钱从哪里来？晶澳科技狂投“百亿”打造光伏一体化

原标题：晶澳科技狂投“百亿”打造光伏一体化，钱从哪来？

记者 陈慧东

9月16日，晶澳科技（002459.SZ）高开1.87%，10时25分许，晶澳科技开始大幅拉升，并一度触及涨停。截至记者发稿，该股报28.8元/股，涨7.5%。

晶澳科技9月15日晚间公告称，拟对公司一体化产能进行扩建，预计投资额103.91亿元，具体包括硅片产能、电池产能、组件产能。其中，硅片产能方面，晶澳科技拟在分别投资6.7亿元和58.3亿元，建设“年产1GW拉晶及5GW切片项目”以及“年产20GW拉晶及切片项目”。

电池产能方面，公司拟投资14.7亿元新设越南项目公司建设“年产3.5GW高效太阳能电池项目”；拟投资17.2亿元在扬州建设年化产能6GW高效晶硅电池生产线。

组件产能方面，晶澳科技拟投资7亿元，利用越南现有的项目土地，新建年产3.5GW高功率组件生产线及配套设施，建设“年产3.5GW高功率组件项目”。

一同发布的还有一则签订战略合作买卖协议暨关联交易的公告。公告显示，晶澳科技下属全资子公司东海晶澳与特变电工（600089.SH）控股子公司新特能源签订《战略合作买卖协议书》，达成战略合作，计划于2020年10月至2025年12月期间向新特能源方面采购原生多晶硅9.72万吨，产品单价以月度议价方式进行确定。参照 PVInfoLink 最新公布的价格估算，预计上述协议合同金额约为91.37亿元，超过公司最近一期经审计净资产绝对值5%。

由于晶澳科技实控人靳保芳间接参股新特能源，但由于本次交易金额较大，因此，以实质重于形式的原则认定本次交易为关联交易。

作为一家组件市场份额居前的龙头企业，晶澳科技一直以来致力于产业链的“垂直一体化”。

今年2月，晶澳科技曾宣布拟投资11.3亿元，投资全资子公司晶澳太阳能三、四车间3.6GW 高效电池升级项目。随后，晶澳科技当月宣布了一则102亿元的巨额投资计划，拟在义乌信息光电高新技术产业园区建设年产10GW高效电池和10GW高效组件及配套项目。

频频扩产背后，晶澳科技利用定增融资平衡公司的债务杠杆。4月10日晚，晶澳科技发布定增公告，公司拟定增募资不超52亿元，将用于年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目、补充流动资金。

不断融资推高了公司的资产负债率和财务费用，风险不言而喻。

截至今年上半年，晶澳科技资产负债率为71.04%，2019年年底为70.92%；财务费用为2.71亿元，占当期归属于上市公司股东的净利润7.01亿元的38.66%。公司对此解释称是融资规模扩大，利息增加所致。

应收账款方面。截至今年上半年，晶澳科技应收账款余额42.61亿元，较去年同期增长41.67%。

7月中旬以来，因上游硅料呈供不应求态势导致价格上涨，引发光伏产业链“涨声一片”。据业内人士分析，面对全产业链的涨价，短期内光伏企业所面临的成本压力增大，但今年10月至11月，产业链的价格有望回归到一个正常的位置。

山西证券9月6日研报认为，随着新疆硅料厂商陆续恢复生产以及通威乐山多晶硅产线从水灾影响中恢复，预计9-10月份硅料供给可恢复正常水平，从而带动产业链价格整体下降，四季度有望迎来装机旺季。

中信证券近日发布研报认为，晶澳科技持续完善一体化产能布局，2019年底硅片/电池/组件产能达11.5/11/11GW，预计2020年底组件产能有望达20GW，硅片/电池一体化率维持80%-90%，有利于降低综合成本，盈利能力稳步增强。

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