京东方A抛出百亿并购计划 为何股价就是涨不起来？

9月24日早盘，京东方A低开，截至发稿，跌逾2%，报5.01元，市值1743.4亿元。

9月23日晚间，京东方A（000725）抛出一纸收购公告。公司拟以不低于挂牌价收购南京G8.5公司部分股权，南京平板显示公司80.831%股权已于9月7日公开挂牌转让，挂牌价为55.9亿元；同时，以不低于评估价收购成都平板显示51%的股权，对应评估值为65.26亿元。这是国内液晶面板产业史上最大的一个并购案。

据公告，成都8.6代线可经济切割50、58、70英寸等差异化尺寸产品，有效完善京东方的产品和产线体系；并能够与京东方成都、重庆、绵阳等现有产线高效联动，进一步强化集聚发展。

京东方表示，收购南京8.5代线和成都8.6代线部分股权，符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标，能够充分发挥公司市场、技术、运营等全方位能力和经验，化行业低谷为发展机遇，完善公司技术储备，提升生产制造能力，丰富产品组合，强化客户合作，拓展高端市场。

据披露，南京G8.5公司成立于2012年11月21日，为中外合资，注册资本175亿元，总投资291.5亿元，生产线于2015年8月开始量产，主要产品包括手机、笔记本电脑、显示器、电视显示屏等。成都G8.6公司成立于2015年12月7日，注册资本140亿元，总投资280亿元，生产线于2018年5月开始量产，主要产品是23.8-70寸TV显示屏。

公告显示，南京G8.5公司截至2019年底和2020年6月底的净资产分别为69.17亿元和59.22亿元，同期净利润分别为亏损95亿元与9.97亿元。成都G8.6公司截至2019年底和2020年6月底的净资产分别为130.6亿元和117.69亿元，同期净利润分别为亏损9.65亿元与12.9亿元。

收购完成后，京东方A将为此次收购项目提供相关不超过140亿元担保，为保障公司权益，两公司将为京东方A提供相应反担保。

随着此次收购案落地，市场份额又进一步向头部厂商聚集。预计京东方收购中电熊猫的8.5和8.6代LCD产线后，加上自身产能扩充，到2022年其在全球大尺寸LCD面板的市场份额将达到28.9%。与此同时，中小面板厂的份额也将进一步被挤压，预计到2022年全球Top6面板厂的份额将接近85%。

当然，此次收购也有风险。群智咨询总经理李亚琴认为，随着产能更加庞大，整合后在管理方面能不能有效提高效率、达到1+1>2的效果，将考验京东方的管理能力。其次，产能越大，稳定出海口越重要。面对复杂多变的市场需求，京东方如何稳定出海口至关重要，需在稳健经营和灵活高效之间寻找平衡。

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