游戏显卡供不应求、比特币挖矿需求爆发 英伟达为何不涨反跌

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芯片巨头英伟达在昨日盘后公布了2021财年四季度财报（对应自然日2020.20.26-2021.1.31），当季营收首次站上50亿美元大关，创历史最佳成绩。

这份喜人的成绩单并不令人意外，在四季报公布之前，英伟达的股价率先历史新高，突破600美元大关，加上游戏显卡供不应求和比特币挖矿需求大爆发，英伟达财报超预期已经板上钉钉。

但令人意外的是，英伟达的盘后股价先涨后跌，最终收跌2.23%，颇耐人寻味。

Q4同比大增61%，第19次超华尔街预期

英伟达四季度营收50.03亿美元，同比大增61%，超出公司在三季报中预测的48亿营收，也大幅超过彭博一致预期的48.16亿美元。

在财报超预期方面，英伟达在过去的21个季度业绩中，已经有19次超出华尔街预期，90%的超预期概率似乎已经成为家常便饭，以至于都无法让市场惊讶了。

在盈利能力方面，英伟达四季度斩获14.57亿美元净利润，同比大增53%，毛利率为63.1%，低于20财年的64.9%，主要原因是并购mellanox产生一系列费用，加上正在进行Arm的收购，毛利率略有下滑并不足以担忧，且毛利率已经出现环比改善走势。

推动业绩创纪录的功臣非游戏显卡业务莫属。

在英伟达的营收结构中，游戏显卡和数据中心为两大支柱业务，四季度合计营收占比达到87.9%。

游戏业务得益于英伟达新推出的RTX30系列显卡，在市场上一直处于供不应求的状态，如果不是芯片代工厂产能有限，英伟达21财年的业绩可以更为劲爆。

从部门收入来看，游戏业务斩获24.95亿营收，为英伟达第一大营收业务，占总收入的比重接近50%，Q4营收同比大增67%。

游戏显卡业务的大爆发虽然和疫情期间消费者休闲时间增加有关，但不得不说，产品驱动增长更为关键，如果没有性价比顶级的RTX30系列，如此佳绩未必能顺利拿下。

在新品方面，四季报公布之后，RTX3060将同步上市，该产品未发先火，各渠道价格已经较英伟达指导价翻倍。

同时，由于在过去的几个月中，比特币的价格飙升，达到5万美元以上，极大的刺激了挖矿族的热情，由于显卡可以大幅提高挖矿效率，叠加英伟达游戏显卡性价比过于nice，因此，市场预料RTX3060或被挖矿族抢购一空。

为了应对挖矿需求，英伟达表示将推出专门的挖矿显卡，预计未来也将给英伟达火爆的业绩添一把柴。

在数据中心业务方面，四季度营收19.03亿美元，环比三季度微增300万美元，超出市场预期。

在财报揭晓之前，公司预测四季度的数据中心业务将环比下滑，市场预期一直较为悲观，从数据细节来看，该项业务英伟达确实也遇到了困难，但最终能拿下19亿的营收，还是让投资者颇为惊喜。

具体来看，数据中心业务由于21财年收购mellanox，带来同比营收的暴增，因此同比增速并不重要。

公司对四季度的指引之所以悲观，在于美国对华为的打击，造成mellanox损失较大的营收，根据四季度财报的介绍，mellanox的营收占英伟达的比例在10%左右。

根据此比例计算，mellanox四季度营收出现断崖式下跌，由三季度的6亿美元营收额下降至不足1亿美元！

正如公司在财报中的解释：mellanox收入的下降抵消了数据中心计算产品两位数的增长！

在其他分部业务方面，由于专业可视化、汽车、OEM和其他业务营收规模过小，部分业务虽有小幅下跌，但对英伟达的影响微乎其微，因此不做过多讨论。

从四季度财报数据来看，英伟达超出了自身的极限，打破了市场的预期，因此，这份成绩单是靓丽的。

Q1指引，继续飞黄腾达！

四季度成绩单靓丽并不一定带来股价上升，因为再好的成绩也是过去时，资本市场只会喜新厌旧，盘后下跌的走势也让我一度担忧一季度指引不及预期。

但看到管理层给出的数据后，一季度的指引同样乐观，也超出了市场的预期。

具体来看，英伟达预计一季度营收为53亿美元，上下浮动2%，GAAP下的毛利率为63.8%，正负50个基点。

从营收指引看，53亿的预测值超出分析师的45亿，并不差，甚至同比增速将达到72%，远超四季度的61%。

正如英伟达创始人黄仁勋所说：“第四季度是又一个创纪录的季度，是NVIDIA计算平台突破性的一年。RTX 30系列GPU的需求令人难以置信，各行各业都在进行智能化升级。”

英伟达的前方仍是星辰大海！

总结：

英伟达2021财年四季度财报多项核心数据创下历史新高，从营收增速到数据中心业务，成绩单都超出了市场的预期。

即使针对一季度的营收预测，英伟达同样大大超出分析师的预料，但或许是成绩优秀已经成为一项传统，叠加当下美股市场风声鹤唳，英伟达股价在财报公布之后不涨反跌。

对于长线投资者来说，英伟达一切还都是那么perfect！

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