光大期货：警惕下游对高价纯碱的抵触心态给价格带来的上方压力

光大期货9月24日品种内参，能源化工类：

原油（钟美燕）：

周三原油价格冲高后回落，其中WTI 11月合约收盘上涨0.13美元至39.93美元/桶，涨幅为0.33%。布伦特11月合约收盘上涨0.05美元至41.77美元/桶，涨幅为0.12%。

主力期约SC2011以265.4元/桶收盘，下跌0.4元/桶，跌幅0.15%。数据方面，EIA报告除却战略储备的商业原油库存减少163.9万桶至4.944亿桶，减少0.3%。汽油库存本周下降402.5万桶。上周美国国内原油产量减少20万桶至1070万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口516.8万桶/日，较前一周增加16万桶/日。美国上周原油出口增加42.7万桶/日至302.2万桶/日。上周原油、汽油和精炼油库存均录得下跌，其中汽油库存已连跌七周，精炼油库存跌幅创3月以来最大，WTI原油期货在数据公布后扩大涨势。美股的下跌令油价表现为共振式下降。从目前来看，油价整体向上有压力，风险定价下，油价仍处于震荡格局中。

燃料油（杜冰沁）：

周三，上期所燃料油主力合约FU2101收跌0.55%，报1797元/吨；LU2101收跌0.13%，报2229元/吨。相比高硫380而言，本周新加坡高硫180现货贴水明显走高，巴基斯坦国家石油公司近日从中石油和Vitol购买了各一船180cst燃料油。截至9月21日当周，富查伊拉燃料油库存录得1005.8万桶，环比减少249.4万桶（19.87%），为2018年11月以来的最大降幅，绝对库存达到了2019年8月以来的最低值。由于中东原油出口的增加和燃料油供应的减少，当地港口对于船燃的需求或受到一定提振。FU方面，由于脱硫塔的安装和高硫船加油的集聚效应，8月新加坡高硫船燃销量环比上涨；虽然沙特在9月份的燃料油采购量总体上有所放缓，但从新加坡流向中东的燃料油数量仍保持在高位水平，并且高硫整体供应仍较为紧张，支撑了新加坡高硫现货价格和贴水。但随着9月即将结束，中东对新加坡采购高硫进一步减少或将使得亚太地区高硫供应有所放松。LU方面，终端船用油需求自7月以来一直在缓慢复苏，全球三大港口库存出现去库趋势，近期高低硫燃料油月差结构和现货贴水均有所走强，新加坡VLSFO近月月差已接近平水，现货贴水也首度跃升至正值区间；预计西半球大约300万吨低硫燃料油套利货物将于9月运抵新加坡，高于8月份的约250万吨。不过预计10月的低硫套利船货数量将再度减少。在此前高低硫价差低位回升之后，预计FU和LU绝对价格维持窄幅震荡运行，可考虑逢低多高低硫价差。

橡胶（朱金涛）：

昨日天胶低位震荡，截止日盘收盘RU01合约下跌80元至12320元/吨，NR11合约涨40元至9280元/吨。截止9月18日，青岛保税区库存12.29万吨，周环比增0.03万吨；区外库存71.26万吨，周环比降0.7万吨；合计库存83.55万吨，降0.67万吨。泰国8月份天然橡胶、混合胶合计出口32.4万吨，同比降5%，环比增7%；合计出口中国19.9万吨，同环比分别增8%和5%。2020年1-8月泰国天然橡胶、混合胶合计出口287万吨，同比降2%。合计出口中国177.8万吨，同比增11.3%。基本面当前无重大变化，出口订单带动下轮胎开工率维持高位，轮企成品库存持续高位回落，同时终端数据向好，需求端持续好转对价格形成支撑，盘面整体向上趋势不变。

沥青（朱金涛）：

昨日沥青盘面大幅下挫后快速回升，截止收盘主力合约2012收于2348元/吨，较前一交易日上涨2元/吨。本周炼厂开工率58.4%，周环比增加0.3个百分点；炼厂库存78.05万吨，周环比下降4.35%，同比增加59.32%；社会样本库存76万吨，周环比下滑1.04%，同比增加32.15%。近期在供应压力不减的背景下，即便油价出现明显反弹，沥青盘面毫无起色，维持低位震荡。当前炼厂开工维持高位，炼厂库存和社会库存都维持在较高的水平，市场供应充足，需求端9月已即将过去，并未呈现明显旺季特征，受制于供应压力，短期内沥青价格难有起色。

