*ST飞乐以音响业务起家，近年来一直向着照明行业转型。2014年，*ST飞乐为延伸LED照明灯具及应用端照明工程市场的产业链，以15.9亿元的价格收购了北京申安100%股权，评估增值率高达285.45%。

然而，北京申安2014～2016年完成业绩承诺后，2017 年业绩大变脸，并于2018年、2019年出现巨额亏损。北京申安在 2018年和2019年分别实现营业收入2.64亿元和0.69亿元；实现净利润-11.43 亿元和-11.02 亿元。其业绩严重拖累*ST飞乐。

2018年，*ST飞乐对收购北京申安形成的商誉10.48亿元全额计提商誉减值准备，并对相关应收账款和存货计提减值。最终，*ST飞乐2018年净利润亏损32.95亿元；而2019年净利润也亏损16.51亿元。最终，*ST飞乐决定抛售北京申安股权“止血”。

“受PPP项目影响，北京申安这两年业绩表现都不太好。这是导致飞乐音响出现较大亏损的重要原因之一。飞乐音响抛售北京申安股权的目的在于及时‘止血’，保壳。” 此前，*ST飞乐战略投资部一位离职投资经理告诉记者。

自救“组合拳”

为展开“自救”，*ST飞乐左手在剥离不良资产的同时，右手也在同步从实控人手里引进优质资产以实现自我“造血”。报告期内，*ST飞乐实施了发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组，注入自仪院、仪电汽车电子、仪电智能电子100%股权。

2019年12月，*ST飞乐发布重大资产重组预案公告称，公司拟以3.53元/股向仪电集团、上海临港经济发展集团科技投资有限公司（以下简称“临港科投”）、上海华谊(集团)公司（以下简称“上海华谊”）等发行股份，购买自仪院、仪电汽车电子及仪电智能电子各100％股权，同时拟配套募资不超过8亿元。

8月20日，*ST飞乐发布公告称，自仪院、仪电汽车电子、仪电智能电子3家公司100%股权过户事宜已办理完毕。截至公告披露日，自仪院等3家公司100%股权已过户至*ST飞乐名下，同时自仪院等3家公司已成为*ST飞乐的全资子公司。

“资产注入后，（上市公司）将拥有多块业务，包括汽车电子、自动化仪表智能制造业务以及芯片封装测试业务。考虑到内外部环境变化及新冠肺炎疫情影响，尤其是*ST飞乐相对资源紧缺的背景下，我们认为多主业运营状态有利于*ST飞乐化解经营危机，同时为后续进一步聚焦主业做好准备。”今年6月底，*ST飞乐董事长李鑫在2019年年度股东大会上表示。

根据公告，自仪院100%股权的交易价格为21.86亿元，仪电汽车电子100%股权的交易价格为19.81亿元，仪电智能电子100%股权的交易价格为3.28亿元。

不过，从以上数据可以看到，实控人仪电集团为*ST飞乐注入的自仪院等三家公司，2019年前11个月的净利润合计仅为1485.79万元，距离*ST飞乐2019年度16.51亿元的亏损额度相差甚远。自仪院等三大优质资产的注入能否帮助*ST飞乐重振业绩，尚需时间验证。

与此同时，值得注意的是，*ST飞乐当前还面临资金捉襟见肘窘境。截至2020年6月30日，*ST飞乐一年内到期的非流动负债达3.38亿元，归属于上市公司股东的净资产为-7.89亿元。

“公司一直处于极度紧张状态，银行到期借款的转期完全依赖银行和仪电集团的支持。” *ST飞乐在半年报中表示。

此外，*ST飞乐还因虚增业绩诉讼缠身。根据*ST飞乐8月4日披露的公告，截至公告披露日，公司收到上海金融法院发来的民事诉讼《应诉通知书》及相关法律文书合计251例，上海金融法院已受理的原告诉公司证券虚假陈述责任纠纷案所涉诉讼请求金额合计达到6141万元。*ST飞乐在公告中称，目前无法预测其对公司本期利润或期后利润的影响。

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