嘉兴银行永续债承销费低至1万元 网友吐槽连投标机票钱都不够

原标题：业内惊呆了！近千亿银行永续债承销费低至仅1万元！网友辣评：怕是连投标机票钱都不够吧．．．．．．

来源：行长助手

继2020年4月27日，作为海南省发展控股有限公司中期票据的主承销商，中信证券与兴业银行在将承销费率定为十万分之三的“地板价”，从而引发行业震动后，2021年2月23日，中金证券以仅1万元的“嘉兴银行2021年无固定期限资本债券承销服务项目”承销价格，再次引发了行业热议。

（来源：嘉兴银行网站）

行长助手注意到，一边是监管的重拳出击，一边是相关低价竞争的屡禁不止。一位投行人士告诉行长助手，作为曾经的“投行贵族”，中金此次愿意以“跳楼价”承销债券，无疑也在一定程度上反映了行业的“内卷化”。

收费远低于行业平均水平

行长助手发现，今年2月5日，嘉兴银行网站发布上述项目的《竞争性磋商采购公告》，对外招标债券承销商。

（来源：嘉兴银行网站）

虽然近年以来，券商债券承销打价格战的现象并不罕见，但对于此次中金证券如此低于行业平均收费水平的承销价格，债券业内人士还是议论纷纷。有网友表示，“1万块够他们投标出差的吗？”“中金一共去了4个人，估计连飞机票都不够”，也要网友直言这是不正当的价格竞争，“中金这样做会没朋友的”。

（来源：“大力如山”微信公众号）

而据几位券商从业人员告诉行长助手，债券承销一般都是“按点收费”，即承销债券的规模越大，相关收费也就越高，“一般该有个三五十万”。但也有投行人士指出，从券商的角度来说，之所以会愿意以此近乎“跳楼”的价格承销债券，“有的是因为券商内部以业务规模作为考核指标，所以投行以极低的承销费去冲量；也有的因为要拿下优质客户而不得不用超低价。”

针对上述情况，行长助手拨打了嘉兴银行项目成交公示中的监督电话，但多次拨打均无人接听。

作为此次永续债的发行主体，公开资料显示，嘉兴银行成立于1997年12月22日，2009年12月起由原嘉兴市商业银行正式更为现名。截至2020年9月末，该行总资产为989.91亿元，不良贷款率为1.16%，资本充足率为11.65%。

承销费率过低

两承销商于2020年被警告

实际上，在刚刚过去的2020年，就有债券承销商因承销费率过低被监管部门予以通报警告。

2020年4月27日，一则公告引发债券圈注意。海南省发展控股有限公司公开选聘中期票据的主承销商，中信证券与兴业银行中选，但承销费率低至十万分之三。这意味着，假如债券规模10亿元，两家承销商承销收入合计才3万元，平均每家1.5万元。

十万分之三的债券承销费率，远低于当时同期承销的平均费率。为此，中国银行间交易商协会（以下简称“交易商协会”）于上述公告发布当日，即在网站发文表示，已经关注到海南省发展控股有限公司公开选聘发行中期票据主承销商及0.03‰承销费率，“协会已正式启动对有关事项的自律调查，若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处分”。

（来源：中国银行间交易商协会网站）

时隔不到一个月，2020年5月15日，交易商协会在其网站上公布了对中信证券与兴业银行的处罚结果，“对兴业银行股份有限公司、中信证券股份有限公司两家非金融企业债务融资工具主承销商予以警告，并责令两家机构限期整改。”

在处罚决定中，交易商协会表示，经查，两家机构在部分非金融企业债务融资工具项目招标过程中，中标承销费率远低于市场正常水平，预计承销费收入明显低于两家机构核算的业务开展平均成本。“经自律处分会议审议，其不正当竞争行为，违反了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》等相关规定，对市场正常秩序造成不良影响。”

（来源：中国银行间交易商协会网站）

监管多次出手

低价竞争怪圈难弥

行长助手注意到，2018年证券业协会曾发布《公司债券承销业务收费情况行业通报》，数据显示，有52个公司债券项目未收取承销费；有62个公司债项目承销费率不高于千分之一，其中有21个项目承销费率在万分之一以下。

当年9月，证监会在《公司债券日常监管问答》中表示，对个别承销机构承销费率远低于正常费率、执业质量存疑的公司债券项目，监管将开展转向现场检查工作，核实承销机构是否履行了充分适当的尽职调查程序以及发行人相关信息披露是否真实、准确和完整。对于承销机构执业质量存在问题，或存在违规承诺等其他违法违规行为的，将严格按照相关规定严肃处理。

2019年又爆出某大型央企为百亿规模公司债承销招标，有券商给出8万元超低价，更有两家券商报出了百万分之一的承销费率，即1万元。不久，广东省证监局向广发证券下达行政监管决定书，称广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形。同年，证券业协会出台《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》，其中将承销费用加入主要考核指标，体现了监管打击价格战的用心。

但一边是监管的重拳出击，一边是行业低价竞争的屡禁不止。在“券商中国”之前的一篇报道中，里面就曾提到，券商固收人士表示，曾有一单10亿规模公司债项目，“有大型券商为了承揽，报出的承销费低至千元”。

“说白了，就是没技术壁垒的业务，各家杀红眼了。”一位投行人士如是向行长助手说道。在他看来，作为曾经的“投行贵族”，中金此次愿意以“跳楼价”承销债券，无疑也在一定程度上反映了行业的“内卷化”。

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