9月份MLF延续增量续做 专家：金融让利企业强度不会削弱

原标题：9月份MLF延续增量续做释放哪些信号

来源：金融时报

本报记者马玲

央行9月15日发布公告称，当日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次操作期限为1年，中标利率为2.95%，与8月持平。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，着眼于稳定市场预期，继续支持实体经济修复，9月份MLF利率保持不动并未超出市场预料。与上月类似，市场对9月份MLF操作的关注点在“量”。

中信证券研究所副所长明明表示，央行自8月份以来操作续做MLF，一方面是为银行补充中长期负债来源；另一方面也是发挥MLF操作利率对银行负债成本的边际定价作用，在9月份财政支出加速的配合下，同业存单利率有望逐步企稳。

对于本次央行MLF操作继续保持“量增价稳”的原因，光大银行金融市场部分析师周茂华对《金融时报》记者表示，本周有大量公开市场工具到期，地方政府债券发行规模仍较大，并且在本次6000亿元的MLF中，事实上包括了9月17日到期的2000亿元MLF。

央行公开市场本周共有6200亿元逆回购和2000亿元MLF到期。其中，周一到周五逆回购到期规模分别为1000亿元、1700亿元、1200亿元、1400亿元、900亿元；周四还有2000亿元MLF到期。

王青认为，9月份MLF继续增量续做可能意味着市场中长期流动性阶段性紧张局面有望缓解。根据央行《2020年第二季度中国货币政策执行报告》，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行是当前流动性管理的主要目标，其中，同业存单利率即是主要的市场利率之一。9月14日，6个月同业存单发行利率已升至3.14%，自8月24日以来持续高于1年期MLF利率。

此外，周茂华分析称，近期公布的金融数据显示，企业中长期贷款、居民消费贷款数据表现较好，国内企业融资需求持续回暖，经济稳步恢复，国内贷款利率降至历史低位，市场利率处于历史较低水平。同时，近期国内局部楼市仍偏热，区域结构性楼市调控政策加码，央行短期保持利率稳定，有助于避免刺激楼市，引导市场利率在合理区间保持稳定。

在8月份MLF操作利率不变的情况下，市场预计，本月贷款市场报价利率（LPR）报价也有可能保持不动。具体来看，因为8月以来市场利率仍在小幅上行，近期同业存单利率持续上行也将在一定程度上抵消结构性存款利率、大额存单利率下行带来的影响，意味着这段时间银行边际资金成本存在一定上行压力，银行下调9月LPR报价的动力不足。另外，根据央行公告，存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。这意味着未来银行净息差对LPR报价的敏感度进一步上升，报价行下调LPR报价趋于谨慎。

不过，王青认为，即使MLF操作利率保持稳定，LPR报价未见下行，在今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元，其中降低利率让利幅度要达到9300亿元的目标下，银行对企业的一般贷款利率、特别是对小微企业的普惠贷款利率也将保持较快下行势头。

数据显示，今年前7个月，金融部门已为市场主体减负8700多亿元，其中降低利率减负4700亿元，基本符合序时进度。在王青看来，这意味着，接下来包括企业贷款利率下行在内的金融让利强度不会削弱。这既是精准滴灌效果的具体体现，也能对推动实体经济稳步恢复、稳定就业市场发挥关键作用。

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