又一大行高喊铜铝“超级周期”，铜价10000美元！但基金却很谨慎

文章来源：华尔街见闻

高盛高喊铜价剑指1万美元两个月后，伦敦期铜本周一举站上8400美元，达到近8年最高水平，令此前持保守态度的花旗也举手投降。

周三，花旗将伦铜6-12个月目标价上调至每吨10000美元，并认为其3个月内有望站上9000美元。该行表示，铜价正步入牛市第二阶段，以现货价格高于期货，期货近月合约价格高于远月合约为特征。

花旗分析称，全球经济复苏背景下，铜铝严重供应短缺，低库存预计将持续数年，这意味着“所谓铜铝超级周期真的要来了”。

事实上早在去年12月1日，高盛就曾喊话“铜价正通往1万美元的路上”，彼时铜价刚刚连涨四天升破7700美元，但高盛称，这还只是铜结构性大牛市的第一阶段，进入2021年铜市将面临十年来最紧张的市况。

当时花旗对铜价的预期则显著低于高盛。花旗建议在7000美元/吨或者以下的水平买入，同时预计2021年铜的均价在7500美元/吨，2022年和2023年均价在8000美元/吨。不过两个多月来，铜价从未如愿下过7000美元，甚至7500美元也未有触及。

不过尽管两家大行站上同一战线，基金短期却对铜价持谨慎态度，不愿在高位继续增持。

路透社表示，铜价飙至新高之际，基金经理配置在伦敦铜和COMEX铜期货上的看涨头寸仍然趋于稳定，似乎在担心铜市从去年3月的低点（4371美元/吨）大幅反弹后，出现回调的可能性。

虽然看涨仍然大于看空，但空头头寸近期已小幅增加，使得净多头仓位增幅自10月以来逐渐趋平。最新交易商承诺报告（COTR）显示，基金经理上周净做多COMEX铜合约87671份，这一数字较前一周有所上升，但低于去年10月91578份合约的峰值，较2017年牛市水平下降了30%。

伦铜市场同样如此，基金经理目前拥有38635份净多头合约，低于1月中旬的峰值43994份。伦敦期货市场“其他金融”类别（包括保险、再保险和养老金公司）的强劲多头头寸也已逐渐消失，目前净多头合约33943份，较2020年8月的高点43212份合约有一定距离。

LME经纪商Kingdom Futures表示，在金属行业，短期焦虑情绪非常明显，“越来越多的客户正在购买看跌期权，以保护自己免受价格暴跌的冲击，尤其是铜和镍”。

与之同步的是，期铜合约流动性也有所削弱。全球大宗商品经纪商Marex Spectron周一在一份客户报告中表示：

流动性仍然很差，导致铜价盘中波动较大。

路透专栏作家Andy Home表示，价格上涨和流动性下降的组合，往往对市场是一个警示，表明某种调整即将到来。

高盛、花旗两大行表示，理解投资者对高位入场风险的警惕。高盛在1月底发布的报告中表示：“基于与客户的讨论，我们认为现阶段更多机构投资者会选择在场外观望，而非直接参与，但同样，他们都做好了买入的准备。”

花旗分析师也表示：“投资者有增持的空间，但鉴于过去一年价格急剧上涨，并缺乏实质性的回撤，因此没有给投资者太多的机会。”

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