有色板块牛气冲天 分析师：才刚开始

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20余只个股涨停，有色板块牛气冲天！分析师：才刚开始！

许盈

2月18日，牛年开市A股有色金属板块气势如虹。有色金属ETF大涨逾8%，板块掀起涨停潮，紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等20余只个股涨停。

2021年以来，申万有色金属行业指数涨幅已达17%。有色板块还能继续牛下去吗？

上证报记者就此采访了华安证券金属材料分析师石林。他从2020年11月的行业低点就明确看好有色板块。展望全年，他仍然看好节后有色行情，首推锂、钴。

自上而下选赛道

石林表示，从研究的大框架来说，研究有色金属板块主要是自上而下选赛道，再自下而上寻找赛道中的优质标的。首先，要看国家的产业政策，剔除“夕阳产业”，并筛选出那些国家需要的、符合高质量发展要求的行业。其次，再自下而上进行验证，从行业中寻找优质标的。

石林认为，许多新能源金属属于新能源产业的投资范畴，但向上溯源，仍是资源行业。资源行业公司的核心竞争力在于拥有优质资源，并且能够拥有比较强的产业链，从而熨平整个行业的短期波动。

近期，与新能源产业相关的有色金属热度居高不下，归根到底与新能源产业政策息息相关。根据国家的五年规划，到2025年电动汽车占比将达到20%，而目前不到5%。

“因为需求增长十分确定，因此不用担心产能过剩。相反，我更担心的是资源矿的保障程度。以锂资源为例，其实我国锂资源是相对比较紧张的。我们国家虽然有三种锂矿，但这些锂矿开发的难度与成本是比较高的。从细分行业来说，钴锂是首选的赛道，而且从现在算起，赛道的周期可能长达10年至20年。”

就供需关系而言，目前与新能源车产业相关的金属主要包括铜、铝、镍、钴、锂等等。

铜主要用于电动汽车的整车制造与充电桩等环节。平均一辆汽车要用到80-100公斤铜，假设每年增加100万辆电动汽车，光汽车就要用10万吨铜，还不包括充电桩、导线等基础设施，一台充电桩至少要用10公斤的铜线。此外，居民住宅中的低能耗空调、光伏产业中的导线等等都会用到铜。

铝主要用于建筑与交通（比如飞机、高铁），此外还有新能源汽车的轻量化。据石林介绍，铝合金的强度、硬度能够与钢媲美，但成本很低，未来许多高端车将用上铝合金。假设一辆车消耗500千克铝合金，一年100万辆就是50万吨铝合金，用量相当可观。

就汽车轻量化而言，除了铝合金，石林表示还看好镁合金，镁合金具备轻量化、防腐蚀的优点，未来行业的空间相当可观。

钴锂才开始 镁钛有潜力

“今年的话，碳中和、碳达峰的金属材料产业赛道其实才刚刚开始。尤其是钴、锂这两个赛道，无论是从当前价格来讲，还是从行业趋势来讲，都存在戴维斯双击的可能性，并且可能性非常大。”石林说道。

从金属角度而言，2021年石林最看好的是锂和钴，二者在新能源汽车中的需求比较大，并且契合军工的需求。“锂主要应用于动力电池，以及未来的储能电池，包括高镍也要用到锂。钴契合的是军工和新能源的需求，尽管新能源电池在推少钴化，但钴合金在军工板块的应用会增长。”

从价格而言，目前锂、钴的价格还在上涨通道中。“目前碳酸锂才涨到7万元附近，它从去年3.8万元的低点，近两三个月时间上涨了80%，而它的高峰是十几万元。未来随着电动汽车需求趋势的上升，其对原料的需求还会慢慢攀升。钴目前也很便宜，钴从2020年最低22万元/吨，涨到现在也就36万元/吨，依然很低，钴最高历史上到过80万元/吨。”

石林表示，涨价是产业链的利润保障。假设碳酸锂涨价到8万元/吨，则包括上游的矿、中间的生产商都能够盈利。另外，若与锂电池相关企业的市值进行对比，目前锂矿的市值实际上是被低估的。

“这是一个绝对低估的错配资产——行业景气度上升，上游产业还在底部，并且这是一个风口，这个风口正好发生在大的产业变革背景下。企业的利润在快速上升，估值将快速下降，你能做的就是买入并持有。”石林说道。

除了钴、锂以外，石林还对钛、镁的投资机会表示看好。

他认为，镁在未来五年的景气度会快速上升。这主要与电动汽车的发展有关，未来电动汽车里的很多结构件将由镁来替代，此外电脑、平板等3C电子产品可能会大量推行用镁合金来替代铝合金。

而钛材已经迎来了发展元年，未来五年有望驶上快车道，钛材在海洋与航空领域的应用也会爆发。“目前钛领域相关的上市公司很多，但还没有形成千亿市值的龙头，未来这个行业一定会出现千亿市值的公司。”石林说道。

着重配置龙头

对于有色金属这座“富矿”，投资者要如何把握机会，挖掘牛股？

石林表示，对于这些赛道应该着重配置龙头，龙头具有技术、资金、人才、资源等天然优势。对于第一梯队的企业来说，资源毋庸置疑是最主要的，其次是产能足够多。对于第二梯队的企业来说，就看它如何在技术、资源、人才等方面投入，是否能够实现赶超，其中技术与资源是最重要的。

石林认为，对于正处于上涨周期中的资源股，不用过于纠结于成本。“一些行业龙头股自2019年来股价一直上涨，但看业绩却是亏损的。说白了，一些大的基金在投资时看的是行业，他们买的是这个行业以及行业龙头，而不是择时。”

普通投资者要如何把握有色金属板块的投资机会？

石林表示，“第一种方式是看龙头，而不去过多地关注各项指标，但买龙头也会存在择时的问题。第二种方式是购买新能源ETF或是相关主动管理基金，这些基金除了配置电动车相关的标的，也会配置上游资源端的龙头。”

对于目前新能源产业相关基金估值普遍偏高的问题，石林表示：“这个行业景气度一定是上升的，这是确定性的。普通个人投资者可以考虑定投，从而平滑股价的波动，避免择时的风险。”

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