泓德基金苏昌景：板块均衡与结构性机会

沪指时隔五年半再度重返3700点，顺周期板块表现抢眼。全球经济复苏和通胀是今日顺周期表现较强的基本面由头，而背后的估值差异和交易结构不拥挤也是顺周期潜在相对超额收益的重要来源；那么，顺周期行情的持续性将严格的依赖于经济复苏的进程、估值和交易结构的改善程度。

如之前所判断的，板块均衡将是今年市场表现的重要特征之一，不同于去年的赛道致胜，经过两年的上涨，市场基本上已经对不同赛道、不同确定性的企业给予了相对合理的定价反映；今年我们面临的情形将是，高景气高确定的标的需要靠盈利穿越高估值，存在某些瑕疵的标的中也已经存在着一些投资性价比相对不错的投资选择。一方面估值高企的所谓核心资产将面临基本面的验证，交易结构拥挤的背景下更加考验研究的深度和确定性；另一方面，具备一定相对性价比的顺周期资产，往往处在一些缺乏总量增长的行业里，这当中只存在结构性竞争优势下的结构性投资机会。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读