大和：理文造纸目标价6.3港元 维持买入评级

大和目前予以理文造纸（02314）目标价6.3港元，维持“买入”评级。

大和发表研究报告指出，尽管理文造纸股价在近期开始超越同业玖龙纸业（02689），但除了人民币升值的利好，近期并没有新的催化剂，因此予以理文造纸目标价6.3港元，维持“买入”评级。

该行表示，理文造纸管理层指出，集装箱纸板价格处于稳定的上升趋势，但尚未达到公共卫生事件前的高位，并预计踏入第四季度的旺季，集装箱纸板价格将有进一步上调的空间。

该行认为，理文造纸首要任务是为该公司寻找足够的原材料，特别是海外纸浆产能；预计理文造纸已为明年的零进口配额做好准备，该公司已将瓦楞纸箱（OCC）的采购量提高到整体OCC需求约50%，并在中国以外的至少4个国家，包括马来西亚、印尼、缅甸以及越南，建立了再生纸浆机，并可能在其他东南亚地区建立再生纸浆机厂房。

该行预计，马来西亚厂房将成为未来纸浆的主要来源，并估计到明年底，该厂房产能为该公司提供20%的原材料需求。

大和表示，由于硬木纸浆价格疲软，纸巾业务盈利能力受到影响。理文造纸主要是代工生产商，所以对纸浆价格变动更为敏感。尽管如此，该公司管理层表示其纸巾价格似乎有所稳定，最近价格小幅上涨。并称不打算在短期内进一步扩大在中国的产能，但不排除在中国以外扩展其纸巾业务的可能性。

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