大金融强势上涨 A股再抛出灵魂拷问：低估值顺周期布局逻辑可行？

原标题：大金融强势上涨，A股再抛出灵魂拷问：低估值顺周期的布局逻辑可行？

9月18日，三大指数悉数收红。

这是市场在萎靡了一个月后，难得出现的喜人表现。

其中，领涨的三个行业分别是：非银金融（5.27%）、房地产（3.15%）、建筑材料（2.71%）。

尤其是非银金融板块，券商和保险个股表现亮眼。

券商方面，上一次在市场大涨中领涨的浙商证券、国金证券，以及次新股国联证券今日纷纷冲击涨停；保险方面，新华保险和中国人寿作为险资公司同样涨停。

此外，银行行业日内上涨2.12%，排在申万28个行业涨幅榜第7位。整个大金融板块都表现不错。

对于今日大金融板块的表现，有业内人士认为，临近年末，各家公募基金都有锁盈的需求，部分机构投资者开始从估值较高的板块进行切换，地产、金融等估值相对较低的板块成为好去处。

方正证券认为，由于经济复苏趋势确认，金融板块具备走强基石。

方正证券称，目前存在三大逻辑支撑金融板块走强，1）经济复苏趋势已经得到确认；2）估值具备安全边际；3）金融催化因素较多。

其逻辑是，年初至今，政策暖风频吹，金融监管宽松周期有助金融企业增厚业绩、提高估值。此外，从行业比较角度看，消费与科技估值水平较高，未来相对弹性可能偏弱。叠加科技股更多的受到了海外预期以及中美摩擦影响，短期不确定性相对比较大。所以站在市场博弈视角，周期和金融关注度会有所提升。

此外，方正证券认为，除了金融板块外，其他低估值的顺周期板块均存在投资机会。

方正证券称，经济周期开启上行趋势，强周期板块抢跑。国内疫后经济修复在二季度由供给端开启，随后在三季度向需求端传导，需求与供给两端或呈螺旋向上，经济复苏趋势存在较强确定性。PPI自5月开始触底回升，在国内整体需求仍未复苏的背景下，或反映本轮去库存周期基本见底。PPI的企稳回升以及补库存周期开启的双重逻辑驱动下，周期股存在阶段内领跑的基本面基础。在经济复苏向上的主基调下，叠加PPI回升，顺周期行业中长期内具备较强景气确定性和盈利弹性，在合理估值水平下，未来逻辑的确认会带来较高的反弹空间。

此外，方正证券认为，地产开启了后周期模式，可以关注竣工产业链投资机会。

方正证券称，本轮地产周期于2016年开始，调控政策经历了从宽松到收紧过程。现房销售面积自2017年四季度与期房销售面积增速背离，并于2018年初全面进入负增长，同一时期，地产竣工面积增速开始与新开工面积增速背离且差值持续走扩。若按照通常的2-2.5年的交房周期，则2017年开始的期房销售将在2020年初迎来密集交房需求，但由于受2020年上半年疫情影响，交房周期或后推至2020年底。在竣工大概率回暖背景下，建议重点关注地产竣工产业链中的相关行业，主要包括前端的建材、钢铁、装修装饰，中端的汽车、家具、家电等耐用消费，以及后端的物业。

开源证券房地产团队同样认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前房地产板块估值有所修复，板块PE-TTM为9.07倍，但仍处于历史低位。伴随疫情影响逐渐消散，预计全年结算将回到增长轨道。三季度可继续关注地产板块机会。

此外，由于7月市场热情高涨、8月迅速冷却，各家券商的业绩发生过山车式变化。

中证协8月的经营数据显示，证券业当月实现营业收入374.90亿元，环比下滑42.46%；实现净利润140.56亿元，环比下跌52.77%。

各家上市券商纷纷暂停发布8月经营数据，这被业内人士解读为被“监管指导过”，并猜测，监管有意维护当前市场稳定，以免腰斩的券商经营数据引发板块大跌，对较低迷的投资者情绪“雪上加霜”。

“这部分表明了监管对当前市场的态度发生了转变。”上述业内人士称。

9月18日，证监会新闻发言人常德鹏在例行新闻发布会上表示，证监会近期修订了《关于加强上市证券公司监管的规定》。此次修订与新证券法衔接，完善了相关条款及表述；要求券商强化内控；取消月度经营数据的披露要求，取消关于分类评价结果的披露要求。

这意味着券商信息披露变化从规则层面落地。

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