高端白酒供不应求 啤酒葡萄酒日子不好过

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证券时报记者 唐强

当下市场，白酒虽然火爆，但非酒业全面回暖，啤酒、葡萄酒日子并不好过。

白酒产品结构

呈上行趋势

1月31日，中国酒业协会官方微信号发布了2020年全国酒业经济指标。2020年，全国酿酒产业规模以上企业销售收入8353亿元，同比增长1.4%，利润总额1792亿元，同比增长11.7%。

在多层重压之下，2020年，白酒行业营收仍实现稳健增长，产品结构和名酒集中度提升，带动利润率上行，2020年第四季度营收提速。2020年，全国规模以上白酒销售收入5836亿元，同比增长4.6%，产量740.7万千升，同比降2.5%；去年12月，我国白酒产量98.10万千升，同比上涨9.10%。单月产量增速由负转正，使得全年产量相较2019年仅有小幅下滑，白酒恢复性的趋势延续。渤海证券研报指出，白酒行业基本上已度过最坏时点，未来仍然将会逐季改善。

从经营利润层面来看，规模以上白酒企业利润总额达到1585亿元，同比增长13.4%。由此，根据收入和产量数据推算，白酒产品均价有明显提升。对此，中银证券最新研报认为，白酒行业利润增速明显高于收入，主要由于产品结构总体维持了上行趋势，疫情加速名酒集中度提升。

根据酿酒行业数据、白酒产量数据和白酒2020年1-9月收入增速推算，中银证券判断第四季度行业营收有明显改善，同比增13%~15%，第四季度延续了回暖趋势。具体来看，作为酒业的核心，白酒收入占酿酒行业比重高达70%左右，2020年第四季度酿酒销售收入同比增长5.9%，而去年1-9月则是同比下降0.3%，环比明显改善。

但证券时报·e公司记者注意到，除白酒之外，2020年第四季度其它酒类产品，整体仍有较大下滑压力。其中，2020年啤酒产量3411万千升，同比下降 7%；销售收入1469亿元，同比下降6.1%；利润总额134亿元，同比增长0.5%。2020年第四季度，啤酒产量同比下降8.2%，中银证券判断，啤酒行业营收可能同步下滑，各地疫情反复对啤酒需求仍有干扰。黄酒行业也遭遇的一定冲击，全年销售收入135亿元，同比降20%；利润17亿元，同比下降7.9%。

此外，疫情对葡萄酒的消费场景的冲击更大，再叠加龙头企业处于调整期，下滑幅度远超其它酒种。2020年，葡萄酒行业收入100亿元，同比下降30%；利润2.6亿元，同比下降74%，第四季度可能仍维持了较大幅度下滑。

高端白酒

具有较高确定性

茅台股价的火爆自然是有原因的，市场对飞天茅台的供需关系仍无法得到缓解，“1499”的抢购风潮持续不断，这无疑成为茅台在资本市场高歌猛进的稳定剂。

众多媒体报道称，从多位茅台酒经销商处获悉，进入2月以来，为规范商超和电商的促销行为，贵州茅台酒销售有限公司要求所有新发展的线上线下商家不得以积分、消费金额等促销条件设立门槛，限制部分消费者抢购飞天茅台酒，缓冲期只有2-3天。目前，多家经销商都在做修改规则公布的准备，京东和夏商集团率先已作更改。

在春节前夕，高端白酒价格持续旺销，一批价格节前整体走高。茅台执行多项“稳市稳价”政策，加强检查并加大投放，要求经销单位实现到货量100%销售、100%拆箱，但需求支撑下价格并未回落。在春节旺季背景下，散瓶飞天批发价仍保持稳定，供需紧张格局不变，消费者买不到酒的状况并未有显著改善，仍是卖方市场，而五粮液和老窖批发价亦维持稳定。

据渤海证券行业月报显示，飞天茅台53度（500ML）去年2月初自2280元/瓶回落， 期间有所波动，牛年春节之前价格最高点达3300元/瓶随后小幅回落；五粮液52度 （500ML）从945元/瓶回落至895元/瓶之后，目前已上升至970元/瓶并且保持稳定。

此外，记者从洋河股份多位经销商处获悉，该公司于2月6日起对其旗下产品梦之蓝（M6+）提价，预计提价金额在30元及以上，不同区域涨幅有所不同。此外，早在1月底，泸州老窖旗下所有产品在全国范围内停货，停货截止时间暂定在春节前，这是牛年以来，泸州老窖第一次大规模的停货动作。

光大证券最新研报认为，目前全国部分地区疫情出现反复，政府防控政策倡导就地过年、减少人员流动，白酒各消费场景受到不同影响。分价位段来看，高端白酒以送礼、商务宴请为主，需求较为刚性，受疫情影响较小。不过，次高端、中端白酒在大型宴会的消费受到一定冲击，经销商、终端门店积极性略受影响，但就地过年或导致当地小型聚会场景增加，弥补部分需求。整体来看，考虑到经销商渠道库存保持良性，回款正常，预计酒厂报表端表现保持稳健。

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