光大期货：锡国内需求显著好于国外 国内价格仍偏多看待

光大期货9月23日品种内参，有色金属类：

铜（徐迈里）：

铜价震荡，欧美股市并未扩大跌幅，市场避险情绪得到控制。现货市场，需求着实平淡，即便是铜价大跌都未能激发节前备库意愿。节前铜价难有突出表现。

镍（展大鹏）：

隔夜镍震荡偏弱。欧洲二次疫情发酵，欧洲股市大幅杀跌的同时搅动全球金融市场，欧元汇率走弱带动美元指数大幅反弹。当前市场已经按照3月份金融市场危机2.0版本来演绎，流动性骤然紧张下资产遭到抛售，有色也不例外。不过危中有机，金融市场二次恐慌的同时，也在倒逼全球央行和政府出台新一轮刺激政策，鲍威尔也在最新讲话中指出将不惜一切代价恢复经济正常运行。另外，本轮下跌有色中镍表现最弱，因当前镍基本面是有色中分歧最大的，不锈钢产量“顶”带来镍需求预期“顶”，价格也就很难看到更高的预期，特别是在危机模式下会陷入自下而上的跌价循环。不过今年的矿源和矿价问题同样突出，成为产业的成本支撑，短期关注镍价下跌是否能撬动矿价下行，否则可待金融市场稳定后买入持有。另外，投资者需要关注股市和铜的表现，从今年有色反弹节奏来看，铜铝在前，镍锌在后往往表现为补涨。

铝（展大鹏）：

隔夜铝窄幅震荡。欧洲二次疫情发酵，欧洲股市大幅杀跌的同时搅动全球金融市场，欧元汇率走弱带动美元指数大幅反弹。当前市场已经按照3月份金融市场危机2.0版本来演绎，流动性骤然紧张下资产遭到抛售，有色也不例外。不过危中有机，金融市场二次恐慌的同时，也在倒逼全球央行和政府出台新一轮刺激政策，鲍威尔也在最新讲话中指出将不惜一切代价恢复经济正常运行。另外，随着电解铝新建产能投产和检修产能复产预期加速，供应预期居高不下，需求预期不甚明朗下，基本面预期偏弱。后疫情时代，投资者对宏观与基本面预期看法较难存在一致性，只有在股市表现不佳的情况才会形成共振下跌，此时投资者应更关注关联品种的走势，股市与铜的走势可能成为重要参考，实际上今年铜铝走势相关性很高。最后从近几年来看，铝价9月份出现年内高点的概率较大，结合对基本面的理解，即使有走高机会铝价上行空间也有限，建议冶炼企业加大套保量或继续做近远月基差套利。

锡（刘轶男）：

LME昨日上涨1%至18250美元/吨，沪锡2011合约夜盘收于145950元/吨，上涨1.42%。欧洲出现二次疫情爆发风险，欧洲部分国家已发出限制社交禁令，限制性措施将给刚刚恢复的海外市场带来打击。而近期美国财政政策因大选在即存在政策真空期，欧洲疫情的再次爆发引发了市场对于未来流动性的怀疑态度，贵金属大幅下挫带动对于流动性敏感的基本金属下跌。但是本次流动性担忧不强，盘中价格即拉回。从基本面来看，锡供给基本面较其他有色金属紧张，从加工费来看，部分成交订单的加工费已经下调至7000元/吨，已有冶炼厂不堪加工费下调压力停产。当前国内外价差不足以覆盖进口成本，而国内需求显著好于国外，为调节国外进口以弥补国内缺口，国内价格仍偏多看待。

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