乙二醇（周遨）：

昨日乙二醇华东内盘现货价格3672元/吨，较前一交易日下跌45元/吨。从基本面来看，近期港口显性库存保持去化，但市场对乙二醇远期的供需预期仍然偏弱。一方面虽然进口乙二醇有缩量预期，然部分煤制乙二醇企业陆续重启，中科湛江及中化泉州即将投产，国内供应增量明确；另一方面9月至今涤丝工厂和短纤工厂均处于累库状态，涤丝工厂产销表现平淡，库存压力下部分聚酯企业已有零星减产出现，不过目前减产的程度还不算大。在短期供需处于基本平衡、乙二醇当下估值合理、远期产能严重过剩的条件下，整体认为乙二醇仍会保持低位区间震荡的运行走势。

聚烯烃（周遨）：

昨日华东PP拉丝价格7800元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE价格7300元/吨，较前一交易日持平。基本面来看，虽然聚烯烃整体的压力依然来自供应端，即新投产装置稳步投产及检修装置陆续重启检修带来的供应增量，但当前新产能有效产量释放低于预期，市场现货资源量一般，短期供应压力暂时不大。需求端改善力度明显，刚需稳定，部分领域有好转迹象，且随着长假的到来，下游补库需求仍有望释放，但考虑到下游对高价抵触及10月后聚烯烃市场供应压力较大，需求层面也很难对价格有很大的提振。预计聚烯烃价格高位回调后进入短线盘整期，中期随着新增产能的释放而有向下运行的压力。

甲醇（能源化工组）：

节前备货支撑已经告一段落，内地根据自身库存结构差异调整，陕蒙产区多节前排库操作，周内降幅搞到100-120元/吨，其他内地亦有不同程度下滑，短期来看，节前各地偏弱为主。港口方面，期货震荡走弱影响港口现货、纸货商谈。周三夜盘MA2101合约2021元/吨，整体能化品种仍处于共振中，阶段性走势偏弱。

尿素（张凌璐）：

9月23日尿素期货价格走势波动较大，主力01合约开盘后大幅走高，高位震荡后又大幅走弱，收盘价1631元/吨，小幅下跌0.06%。

现货市场继续震荡整理为主，山东、宁夏地区价格小幅下跌10元/吨，陕西、江苏地区价格上涨10元/吨，河北地个别价格下跌40元/吨。随着前期检修企业复产，国内尿素生产水平不断提升，后期供应增量或逐步凸显压力。目前多数尿素企业仍以发运港口订单为主，在出口量的支撑下，国内各地尚未出现明显供应压力，但随着后期复合肥企业逐步扫尾，小麦备肥即将结束，需求端支撑力度也将逐步减弱。

整体来看国内尿素市场需求清淡，各方主体多以观望心态等待近期印标落地，届时或对价格有进一步指引。预计在印度发布招标以前，尿素期货价格继续以区间弱势震荡为主，关注主力01合约运行区间1610~1670元/吨。

纯碱（张凌璐）：

9月23日纯碱期货价格大幅波动，主力01合约全天呈现“U”字型走势，上午开盘不久大幅走弱，盘中一度转跌，随后弱势震荡，尾盘大幅拉升，收盘价1751元/吨，涨幅2.58%。23日夜盘纯碱期价宽幅震荡。

现货市场稳中运行，临近月末，纯碱新价格即将出炉，前期市场预计本月底价格将上涨200元/吨，但山东海化重碱送到价格将达到2250元/吨，山东海天重碱价格达到2300元/吨，实际涨幅或在400元。临近国庆长假，前期囤货贸易商积极变现，实际成交价格需要进一步落实。需求端，近几日浮法玻璃、光伏玻璃对重碱用量小幅增加，一定程度上有利于巩固纯碱企业的涨价心态，但因实际签单步伐放缓，需要警惕下游对高价纯碱的抵触心态给价格带来的上方压力，另需警惕纯碱高位风险累积。

短期来看，现货企业挺价心态继续强势，期货价格在现货带动下依旧有向上联动空间，但市场风险也随着国庆长假临近而逐步累积，建议节前短线操作为主，主力01合约第一目标价位看前期高点1784元/吨。

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